Изучение дисциплины «краткосрочная финансовая политика» в образовательном процессе обусловлено ее особым содержанием. В нынешние времена, в связи с достаточно существенными темпами инфляции, как никогда актуальными являются вопросы оптимизации краткосрочных финансовых потоков предприятия.

В общем случае, финансовая политика предприятия представляет собой, совокупность целенаправленных действий субъектов хозяйствования, направленных на получение конкретных результатов, с использованием финансовых отношений (финансов). Финансовая политика разрабатывается только по тем направлениям финансовой деятельности, которые требуют обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели финансовой деятельности. Формирование финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности может носить многоуровневый характер, например, в рамках политики формирования финансовых ресурсов предприятия могут быть разработаны политика формирования собственных финансовых ресурсов и политика привлечения заемных средств. В свою очередь, политика формирования собственных финансовых ресурсов может включать в себя в качестве самостоятельных блоков дивидендную политику, эмиссионную политику и т.д .

Финансовая политика предполагает установление целей и средств достижения поставленных целей. Целями финансовой политики могут являться :

1. политические цели, т.е. достижение целей в области внешней и внутренней политики

2. экономические цели, т.е. достижение целей в области экономики на различном уровне

3. социальные цели, т.е. достижения целей в сфере общественных отношений (общественные классы и слои населения, социальные блага, распределение социальных благ).

Финансовая политика, как совокупность целенаправленных действий с использование финансовых инструментов, рычагов и стимулов может быть реализована на различном уровне:

Мировом

Региональном

Национальном

На уровне отдельных регионов внутри страны

На уровне предприятия, организации (хозяйствующего субъекта)

Отдельного предпринимателя

На уровне отдельного домохозяйства

Рис.1. Составляющие финансовой политики

Финансовая политика является частью общей экономической политики. Составляющие финансовой политики, как на уровне отдельных организация, так и на уровне государства отображены на рисунке 1.

Финансовая политика - это форма реализации экономической стратегии фирмы в сфере финансов. Следовательно, финансовая политика во многом подчинена задачам экономической политики предприятия. Финансовая политика охватывает нахождение и распределение капитала, финансовую коммуникативность и аналитическо-контрольную сферу деятельности. Она должна отвечать определенным принципам и требованиям и быть научно обоснованной, рациональной, гибкой, адекватной экономической стратегии предприятия, его финансовому и рыночному положению и др. Только в этом случае она способствует реализации стоящих перед предприятием задач .

В рамках общей финансовой идеологии организации выделяют финансовую стратегию и финансовую тактику. Финансовая стратегия - это искусство ведения финансовой политики, а тактика является составной частью этого искусства, это совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретной ситуации.

Для реализации финансовой политики, успешного проведения ее в жизнь требуется соответствующий финансовый механизм, представляющий собой совокупность способов организации финансовых отношений, применяемых обществом в целях обеспечения благоприятных условий для экономического и социального развития. Он должен включать в себя как перечень форм и методов организации финансовых отношений, так и способы их количественного определения. Сочетание названных элементов образует конструкцию финансового механизма, которая приводится в движение путем установления количественных параметров каждого элемента, то есть определенных ставок и норм изъятия, объема фондов, уровня расходов и пр.

Так как финансовая политика предприятия является составной частью его экономической политики, то и финансовая деятельность предприятия должна осуществляться на основании исследований спроса на продукцию, оценки имеющихся ресурсов и прогнозирования результатов хозяйственной деятельности. Направления использования финансовых фондов предприятия определяются исходя из поставленных целей, положения предприятия на рынке, выработанной концепции организации финансовой деятельности. С этой позиции, главной целью финансовой политики предприятия следует считать наиболее полное и эффективное использование и наращивание его финансового потенциала. Задачи финансовой политики более многочисленны и разнообразны. В частности, к ним можно отнести задачи:

Определения объема и структуры оборотных активов предприятия;

Определения источников формирования покрытия оборотных активов и соотношения между ними;

Оптимизации структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

Обеспечения максимизации прибыли предприятием;

Достижения прозрачности финансово-экономического состояния предприятия как для его собственников, так и для инвесторов и/или кредиторов;

Создания эффективного механизма управления финансами предприятия;

Использования предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых ресурсов;

И многие другие…

При реализации финансовой политики на предприятии, руководство преследует как минимум две цели – во первых, оно стремится к тому, чтобы не выпускать из своих рук нити все управления предприятием, а с другой стороны ставит своей целью получение постоянного экономического эффекта. В первом случае имеет место речь о краткосрочной финансовой политике, а во втором – о долгосрочной (таблица 1)

Таблица 1

Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики предприятия

Общее назначение	Реализация текущей деятельности, управление краткосрочными финансовыми вложениями	Управление инвестиционной деятельностью и долгосрочными финансовыми вложениями
Временные рамки	Один финансовый год или период, равный одному обороту оборотного капитала	Как правило – несколько лет, вплоть до полной окупаемости инвестиционного проекта или окончания его жизненного цикла
Рыночная стратегия	Управление предложением товаров (работ, услуг), уровнем цен и материальных запасов с учетом имеющихся мощностей предприятия	Управление положением фирмы на рынке за счет кардинальных изменений в структуре производства и ассортименте продукции
Объект управления	Оборотный капитал	Основной и оборотный капитал
Возможные цели	Обеспечение непрерывного производства в пределах имеющихся мощностей и ресурсов, обеспечение гибкости текущего финансирования, генерирование собственных источников финансирования	Обеспечение прироста производственных мощностей и основных фондов в соответствии с долгосрочной рыночной стратегией
Критерий эффективности	Максимизация текущей прибыли	Максимизация отдачи от инвестиционного проекта

Проанализировав данные таблицы 1, становится очевидным, что долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия (или инвестиционного проекта), который делится на множество краткосрочных периодов. По итогам каждого из этих периодов (как правило – 1 календарный год) производятся определение финансового результата деятельности предприятия, осуществляется распределение прибыли, производятся расчеты по налогам, составляется финансовая отчетность. Успешность же работы предприятия в краткосрочном периоде, во многом зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики, от осуществления комплекса мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности предприятия.

Краткосрочная финансовая политика «встроена» в долгосрочную - средства для расширения производства, увеличения количества применяемого основного капитала генерируются именно в процессе текущей деятельности, которая создает как источник простого воспроизводства основных средств (амортизацию), так и источник их расширенного воспроизводства (прибыль). В то же время именно денежные потоки от текущей деятельности формируют и общий результат, отдачу от предприятия (инвестиционного проекта) за весь период его жизненного цикла.

Если предприятие наряду со своей текущей деятельностью осуществляет и инвестиционную, то денежные потоки от обоих видов деятельности смешиваются. Так при реализации инвестиционного проекта осуществляемого за счет привлеченных средств, возможны две схемы погашения кредита:

1. за счет использования денежных потоков от текущей и инвестиционной деятельности одновременно;

2. предполагается строгое разграничение этих денежных потоков.

К примеру, при инвестиционном банковском кредитовании долгосрочный кредит и проценты по нему погашаются за счет потоков, генерируемых как текущей деятельностью, так и самим инвестиционным проектом. При проектном финансировании предусмотрено погашение кредита и процентов только за счет денежных потоков, генерируемых инвестиционным проектом. Таким образом, возможно различное сочетание схем финансирования текущей и инвестиционной деятельности, между которыми нет непреодолимой границы. В сущности, оба потока могут взаимно «подпитывать» друг друга, решение об их раздельном или совместном использовании зависит от конкретных лиц и обстоятельств. То есть, текущая и инвестиционная деятельность обособлены друг от друга не абсолютно, а относительно. Однако разграничение текущей и инвестиционной деятельности необходимо для обеспечения эффективного контроля за использованием финансовых ресурсов и предупреждения иммобилизации (отвлечения) оборотных средств в капитальные затраты, так как такое действие может неожиданно подорвать текущее финансирование предприятия.

Проектное финансирование - долг, выплата которого осуществляется из денежных средств, полученных от реализации конкретного проекта, а не от деятельности всей компании в целом

Понятие, предмет, цель и задачи КФП

Управление финансами предприятия предполагает разработку и реализацию соответствующей финансовой политики, то есть специфического комплекса мер, приемов, условий и ограничений, направленных на эффективное достижение целей, стоящих перед данной хозяйственной единицей.

По степени мобильности факторов производства, являющихся предметом финансовой политики, последнюю принято условно делить на краткосрочную и долгосрочную. Однако нужно иметь в виду, что это деление диалектическое. Предметы, цели и методы перечисленных выше политик во многом пересекаются. Хотя каждая из них, безусловно, имеет свою собственную, неповторимую специфику.

Предметом краткосрочной финансовой политики (КФП) является система финансово-экономических, организационных и правовых отношений, возникающих
в процессе управления оборотными активами и краткосрочными заемными средствами самостоятельного хозяйственного субъекта.

Сутью КФП является подготовка, принятие и осуществление управленческих решений, связанных с оптимизацией величины и структуры источников финансирования оборотных активов предприятия и эффективным размещением (использованием) полученных денежных средств.

Цель КФП – обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности коммерческого предприятия – предусматривает постановку и решение ряда задач, основными среди которых являются:

§ поддержание платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости;

§ минимизация финансовых рисков;

§ повышение рентабельности производственно-хозяйственной деятельности.

Место, направления и уровни КФП

КФП является комплексной прикладной экономической дисциплиной, использующей, дополняющей и развивающей положения, выводы, понятийно-смысловой аппарат и другие элементы таких более общих экономических дисциплин как «Финансовый менеджмент», «Финансы предприятий», «Финансы и кредит», а также параллельных (сопутствующих) экономических дисциплин типа «Бухгалтерский учет и аудит», «Финансово-экономический анализ» и др.

В рамках КФП принято выделять четыре основных направления (сферы) текущей финансовой деятельности (цены, затраты, оборотные активы, источники финансирования)
и три уровня общности, системности их рассмотрения (идеологический, стратегический
и тактический).

Финансовая идеология фиксирует принципиальные моменты: цели, условия и ограничения финансовой деятельности предприятия.

Финансовая стратегия регламентирует основные пути и способы их достижения и соблюдения.

Финансовая тактика – это совокупность конкретных мер, приемов по осуществлению данной стратегии в реальной, быстро меняющейся социально-экономической и политической обстановке.

Проще говоря, стратегия определяет, что нужно делать, а тактика – как.

Схематически связь уровней и направлений КФП предприятия можно представить
в виде простейшей двухмерной матрицы размером три на четыре. Ясно, что в норме
(в идеале) между ячейками матрицы не должно быть противоречий ни по вертикали
(по уровням), ни по горизонтали (по направлениям).

УПРАВЛЕНИЕ ЦЕНАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Сущность управления ценами

Управление ценами представляет собой комплекс стратегических и оперативно-тактических действий финансовой службы по целенаправленному использованию цены как эффективного инструмента решения ключевых проблем торгового предприятия. Необходимым условием результативности упомянутых действий является разработка и реализация их в тесном взаимодействии с коммерческой и экономической службами фирмы. Хотя роль цены среди других маркетинговых и финансовых инструментов решения задач предприятия не абсолютна, она всегда была, есть и будет одним из главных рычагов конкурентной борьбы.

Мероприятия, реализуемые в ходе управления ценами предприятия, разрабатываются последовательно, одно за другим согласно определенного алгоритма.

Необходимой предпосылкой грамотного управления ценами является правильный выбор модели рыночного поведения предприятия, позволяющей максимально полно использовать его достоинства и смягчить недостатки.

Структурные особенности рынков

Поиск оптимальной модели поведения предприятия базируется на знании структурных особенностей конкретных рынков, отражающих сущность и характер складывающихся на них отношений. Сюда относятся: специфика товара, цена входа и выхода, величина транзакционных издержек, степень концентрации и т.д.
Для количественной оценки каждой такой особенности используются специальные показатели, рассчитываемые по соответствующим методикам.

Величина транзакционных издержек показывает средний размер сопутствующих стоимостных затрат, связанных с куплей-продажей того или иного товара.

Уровень концентрации рынка определяется с помощью одного или нескольких количественных критериев, в число которых входят: пороговая доля рынка; индекс концентрации; индекс Херфиндаля-Хиршмана; коэффициент Джини; индекс Линда и т.д.

Выбор наиболее предпочтительных способов оценки структурных особенностей локальных рынков осуществляется на основе национальных традиций, требований законодательства, других объективных и субъективных факторов.

Экономическая конъюнктура

В общем случае раскрывает состояние рыночных отношений в определенный момент времени, сложившееся в результате совокупного взаимодействия различных внешних и внутренних причин, а также потенциальное влияние их на судьбу участников данного рынка. В более узком смысле слово «конъюнктура» означает стечение неких, зачастую критических обстоятельств или событий, определяющих перспективы развития определенных хозяйственных субъектов.

Состояние экономической конъюнктуры определяется путем расчета и сопоставления характеризующих ее показателей, систематизируемых по нескольким группам (производство, внутренний товарооборот, внешняя торговля, денежно-кредитная сфера и т.д.) и направлениям (динамика спроса и предложения, цен и т.д.).

Характерными чертами экономической конъюнктуры являются: интегральность; изменчивость; противоречивость и т.д.

Прогнозирование динамики экономической конъюнктуры, как и большинства других сложных, стохастических экономических процессов, осуществляется с помощью математического аппарата качественного и технического анализа, других современных экономико-математических методов и моделей.

ПОЛИТИКА ЦЕН ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Цели ценообразования

Выбор целей, достигаемых в ходе реализации ценовой политики предприятия, является ключевым звеном в процессе ее разработки. Ошибки и неточности, допущенные здесь, крайне сложно, а зачастую и невозможно исправить в дальнейшем.

Среди альтернативных, то есть противоречивых, взаимоисключающих целей ценовой политики предприятия традиционно выделяют следующие:

§ минимизация убытков («выживание») фирмы;

§ краткосрочная максимизация прибыли;

§ краткосрочная максимизация оборота (объема продаж);

§ долгосрочное увеличение оборота (доли рынка);

§ долгосрочное увеличение прибыли и т.д.

При необходимости одновременного достижения сразу нескольких целей (например, по динамике прибыли и объема сбыта продукции) возникают сложные ситуации, разрешаемые путем построения и анализа двух и более размерных матриц или, на худой конец, графических схем.

3.2. Стратегии ценообразования

Сформулированные ранее цели ценовой политики служат базой для разработки стратегии ценообразования, представляющей собой набор способов, направлений, подходов установления цен на конкретные виды продукции, реализуемые предприятием.

Принято различать стратегии:

§ высоких цен;

§ средних цен (нейтрального ценообразования);

§ низких цен (ценового прорыва);

§ «связанного» ценообразования;

§ следования за лидером;

§ неизменных цен;

§ психологических цен и т.д.

Взвешивая и сопоставляя плюсы и минусы каждого альтернативного варианта действий, включая вероятную реакцию конкурентов, предприятие выбирает наиболее предпочтительную линии поведения в данных условиях.

Расчет рыночной цены товара

Обычно осуществляется по типовой схеме, путем определения следующих промежуточных видов цен, сопоставляемых друг с другом:

§ базовой;

§ предварительной (ориентировочной);

§ равновесной;

§ прейскурантной.

Базовая цена рассчитывается путем умножения индивидуальных текущих издержек торгового предприятия на коэффициент минимально допустимой рентабельности его деятельности, также определяемый индивидуально. Для предприятий с высокой долей заемных средств этот коэффициент, как правило, выше, с низкой – ниже. Установление численного значения данного коэффициента выше среднего, объективно обусловленного предела, может повлечь за собой необходимость назначения чрезмерно высоких, рыночных (прейскурантных) цен, неприемлемых для покупателей, ниже - отпугнуть инвесторов, финансирующих предприятие.

Сущность и порядок определения прочих видов цен рассмотрены ниже.

СРЕДНЕЙ ЦЕНОЙ ПРОДАЖ

СИСТЕМА «ДИРЕКТ-КОСТИНГ»

Служит теоретической и практической базой операционного анализа, являющегося неотъемлемым атрибутом современной рыночной экономики. Обладает рядом специфических особенностей (признаков).

Первой существенной особенностью системы «директ-костинг» является разделение производственных затрат на переменные и постоянные. Как известно, к переменным относятся затраты, величина которых меняется в зависимости от изменения объемов производства. Подчеркнем, что речь идет исключительно об общей сумме переменных затрат. В расчете на единицу продукции они, наоборот, остаются постоянными.
К постоянным относятся затраты, слабо или вообще никак не реагирующие на изменение объемов производства. Их общая сумма от этого не меняется, а удельная величина, наоборот, сильно колеблется.

Помимо общей, качественной классификации затрат на постоянные и переменные,
в системе «директ-костинг» предусмотрены также специальные приемы определения их абсолютной величины, среди которых принято выделять:

§ метод высшей и низшей точки;

§ графический метод;

§ регрессионный метод и т.д.

После определения абсолютной величины переменные затраты подвергаются дальнейшей классификации в зависимости от тесноты связи с динамикой объемов производства и дополнительно делятся на новые группы. Если темпы роста подобных затрат опережают темпы роста объемов производства, они считаются прогрессивными, если совпадают - прямо пропорциональными (линейными), если отстают – дегрессивными.

В отличие от переменных затрат, дополнительной характеристикой которых служит скорость их изменения по сравнению с динамикой объемов производства, важным аспектом углубленной классификации постоянных затрат является деление их на полезные и бесполезные (холостые). Такое деление связанно, в основном, со скачкообразным изменением большинства производственных ресурсов и позволяет выявить имеющиеся резервы.

Второй существенной особенностью системы «директ-костинг» является соединение производственного и финансового учета в понятии управленческого учета.
В результате появляется возможность регулярного контроля данных по схеме «затраты-объем-прибыль». Основная модель отчета для анализа и управления прибылью выглядит следующим образом:

§ объем реализации – переменные затраты = маржинальная прибыль;

§ маржинальная прибыль – постоянные затраты = прибыль от реализации.

Третьей особенностью системы «директ-костинг» является возможность построения многоступенчатых отчетов, позволяющих детализировать проводимый анализ до нужной степени конкретизации. Так, если в приведенном выше отчете переменные производственные затраты дополнительно разделить на прямые и косвенные (накладные), то отчет из двухступенчатого станет трехступенчатым. При этом сначала определится первичная производственная маржинальная прибыль, затем маржинальная прибыль в целом и лишь затем прибыль от реализации или операционная прибыль.

ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

Простой операционный анализ

Как известно, стоимостной объем реализации продукции, или выручка (S), связан
с полной себестоимостью (TC) и прибылью от реализации (P) следующим уравнением:

S = TC + P = FC + VC + P,

где: FC - постоянные расходы (затраты) на весь объем производства;

VC – переменные расходы на весь объем производства.

Если выручку представить как произведение цены единицы продукции (s) и количества проданных единиц (V), а переменные затраты пересчитать на единицу изделия, то получим развернутое базовое уравнение простого операционного анализа:

s x V = FC + vc x V + Р.

Данное уравнение является основным для выполнения ключевых расчетов, получения необходимых оценок и графического отображения взаимосвязей показателей объемов реализации, затрат и прибыли.

При расчете порога рентабельности, т.е. критического физического объема производства (реализации) продукции, при котором прибыль равняется нулю, базовое уравнение разрешается относительно данного параметра.

При расчете критического объема реализации в стоимостном выражении,
т.е. критической выручки преобразования аналогичны, но величина совокупных постоянных затрат делится на величину маржинального дохода не на единицу продукции, а на 1 рубль ее стоимости.

Запас финансовой прочности (показатель безопасности) в абсолютном выражении определяется как разность между рассматриваемой (плановой или фактической) и критической выручкой, а в относительном как частное от деления этой разницы на величину рассматриваемой выручки.

Расчет прочих оценочных показателей (критического уровня постоянных затрат, критической цены реализации единицы продукции, минимального уровня маржинального дохода, минимального объема продаж для получения заданной суммы прибыли и др.) ведется по аналогичной схеме.

Финансовый рычаг

Экономическая категория, отражающая взаимосвязь чистой прибыли, прибыли до уплаты процентов и налогов с изменением объемов реализации продукции предприятия. Действие финансового рычага проявляется в том, что при изменении соотношения собственных и заемных средств, повлекшем за собой изменение объемов реализации, разница между чистой прибылью и прибылью до уплаты процентов и налогов изменится более существенно. Скорость изменения упомянутой выше разницы, приходящаяся на единицу изменения объема реализации называется силой финансового рычага. Чем выше удельный вес заемных средств в пассивах предприятия, тем выше сила финансового рычага. Разница между рентабельностью производства и стоимостью заемных средств именуется дифференциалом финансового рычага. Превышение первого показателя над вторым является необходимым условием применения финансового рычага. Изменение рентабельности собственного капитала предприятия в результате привлечения заемных средств показывает эффект финансового рычага.

Если предприятие, привлекая дополнительные заемные средства (т.е. увеличивая их долю в общей сумме источников финансирования), направляет поступившие ресурсы
не только на механическое расширение производства при неизменной структуре себестоимости в разрезе постоянных и переменных затрат, но и совершенствует технологический процесс изготовления продукции, повышая его фондовооруженность, оно одновременно использует и операционный и финансового рычаги или, говоря по иному, применяет двойной или совокупный рычаг. Двойной в данном случае означает не удвоенный, а двуручный или двухсторонний, т.к. действие любого из упомянутых выше рычагов может усиливать, а может и ослаблять действие другого.

В самом общем виде критерием оптимальности выбора силы операционного или финансового рычага служит максимизация валовой прибыли или курсовой стоимости акций предприятия при заданном уровне допустимого риска.

УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСАМИ

Оптимизация объема запасов

Объем финансовых средств, авансируемых на формирование запасов, традиционно определяется путем умножения их среднедневного расхода на установленный ранее норматив (срок) хранения. Следуя данному методу, можно избежать грубых ошибок,
но выработать рациональную стратегию поведения в указанной области крайне сложно.

Современная политика управления запасами требует четких ответов на следующие вопросы:

§ можно ли вообще оптимизировать управление запасами в рассматриваемых условиях?

§ каков объем запасов является минимально необходимым?

§ каков должен быть оптимальный объем каждой новой партии (заказа)?

§ когда следует заказывать очередную партию запасов?

Суммарные расходы предприятия по управлению запасами складываются из затрат на размещение и выполнение заказа на их приобретение и стоимости хранения. Специалистами установлено, что увеличение среднего объема заказа (промежутка между ними) связано с величиной первых обратной, а вторых – прямой зависимостью. Поэтому можно найти такую среднюю величину заказа, при которой суммарные расходы предприятия по управлению запасами минимальны. Данная цель достигается двумя способами: графическим и алгебраическим.

При графическом способе в координатах «затраты – величина заказа» строятся графики изменения величины затрат по заказу, по хранению, их совокупности, у которой зрительно определяется локальный экстремум.

При алгебраическом методе строится формула, связывающая величины затрат по заказу и хранению с величиной заказа, дифференцируется по данной переменной
с последующим приравниванием результата к нулю и разрешением относительно заказа.

Сущность и цели

Денежные активы, в число которых входят денежные средства на банковских счетах и в кассе предприятия, а также приравненные к ним высоколиквидные вложения, служащие резервом, являются самым маленьким по величине, но самым важным по значению элементом (слагаемым) оборотных активов любого торгового или промышленного предприятия.

Общая величина денежных активов предприятия определяется следующими основными факторами:

§ совокупной потребностью в оборотных активах за определенный период;

§ коэффициентом оборачиваемости оборотных активов за данный период
(числом оборотов);

§ потребностью в финансировании внеоборотных операций, осуществляемых
в рамках ДФП;

§ коэффициентом стохастичности (т.е. размахом и вероятностью изменения) каждого упомянутого выше фактора.

Управление денежными активами предприятия традиционно осуществляется по определенному алгоритму, включающему в себя четыре ключевые стадии:

§ расчет длительности финансового цикла;

§ анализ движения денежных средств;

§ прогнозирование денежных потоков;

§ расчет оптимального остатка денежных средств.

Целями управления денежными активами предприятия является определение и оптимизация текущих (ежедневных) количественных значений следующих параметров:

§ остатка средств на банковских счетах и в кассе;

§ величины резерва, хранимого в ином, менее ликвидном, но более доходном виде.

Общие положения

Определение рационального остатка денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия, обеспечивающего эффективное поддержание платежеспособности, представляет собой одну из основных задач финансового менеджера.

С позиций теории инвестирования вложения в денежные средства можно рассматривать как частный случай инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним вполне применимы модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств предприятия. Речь идет о том, чтобы определить:

§ общий объем денежных активов;

§ долю денежных средств в этих активах;

§ даты и объемы взаимной конвертации денежных средств и прочих высоколиквидных денежных активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модели В. Баумоля (1952 г.), М. Миллера и Д. Орра (1966 г.), И. Стоуна и другие.

Модель Баумоля

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, постоянно расходуя их в течение некоего периода времени. Все средства, поступающие от реализации продуктов и услуг, вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств становится равным нулю или другому, заранее установленному уровню, часть ценных бумаг продается и уровень денежных средств восстанавливается до первоначального значения.

При увеличении среднего остатка денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия величина упущенной выгоды, обусловленной отказом от инвестирования в ценные бумаги также увеличивается, а число их конвертаций в денежные средства, а значит и сумма связанных с этим расходов уменьшается. Возникает ситуация, с которой мы уже сталкивались при оптимизации величины материальных запасов.

Формула, позволяющая определить рациональную сумму пополнения денежных средств, носит имя автора.

Модель Миллера-Орра

Модель Баумоля проста и вполне приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко – остаток денежных средств обычно изменяется случайным образом.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежными средствами, если невозможно предсказать каждодневный приток или отток денежных средств. Логика действий финансового менеджера при этом следующая.

Остаток денежных средств на банковских счетах и в кассе предприятия хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Когда это происходит, предприятие начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоему нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, предприятие продает накопленные ранее ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

Общие положения

Важнейшим условием эффективного управления оборотными активами предприятия является их наличие, физическая вовлеченность в производственно-хозяйственный процесс в виде товарных запасов, денежных и приравненных к ним средств и т.д. Без этого вовлечения финансовый менеджер не может реализовывать по отношению к ним право пользования и распоряжения, т.е. осуществлять управление.

Формы и методы получения денежных средств, необходимых для обеспечения непрерывного хода текущего производственного процесса, носят название источников финансирования оборотных активов, финансовых средств или финансовых ресурсов.

Поиск, конструирование и использование (активация, мобилизация и т.п.) данных источников представляет собой одну из ключевых задач финансовой деятельности предприятия, качество решения которой во многом предопределяющей его эффективность и конкурентоспособность.

Модели финансирования

Если представить баланс предприятия в виде сильно упрощенной агрегированной схемы, то в обеих его сторонах можно выделить по три элемента (слагаемых).

В зависимости от отношения финансового менеджера к выбору источников покрытия оборотных активов, т.е. к выбору величины чистого оборотного капитала,
в теории финансового менеджмента принято выделять четыре стратегии или модели поведения предприятия: сбалансированную (идеальную), агрессивную, консервативную и компромиссную.

Идеальная модель построена на полном (идеальном) соответствии величин оборотных активов и краткосрочных заемных средств, т.е. нулевом значении чистого оборотного капитала. Она наиболее эффективна, так как требует минимального количества финансовых ресурсов, но и наиболее рискованна.

Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности.
В данном случае чистый оборотный капитал в точности равен этому самому минимуму. Она менее эффективна, но и менее рискована. А потому вполне пригодна для предприятий с высоким значением текущей прибыли.

Консервативная модель предполагает полное отсутствие краткосрочных заемных средств, а значит и риска потери ликвидности. Чистый оборотный капитал здесь равен оборотным активам. Она очень надежна, но зато малоэффективна.

Хозяйственный кредит

Представляет собой процесс перераспределения оборотных средств внутри производственной сферы, перемещение их из оборота одного делового партнера в оборот другого без участия банковских и иных финансовых посредников. Результатом его является образование кредиторской задолженности. Реализуется в виде: коммерческого (торгового) кредита, товарного кредита и денежного займа.

Самый популярный вариант хозяйственного кредита – коммерческий кредит применяется на практике в следующих основных формах:

§ получение товаров по открытому счету с отсрочкой или рассрочкой платежа;

§ получение товаров на консигнацию;

§ получение товаров под вексель;

§ получение товаров под оплату чеком;

Банковский кредит

Под этим термином понимают некую денежную сумму, полученную предприятием от коммерческого банка или небанковской кредитной организации для решения производственных и иных задач, а также сам процесс ее получения.

Условия банковского кредита – это его валюта, объем, стоимость (процент), срок, порядок погашения, обеспечения и прочие признаки, позволяющие осуществить полную идентификацию сделки.

Наиболее известные виды банковского кредита: разовая ссуда, кредитная линия, овердрафт, каждый из которых может многократно классифицироваться по нисходящей на все более и более детальные подвиды.

Бюджетное кредитование

Осуществляется за счет средств бюджетов различных уровней (федерального, регионального, муниципального) и целевых внебюджетных фондов, направляемых как на пополнение оборотных средств предприятия, так и на инвестиции в основные фонды.

Предоставляется в следующих основных формах:

§ прямого бюджетного финансирования;

§ частичного или полного субсидирования процентных ставок по другим коммерческим кредитам, взятым предприятием;

§ предоставления поручительства по другим коммерческим кредитам, взятым предприятием;

§ предоставления отсрочек или рассрочек по выплате налогов и т.д.

Эмиссия финансовых векселей

В отличие от коммерческих (товарных) векселей, обслуживающих исключительно торговые операции предприятия, финансовые векселя не связаны с конкретными сделками и представляют собой лишь способ, инструмент привлечения дополнительных денежных средств. Указанное разграничение между этими видами векселей весьма условно, т.к. проявляется лишь на стадии выписки (оформления) и абсолютно неуловимо в дальнейшем.

Толлинг

Заключается в передаче предприятию сырья, материалов, комплектующих только на обработку (сборку), оплате ее и возврате готовой продукции собственнику (заказчику).

Общие положения

В отличие от традиционных способов финансирования, базирующихся на точном знании плановых потребностей предприятия, предполагает использование ряда дополнительных инструментов, созданных для решения случайных, заранее
не прогнозируемых финансовых проблем (финансового пожара). Как и всякое управление может осуществляться в активном и пассивном режиме.

Активная модель

В основе ее лежит опережающее воздействие на внешние и внутренние условия деятельности предприятия, снижающее вероятность возникновения и размеры финансовых рисков.

Ключевыми способами активного управления случайными финансовыми потребностями предприятия, помимо некоторых видов упомянутых ранее хозяйственных и банковских кредитов являются: форварды, опционы, фьючерсы и страхование.

Форвард – сделка по поставке определенного товара по определенной цене
в определенный срок в будущем.

Опцион – сделка по приобретению некоего права без обязанности его реализации.

Фьючерс – сделка по приобретению некоего обязательства.

Страхование – сделка по передаче определенного риска специальному финансовому посреднику (страховщику) на определенных условиях.

Пассивная модель

Заключается в осуществлении мероприятий по тушению уже начавшегося финансового пожара (т.е. ликвидации возникшего дефицита денежных ресурсов) и смягчению последствий его возникновения. Основными способами такого управления, помимо разовых хозяйственных и банковских кредитов являются: уступка права требования и просрочка платежа.

Уступка (продажа) права требования базируется на положениях статьи 824 ГК РФ, разрешающей подобную операцию. Согласно этому одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет его требования к третьему лицу (должнику), а клиент (в нашем случае, предприятие) уступает или обязуется уступить финансовому агенту право этого требования. Предметом уступки, под которую осуществляется такое финансирование, может быть:

§ денежное требование, срок платежа по которому уже наступил;

§ право на получение будущего платежа.

Уступка права требования может происходить в виде: учета векселей (третьих лиц), факторинга, форфейтинга и одноименного кредитования.

Учет векселей – сделка по их продаже с дисконтом от номинала.

Факторинг во многом аналогичен учету векселей. Отличие заключается в том, что во-первых, уступаемое право здесь не обязательно выражается в вексельной форме, а во-вторых, предметом договора может быть не только продажа долга, но и обеспечение выполнения обязательств третьего лица перед клиентом.

Форфейтинг – вариант факторинга, применяющийся при продаже дорогостоящей техники или крупных партий товара по средне и долгосрочным экспортным контрактам.

Последним средством борьбы финансового менеджера с разгоревшимся финансовым пожаром, является задержка, а затем и просрочка платежей по менее важным, не критичным для предприятия направлениям.

СУЩНОСТЬ КРАТКОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ

Краткосрочная финансовая политика организации - совокупность мероприя­тий по целенаправленному формированию, организации и исполь­зованию финансов для достижения текущих целей.

Она не изучает сущности финансовых отношений и не разрабатывает механизмов и методов оптимизации доходов, расходов, денежных потоков и т.п., а использует существующие, рассматриваемые в финансовом менеджменте.

Разработка и реализация краткосрочной финансовой политики содержит одновременно финансовые, управленческие, экономические, правовые и даже технические аспекты и требует междисципли­нарного подхода. Действительно, такие понятия, как «оборотные активы», «издержки», «цены», а также методы - «бюджетирование», «нормирование оборотных средств» и др. - вышли из самых разных прикладных и научных дисциплин.

Практическая реализация краткосрочной финансовой политики тесно связана с такими дисциплинами, как бухгалтерский учет, финансовый менеджмент, экономика, право, статистика, математика, инфор­матика и другие дисциплины.

Краткосрочная финансовая политика использует финансы как базовый инструмент для достижения своих целей и задач, помогает более четко определить, как с помощью финансовых ресурсов достигнуть поставленных целей.

Краткосрочную финансовую политику реализуют с помощью методов, при­емов финансового менеджмента. Финансовый менеджмент боль­ше связан с действиями, анализом и подготовкой решений, а краткосрочная финансовая политика адаптирует существующие методы в соот­ветствии с ее целями, направлениями и задачами.

Все решения в финансовой политике тесно переплетены с бухгалтерским уче­том. Бухгалтерский учет предоставляет основную Первичную ин­формацию, которая необходима для реализации краткосрочной финансовой по­литики.

Влияние права на реализацию краткосрочной финансовой политики сказывается косвенно через элементы граж­данского, трудового, административно-процессуального права.

На достижение той или иной цели, поставленной в краткосрочной финансовой по­литике, влияют многочисленные финансовые потоки, а на них существенно влияет действующая система налого­обложения.

Финан­совые цели обычно предполагают формализацию, а математичес­кие дисциплины предоставляют инструменты анализа и модели­рования. Особенно эти инструменты необходимы при учете рис­ка и неопределенности в управленческих решениях.

Основа краткосрочной финансовой политики - четкое определение единой кон­цепции развития организации в кратко­срочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов дос­тижения поставленных целей наиболее оптимальных, а также раз­работка эффективных механизмов контроля.

Краткосрочная финансовая политика дает ответы на вопросы:

1. Как в конкретных финансово-экономических условиях дос­тигнуть поставленных целей?

2. Какие механизмы наиболее оптимально подходят для дости­жения поставленных целей?

3. Как и какими критериями можно проконтролировать достижение поставленных целей? .

Только при разработанной финансовой политике можно с наименьшими затратами и в кратчайшие сроки добиться постав­ленных целей. Именно поэтому как алгоритм действий «финан­совая политика» все больше применима в практической сфере управления предприятиями.

Для реализаций главной цели финансовой политики - обеспечение максимиза­ции благосостояния собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу необхо­димо найти оптимальное соотношение между стратегическими задачами:

Максимизация прибыли;

Обеспечение финансовой устойчивости.

Развитие первого стратегического направления позволяет соб­ственникам получать доход на вложенный капитал, второе на­правление обеспечивает организации стабильность и безопас­ность и относится к контролированию риска.

Для реализации стратегических целей организации необхо­димо решать тактические задачи. Финансовая тактика - это оперативные действия, направ­ленные на достижение того или иного этапа финансовой страте­гии в текущем периоде и связана с проведением краткосрочной финансовой политикой.

Для обеспечения первого стратегического направления - максимизации прибыли необходимо решить следующие краткосрочные задачи:

Наращивать объем продаж в текущем периоде; .

Бесперебойно обеспечивать производство финансовыми ре­сурсами в текущем периоде;

Контролировать расходы;

Минимизировать период производственного цикла;\

Оптимизировать величину запасов и др. \

Второе стратегическое направление подразумевает:

Синхронизацию денежных потоков;

Текущий анализ контрагентов;

Достаточные объемы денежных средств;

Текущий финансовый мониторинг и др.

Таким образом, краткосрочная финансовая политика - это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения. Она должна быть гибкой и корректироваться в ответ на изменения внешних и внут­ренних факторов.

1.2 Субъекты, объекты и этапы разработки краткосрочной финансовой политики

Краткосрочная финансовая политика - основа процесса управления финансами организации в текущем периоде. Ее главные направления определяют учреди­тели, собственники, акционеры предприятия. Однако реализация финансовой политики возможна только через организационную подсистему, которая является совокупностью отдельных людей и служб, подготавливающих и непосредственно осуществляющих финансовые решения.

Реализация финансовой политики зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта, сферы деятельности, а также масштабов организации.

Субъектами управления в малых организациях могут высту­пать руководитель и бухгалтер, так как не предпо­лагает глубокого разделения управленческих функций. Иногда для корректировки направлений развития привлекают внешних экс­пертов и консультантов.

В средних организациях текущую финансовую деятельность могут осуществлять внутри других подразделений (бухгалтерия, планово-экономический отдел и т.д.), серьезные же финансовые решения (краткосрочное инвестирование, текущее финансирование) принимает генеральная ди­рекция фирмы.

В крупных компаниях есть возможность расширить организа­ционную структуру, кадровый состав и достаточно четко диффе­ренцировать полномочия и ответственность между:

Информационными органами: юридическая, налоговая, бух­галтерская и другие службы;

Финансовыми органами: финансовый отдел, казначейский
отдел, отдел управления ценными бумагами, отдел бюджетирования и т.д.;

Контрольными органами: внутренняя ревизия, аудит.

Ответственным за постановку проблем финансового характе­ра, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения выступает, как правило, финансовый директор.

В крупных организациях структура разработки и реализа­ции финансовой политики может быть централизованной или децентрализованной. Однако даже в условиях децентрализован­ной структуры финансовая деятельность остается жесткой в стра­тегических направлениях развития.

Основные объекты управления в краткосрочной политике имеют следующие направле­ния:

1. Управление оборотным капиталом:

Определение общей потребности в оборотном капитале;

Минимизация цены краткосрочного заемного капитала;

Обеспечение эффективного использования оборотного капитала.

2. Управление оборотными активами:

Определение потребности в оборотных активах;

Оптимизация состава оборотных активов с позиций их эффективного
использования;

Обеспечение ликвидности оборотных активов;

Ускорение цикла оборота оборотных активов;

Выбор эффективных форм и источников финансирования оборотных активов.

3.Управлениетекущимииздержками:

CVP-анализ;

Минимизация издержек;

Нормирование затрат;

Оптимизация соотношения постоянных и переменных из­держек.

4. Управление денежными потоками:

Формирование входящих и исходящих потоков денежных средств, их синхронизация по объему и времени;

Эффективное использование остатка временно свободных денежных средств.

Реализация краткосрочной финансовой политики организации предполагает реализацию последовательных этапов и включает различные инструменты и механизмы.

1. Определение текущих направлений развития.

2. Планирование:

Текущее;

Оперативное;

Бюджетное.

3. Разработка оптимальной концепции управления:

Оборотным капиталом;

Оборотными активами;

Денежными потоками;

Издержками.

4.Текущий и оперативный контроль:

Проверка выполнения планов;

Сравнительный анализ;

Ревизии;

Таким образом, краткосроч­ная политика нацелена на принятие текущих решений на срок до одного года или на период продолжительности операционного цикла, если он более 12 месяцев. Так, краткосрочные финансовые решения принимают, когда компания заказывает производствен­ные запасы, платит и планирует продажу готовой продукции, син­хронизирует денежные потоки и т.д. Краткосрочная финансовая политика связана главным образом с анализом вопросов, влияющих на текущие активы и текущие обязательства. Разработку и реализацию краткосрочной финансовой политики нужно по­стоянно контролировать.

1.3 Информационное обеспечение краткосрочной финансовой политики

При разработке и реализации краткосрочной финансовой политики руковод­ство организации вынуждено постоянно принимать управленчес­кие решения из множества альтернативных направлений. В вы­боре наиболее выгодного решения важнейшую роль играет свое­временная и точная информация.

Информационное обеспечение краткосрочной финансовой политики организации можно разделить на две крупные категории - формиру­емое из внешних источников и внутренних.

Система показателей информационного обеспечения краткосрочной финан­совой политики организации, формируемая из внешних источ­ников:

1. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:

Виды основных фондовых инструментов (краткосрочных облигаций, и т.п.), обращающихся на биржевом и внебир­жевом фондовых рынках;

Котируемые цены предложения и спроса основных видов краткосрочных фондовых инструментов;

Кредитная ставка отдельных коммерческих банков, диффе­ренцированная по срокам предоставления финансового кре­дита;

Депозитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по вкладам до востребования и срочным вкладам;

Официальный курс отдельных валют.

Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений при формировании портфеля при краткосрочных финан­совых вложениях, при выборе вариантов размещения свободных денежных средств и т.д. Формирование системы показателей этой группы основано на периодических публикациях Центрального банка, коммерческих изданиях, фондовой и валютной биржах, а также на официальных статистических изданиях.

2. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.

Система информативных показателей этой группы необходи­ма в основном для принятия оперативных управленческих реше­ний по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. Эти показатели формируют обычно в сле­дующих блоках: «Банки», «Страховые компании», «Поставщики продукции», «Покупатели продукции», «Конкуренты». Источни­ки формирования показателей этой группы - публикации отчет­ных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязательными), соответ­ствующие рейтинги с основными результативными показателями деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также плат­ные бизнес-справки, предоставляемые отдельными информаци­онными компаниями.

3. Нормативно-регулирующие показатели.

Систему этих показателей учитывают при подготовке финан­совых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности организаций. Источни­ки формирования показателей этой группы - нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государствен­ного управления.

Систему показателей информационного обеспечения финан­сового менеджмента, формируемых из внутренних источников, делят на две группы:

1. Первичная информация:

Формы бухгалтерской отчетности (бухгалтерский баланс, от­чет о финансовых результатах) и приложения к ним, а также отчетность, формируемая в соответ­ствии с международными стандартами;

Оперативный финансовый и управленческий учет.

Систему информативных показателей этой группы широко используют как внешние, так и внутренние пользователи. Она применима при финансовом анализе, планировании, разработке финансовой политики по основным аспектам фи­нансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности организации.

2. Информация, полученная при финансовом анализе:

Горизонтальный анализ (сравнение финансовых показате­лей с предшествующим периодом и за несколько предше­ствующих периодов);

Вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);

Сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);

Анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость, рентабель­ность);

Интегральный финансовый анализ и др.

Таким образом, для успешной реализации финансовой политики организации руководству необходимо, во-первых, обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения; во-вторых, иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения; в-третьих, систематически проводить анализ, позволяющий получить оценку результатов хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.

2. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И БЮДЖЕТИРОВАНИЕ В ОРГАНИЗАЦИЯХ

2.2 Краткосрочное финансовое планирование

2.4 Организация бюджетирования

2.1 Понятие и содержание и методика финансового планирования

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде».

Финансовое планирование охватывает важнейшие стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивает необходимый предварительный контроль за образованием и использованием материальных, трудовых и денежных ресурсов, создает условия для укрепления финансового состояния предприятия.

Финансовое планирование на предприятии взаимосвязано с планированием хозяйственной деятельности и строится на основе показателей производственного плана (объема производства, реализации, сметы затрат на производство, инвестиционного плана и др.). Однако составление финансового плана не является простым арифметическим перерасчетом показателей производственного плана в финансовые показатели.

В процессе составления проекта финансового плана осуществляется критический подход к показателям производственного плана, выявляются и используются неучтенные в них внутрихозяйственные резервы и пути более эффективного использования производственной мощности предприятия, более рационального расходования материальных и денежных ресурсов, повышения качества продукции, расширения ассортимента и др.

Финансовое планирование является основной функцией управления финансами компании. Планирование финансовых показателей позволяет собственнику компании представлять будущее финансовое состояние как предприятия в целом, так и его отдельных бизнес-единиц, своевременно оценивать потребность в финансовых ресурсах для своего дальнейшего развития.

Основными задачамифинансового планирования являются:

· обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами выполнения производственно-хозяйственных и инвестиционных планов предприятия;

· планирование дивидендной политики;

· предоставление информации для выбора наиболее эффективных направлений инвестирования;

· определение сумм налоговых платежей с учетом законодательно разрешенных возможностей их минимизации;

· формирование содержания и перечня плановых документов, достаточных для проведения анализа будущего финансового состояния и расчета показателей эффективности деятельности предприятия;

· выявление необходимых условий проведения расчетов с различными контраген­тами, кредиторами и составление графиков платежей.

Финансовое планирование осуществляется посредством составления финансовых планов разного содержания и назначения (перспективные, текущие, оперативные) в зависимости от задач и объектов планирования. ммжно выделить три блока, финансового планирования. Финансовый план должен давать прогнозную оценку: а) будущего финансового состояния; б) баланса доходов и расходов; в) движения денежных средств. Эти оценки формируются в виде так называемых бюджетов.

Объектом финансового планирования является поток денежных средств и его характеристики. Это означает, что при планировании задаются характеристики будущих денеж­ных потоков (устанавливаются экономические и юридические цели, пункты и период движения, величина, форма денег, прогнозируется вероятность осуществления характеристик).

В процессе финансового планиро­вания осуществляется целевое влияние на денежный поток организации, т. е. изменение его характеристик. К характеристикам денежного потока относятся:

Величина – денежные потоки измеряются деньгами (валю­той). Возможно параллельное измерение в нескольких валютах.

Владелец – лицо, которое в данный момент управляет денеж­ным потоком (собственник или его доверенный).

Движение – процесс смены владельцев. Предыдущий и по­следующий владельцы потока обозначают пункты движения.

Экономический и юридический смысл – смена владельцев про­исходит из-за их желания решить некую экономическую задачу, которая имеет юридическое оформление.

Форма денег – монеты, банкноты, банковские депозиты, че­ки, инструменты денежного рынка и др.

Вероятность характеристик – реальные и потенциальные де­нежные потоки различаются вероятностью осуществления их ха­рактеристик (величина, пункты движения, экономический и юридический смысл, форма денег). Для реальных потоков веро­ятность характеристик равна единице.

Период (график движения) – временной интервал для измере­ния величины денежного потока. Иногда требуется раздробить денежный поток одного периода на части, в этом случае состав­ляется график движения. График движения определяет даты дви­жения частичных денежных потоков или их периодичность (дли­ну интервалов между последовательными датами движения в рамках периода).

Основные элементы денежного потока - движение уставного капитала, амортизационных отчислений, прибыли. Для действующей организации не существует начальной и конечной точек денежного потока: его движение непрерывно и замкнуто. Конечным продуктом можно считать оплату сырья, основных средств, труда или выплату дивидендов акционерам. Готовая продукция оплачивается либо по отгрузке, либо покупается в кредит. В последнем случае формируется дебиторская задолженность, инкассируемая в дальнейшем в наличность (средства на расчетном счете).

Рассматривая финансовые потоки между организацией и ее контрагентами, следует сказать, что финансовое планирование охватывает все денежные выплаты и поступления.

В сфере де­нежных поступлений объектами финансового планирования яв­ляются потоки формирования капитала (определение структуры капитала и его привлечение из разных источников), инкассации выручки от продаж (система инкассации, расчетов, политика скидок и кредитов в отношении покупателей), изъятия инвести­ций (дезинвестиции) и поступления доходов от ранее сделанных инвестиций (поступление арендной платы, ренты и доходов по ценным бумагам).

В сфере денежных выплат объектами финансового планиро­вания являются потоки инвестиционной программы (инвести­ции в оборотные, внеоборотные активы и инвестиционные ценные бумаги), выплат операционной деятельности (погашение кредиторской задолженности, выплата зарплаты и налогов), вы­плат финансовой деятельности (погашение кредитов и займов, дивидендная политика, краткосрочные инвестиции в ценные бумаги). Сальдо поступлений и выплат также являются объектами финансового планирования.

Кроме того, объектами финансового планирования являются случайные поступления и выплаты (по гарантийным обязатель­ствам, опционам, судебным процессам, стихийным бедствиям и чрезвычайным происшествиям), а также денежные потоки до­черних предприятий и специальных фондов предприятия (пен­сионного, страхового, резервного). В конечном счете все денеж­ные потоки за период охватываются Отчетом о денежных поступ­лениях и выплатах.

Рассмотрим движение денежных потоков внутри предприя­тия. Обработка сырья в готовую продукцию происходит по стади­ям производственного цикла (в которых добавляется стоимость), а со сменой стадий происходит смена материально ответственных лиц. Здесь присутствуют характеристики денежных потоков – движение и владельцы (смена материально ответственных лиц в учетных записях), величина потока (оценка добавленной стоимо­сти), экономический и юридический смысл (производство про­дукции). Учет ведется в валюте, учетные записи являются фор­мой денег. Это значит, что существуют денежные потоки, движущиеся в форме учетных записей – учетные потоки. Движение учетных потоков можно сравнивать с проводками по бухгалтерским счетам. Например, учетными потоками являются начисление амортиза­ции, создание резервов под обесценение ценных бумаги др. – словом, все денежные начисления, которые не вызывают движения средств между предприятием и его контрагентами.

Учетные потоки также являются объектами финансового пла­нирования, но их управляемость ограничена, потому что они воз­никают как следствие производственного процесса, а главные ре­шения там принимают производственные менеджеры. Вместе с тем существуют учетные потоки (начисление амортизации, спи­сание затрат на себестоимость различными методами, оборот по трансфертным ценам между подразделениями и др.), которые полностью контролируются финансовыми менеджерами. Пла­нирование и управление учетными потоками составляют учет­ную политику предприятия.

Главными элементами учетных потоков являются издержки производства и выручка от продаж. Издержки планируются по местам возникновения и местам по­лучения прибыли (центрам издержек и центрам прибыли), а так­же по видам издержек (прямые, накладные, переменные, посто­янные). Выручка планируется по центрам прибыли и по видам продукции. Финансовое планирование здесь не задает величины издержек и выручки, решения по этим вопросам принимают менеджеры производства и сбыта.

Прибыль и имущество организации образуются при движе­нии денежных потоков, поэтому они также являются объектами фи­нансового планирования. Предприятия (акционерные общества) создаются для увеличения рыночной стоимости их акций, а дви­жение денежных потоков влияет на курс акций через получение и распределение прибыли, поэтому объектами финансового пла­нирования становятся финансовые результаты и их распределе­ние. Финансовые результаты охватываются Отчетом о финансовых результатах. При определении прибыли очень важно, чтобы доходы соответствовали периоду, в котором понесены соответствующие им затраты, и наоборот.

Объектами финансового планирования являются, кроме того, стоимость и структура имущества предприятия (активов), а также стоимость и структура его задолженности и акционерного капитала (пассивов). Эти объекты охватываются Отчетом о состоянии активов.

Финансовое планирование в организации (или внутрифирменное финансовое планирование) базируется на использовании трех основных его видов, каждому из которых присущи определенный период и формы реализации результатов.

1) прогнозирование финансовой деятельности (разработка общей финансовой стратегии и финансовой политики по основным направлениям финансовой деятельности предприятия, период планирования – до трех лет).

2) текущее планирование финансовой деятельности (разработка текущих финансовых планов: разработка баланса доходов и расходов по финансовой деятельности в целом и по отдельным аспектам финансовой деятельности, период планирования - 1 год); Текущие финансовые планы конкретизируют и детализируют стратегические планы на текущий год.

3) оперативное планирование финансовой деятельности (разработка и доведение до исполнителей бюджетов и других форм оперативных плановых заданий по всем основным вопросам финансовой деятельности, период планирования - месяц, квартал).

Все виды финансового планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. Взаимосвязь всех видов финансовых планов обеспечивает непрерывность планиро­вания и его стратегическую направленность на повышение стоимости предприятия.

Планирование финансовых показателей при разработке финансовых планов осуществляется посредством определенных методов. Методы планирования - это конкретные способы и приемы расчетов показателей.

В процессе прогнозирования основных показателей долгосрочного финансового плана компании используются следующие методы:

1. Метод корреляционного моделирования. Сущность этого метода заключается в установлении корреляционной зависимости между двумя рассматриваемыми показателями в динамике и последующем прогнозировании одного из них в зависимости от изменения другого (базового). Используется при прогнозировании структуры активов предприятия (в целом и отдельных их видов), а также некоторых других показателей в зависимости от изменения объема реализации продукции.

2. Метод оптимизационного моделирования. Его сущность заключается в оптимизации конкретного прогнозируемого показателя в зависимости от ряда условий риска его формирования. Этот метод используется при прогнозировании структуры ка­питала, чистой прибыли и некоторых других показателей.

3. Метод многофакторного экономико-математического моделирования. Сущность этого метода состоит в том, что прогнозируемый показатель определяется на основе кон­кретных математических моделей, отражающих функцио­нальную взаимосвязь его количественного значения от системы определенных факторов, также выраженных ко­личественно.

4. Расчетно-аналитический метод. Его сущность со­стоит в прямом расчете количественных значений про­гнозируемых показателей на основе использования соот­ветствующих норм и нормативов. Метод используется при прогнозировании суммы чистого денежного потока предприятия.

5. Экономико-статистический метод. Сущность этого метода состоит в исследовании закономерностей динами­ки конкретного показателя (определении линии его тренда) и распространении темпов этой динамики на прогнозиру­емый период. Этот метод может применяться в прогнозных расчетах лишь при неизменности условий формирования того или иного финансового показателя, что в наших эко­номических условиях весьма проблематично.

При разработке отдельных показателей текущих финансовых планов используются преимущественно следующие методы:

Технико-экономических расчетов;

Балансовый;

Экономико-математического моделирования.

В процессе составления оперативных финансовых планов (бюджетов) применяются:

Нулевой метод, предполагающего разработку «бюджетов с нуля». (zero-based budgets).Используется для составления бюджетов на новых предприятиях или при существенном изменении деятельности на действующих предприятиях. План затрат на текущий год для центров финансовой ответственности (структурных подразделений) при минимальном уровне производства, затем для них определяются затраты и прибыль от дополнительного прироста деятельности.

Традиционный метод, при использовании которого планирование осуществляется от достигнутого уровня. Бюджеты составляются на основании анализа выполнения бюджетов прошлых периодов с учетом ожидаемых изменений условий хозяйствования предприятия.

2.2Краткосрочное финансовое планирование

К краткосрочному финансовому планированию относится текущее и краткосрочное финансовое планирование.

Текущее планирование финансовой деятельности базируется на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности. Это планирование состоит в разработке конкретных видов текущих планов, которые позволяют определить на предстоящий период все источники финансирования развития предприятия, сформировать структуру его доходов и затрат, обеспечить постоянную платежеспособность предприятия, предопределить структуру его активов и капитала на конец планируемого периода.

Текущие планы финансовой деятельности разрабатываются на предстоящий год с разбивкой по кварталам.

Исходными предпосылками для разработки текущих финансовых планов предприятия являются:

Финансовая стратегия предприятия и целевые стратегические нормативы по основным направлениям финансовой деятельности на предстоящий период;

Финансовая политика по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия;

Планируемые объемы производства и реализации продукции и другие экономические показатели операционной деятельности предприятия;

Система разработанных на предприятии норм и нормативов затрат отдельных ресурсов;

Действующая система ставок налоговых платежей;

Действующая система норм амортизационных отчислений;

Средние ставки кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке;

Результаты финансового анализа за предшествующий период.

К основными видам текущих финансовых планов, разрабатываемым на предприятии, относятся :

1) План (бюджет) доходов и расходов по операционной (производственной) деятельности - является одним из основных видов текущего финансового плана предприятия, составляемого на первоначальном этапе текущего планирования его финансовой деятельности (так как ряд его показателей служат исходной базой разработки других видов текущих финансовых планов). Целью разработки этого плана является определение суммы чистой прибыли от производственно-коммерческой (операционной) деятельности предприятия. В процессе разработки плана рассчитываются прогнозные значения: объема продаж, себестоимости продаж, коммерческих и управ­ленческих расходов, расходов финансового характера (процентов к вы­плате по ссудам и займам), налогов к уплате и др. Большая часть исход­ных данных формируется в ходе построения операционных бюджетов, т. е. бюджетов, определяющих производственную деятельность (бюджет продаж, бюджет запасов сырья, бюджет прямых расходов и др.). Величину налоговых и прочих обязательных платежей можно рассчитать посреднему проценту. В процессе его разработки должна быть обеспечена четкая взаимосвязь планируемых показателей доходов от продажи продукции, издержек, налоговых платежей, прибыли до налогообложения и чистой прибыли предприятия.

2) План доходов и расходов по инвестиционной деятельности отражает основные аспекты финансового обеспечения этой деятельности. Целью разработки этого плана является определение объема потребностей в финансовых ресурсах для реализации намеченных инвестиционных программ, а также возможных поступлений этих ресурсов в процессе осуществления инвестиционной деятельности (доходов от реализации выбывающего имущества в процессе его замены, инвестиционной прибыли и т.п.).

В этом плане отражаются все затраты, связанные с осуществлением реальных инвестиций в предстоящем периоде, а также приростом объема долгосрочных финансовых вложений (прирост объема краткосрочных финансовых вложений осуществляется за счет остатка временно свободных денежных активов в составе оборотных средств предприятия).

3) План поступления и расходования денежных средств. Он призван отражать результаты прогнозирования денежных потоков организации. Целью разработки этого плана является обеспечение постоянной ее платежеспособности на всех этапах планового периода. В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь показателей остатка денежных средств на начало периода, их поступления в плановом периоде, их расходования в плановом периоде и остатка денежных средств на конец периода.

4) С учетом зарубежного опыта возможно составление балансового плана, который дает прогнозную оценку финансового состояния предприятия. Он отражает результаты прогнозирования состава активов и структуры используемых финансовых средств предприятия на конец планового периода.

К оперативному планированию финансовой деятельности относится разработка бюджетов и других форм оперативных плановых заданий на месяц, квартал.

Применяемые в финансовом планировании виды бюджетов можно разделить на четыре основные группы:

Основные бюджеты (бюджет доходов и расходов, бюджет движения денежных средств, расчетный баланс);

Операционные бюджеты (бюджет продаж, бюджет прямых материаль­ных затрат, бюджет управленческих расходов и др.);

Вспомогательные бюджеты (бюджеты налогов, план капитальных (пер­воначальных) затрат, кредитный план и др.);

Дополнительные (специальные) бюджеты (бюджеты распределения прибыли, бюджеты отдельных проектов и программ).

Все эти бюджеты нужны для составления так называемого сводного производственного, или основного, бюджета (мастер-бюджета).

Мастер-бюджет (сводный производственный или основной) - это совокупность взаимосвязанных между собой трех основных бюджетов компании и набор операционных и вспомогательных бюджетов, необходимых для их составления.

Операционные и вспомогательные бюджеты нужны для увязки натуральных показателей планирования (кг, шт.) с финансовыми, для более точного составления основных бюджетов. Составление основных бюджетов является обязательным, состав операционных и вспомогательных бюджетов может определяться руководителями фирмы исходя из специфики бизнеса, уровня квалификации работников финансовых и планово-экономических служб, степени методологической, организационной и технической готовности организации.

2.3 Понятие и методика бюджетирования

Составление, принятие бюджета компании и последующий контроль его исполнения называют бюджетированием (budgeting). Важным инструментом оперативного финансового управления, включающим анализ, планирование, контроль исполнения плановых показателей, является бюджетирование. Бюджетирование трактуют:

Как процесс разработки и исполнения бюджетов (организация системы оперативного планирования на небольших предприятиях);

Как управленческую технологию, направленную на реализацию стратегических целей посредством организации процедур планирования, контроля и анализа исполнения бюджетов предприятия (использование бюджетирования, как инструмента управления стоимостью крупной компании с разработкой краткосрочных и стратегических бюджетов).

Бюджет представляет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода, разрабатываемый обычно в рамках до одного года (как правило, в рамках предстоящего квартала или месяца), отражающий расходы и поступления финансовых средств в процессе осуществления конкретных видов хозяйственной деятельности. Он детализирует показатели текущих финансовых планов и является главным плановым документом, доводимым до «центров ответственности» всех типов.

Бюджетирование выступает как система управления, организованная в целях разработки и улучшения тактики планирования и распределении ресурсов, которая должна соответствовать стратегическим показателям деятельности предприятия. Бюджетирование направлено на решение двух основных задач:

а) определение объема и состава расходов, связанных с деятельностью отдельных структурных единиц и подразделений предприятия;

б) обеспечение покрытия этих расходов финансовыми ресурсами из различных источников.

Бюджетирование как управленческая технология состоит из трех составных частей:

1. Методологии бюджетирования, включающей виды и формы бюджета; методики построения бюджетов; целевые показатели (систему финансово-экономических показателей, на основе которых составляются бюджеты); порядок консолидации бюджетов в сводный бюджет компании.

2. Организации бюджетирования, предусматривающей формирование:

финансовой структуры организации (определение центров финансовой ответственности – объектов бюджетирования); бюджетного регламента; этапов бюджетного процесса; графика документооборота; системы внутренних нормативных документов (положений, должностных инструкций и др.).

3. Использования программных продуктов, позволяющих автоматизировать процесс бюджетирования, предполагающих разработку сценариев финансового состояния, сбор, обработку и консолидацию фактических данных для осуществления бюджетного контроля.

Инструменты управления, входящие в три блока, существуют в тесной взаимосвязи между собой и образуют инфраструктуру бюджетного процесса.

Эффективность бюджетного управления зависит от выбранной бюджетной моде­ли, определяющей основные принципы управления компанией. Бюджетная модель представляет собой совокупность бюджетов и порядок их разработки. Она строится и соответствии с принципами формирования объектов бюджетирования, принци­пами делегирования полномочий, выбором видов бюджетов и последовательности их разработки. В настоящее время встречаются два принципиальных подхода к выделению объектов бюджетирования :

Построение бюджетов на основе финансовой структуры, или бюджетирование по центрам финансовой ответственности (ЦФО);

Построение бюджетов на основе выделения бизнес-процессов, или ABB-бюджетирование (Activity-Based Budgeting).

Методика построения бюджетов на основе финансовой структуры заключается в формировании финансовой структуры (структуры центров финансовой ответственности) на базе организационной с делегированием полномочий и ответственности за элементы бюджетного процесса. Данная методика структурирует деятельность компании по выполняемым функциям и позволяет выявить вклад каждого подразделения, центра ответственности в общий результат по предприятию.

Методика АВВ-бюджетирования основана на построении системы бюджетирования на базе выделения бизнес-процессов (основных, управленческих и вспомогательных) с закреплением ответственности и полномочий за ресурсы компании.

При выборе бюджетной модели следует учитывать три основных внутренних фактора.

Уровень стратегической зрелости руководства компании, характеризующийся наличием четко сформированной стратегии;

Степень централизации управления компанией;

Развитость информационной системы управления.

В зависимости от специфики хозяйственной деятельности и приоритета отдельных видов деятельности выделяют три вида моделей: классическую, индивидуальную и частичную .

Классическая бюджетная модель имеет наибольшее распространение. В соответствии с классической моделью процесс разработки бюджетов начинается с бюджета продаж и охватывает все виды деятельности предприятия, позволяя выявить финансовый результат, чистый денежный поток, финансовое состояние в целом по компании.

Индивидуальная бюджетная модель учитывает специфику конкретной компании, когда порядок разработки бюджетов отличается от классического подхода, и в состав бюджетов могут быть введены дополнительные бюджеты.

Дополнительные бюджеты могут составляться в рамках операционной деятельности, но могут быть представлены в виде развернутых бюджетов отдельных проектов при осуществлении крупных инвестиционных программ. Дополнительные бюджеты призваны дать наглядное представление руководству о состоянии дел на тех участках деятельности, которые являются наиболее уязвимыми с точки зрения рисков снижения ликвидности и других факторов, влияющих на финансовое положение всей компании. В частности, актуальным для многих организаций является контроль дебиторской задолженности, поэтому возникает необходимость постоянного мониторинга фактического исполнения бюджетных показателей в разрезе аналитических статей.

Частичная модель предполагает бюджетирование отдельных областей деятельности, в частности производственно-коммерческой либо финансовой. Сосредоточение процесса бюджетирования только на финансовых потоках свойственно начинающим предприятиям, когда основной проблемой является недостаток денежных средств. Бюджетирование товарно-материальных потоков либо отдельных видов оборотных активов нацелено преимущественно на управление финансовым циклом и рентабельностью компании.

На выбор бюджетной модели влияет множество факторов, например, интересы собственника, размер компании, рыночные и ресурсные ограничения.

В бюджетных форма­тах должны находить свое отражение не все возможные, а наиболее важные виды затрат. Структура бюджетного формата, т. е. набор статей доходов и затрат поступлений и списаний, является индивидуальной для каждой организации, определяется руководителями самостоятельно с учетом специфики бизнеса.

По форме, структуре бюджеты должны быть приближены к утвержденным формам бухгалтерской отчетности, прежде всего для повышения эффективности сбора и обработки необходимых данных. В качестве отдельных статей затрат должны фигурировать те виды издержек, доля которых в объеме продаж (общем обороте) составляет не менее 0,5%. Все остальные затраты и расходы должны быть сгруппиро­ваны в статье «Прочие расходы»

Процесс бюджетирования носит непрерывный или скользящий характер. Исходя из плановых финансовых показателей, установленных на год в процессе текущего финансового планирования, заранее (до наступления планового периода) разрабатывается система квартальных бюджетов (на предстоящий квартал), а в рамках квартальных бюджетов - система месячных бюджетов (на каждый предстоящий месяц). Процесс такого скользящего бюджетирования гарантирует непрерывность функционирования системы оперативного планирования финансовой деятельности предприятия, закладывает прочную основу для осуществления постоянного контроля результатов этой деятельности.

Бюджетирование предполагает определение бюджетного периода (уточнение интервалов планирования), который может совпадать с календарным годом или выходить за его рамки (составлять три года, год, квартал, месяц, декаду) в зависимости от рыночной ситуации, длительности операционного цикла, задач стратегического развития, законодательных требований, обычаев делового оборота.

В основе бюджетирования лежит подготовка главного бюджета (так называемого мастер-бюджета), определяющего на бюджетный период, как правило, год, объем производства, использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов компании. Мастер-бюджет состоит из операционных бюджетов (operating budget) и финансовых бюджетов (financial budget).

Операционные бюджеты составляются в рамках планирования операций по текущей деятельности и формируют итоговый бюджет доходов и расходов предприятия. К операционным бюджетам относятся: бюджет продаж, производственный бюджет, бюджет закупок, бюджет коммерческих расходов, бюджет общепроизводственных расходов, бюджет трудовых затрат, бюджет административно-хозяйственных рас­ходов, прогнозный бюджет доходов и расходов.

Бюджет продаж показывает помесячный и поквартальный объе­мы продаж по видам продукции и в целом по компании в нату­ральных и стоимостных показателях на протяжении бюджетного периода.

Производственный бюджет показывает помесячный и покварталь­ный объемы производства (выпуска) по видам продукции и в целом по компании в натуральных показателях с учетом запасов готовой продукции на начало и на конец бюджетного периода.

Бюджет запасов готовой продукции содержит информацию о запа­сах по видам продукции, по компании в целом и по отдельным бизнесам в натуральных и стоимостных показателях.

Бюджет прямых материальных затрат (основных материалов и запасов товарно-материальных ценностей - ТМЦ) содержит ин­формацию о затратах сырья и материалов, покупных изделий и комплектующих в расчете на единицу готовой продукции по ви­дам продукции и в целом по компании в натуральных и стоимо­стных показателях, а также информацию о запасах основных материалов в стоимостных показателях на начало бюджетного периода.

Бюджет прямых затрат труда отражает затраты на заработную пла­ту основного производственного персонала на протяжении бюджет­ного периода в расчете на единицу готовой продукции по видам про­дукции и в целом по компании в натуральных и стоимостных пока­зателях, т. е. с учетом затрат рабочего времени в человеко-часах и тарифных ставок.

Бюджет прямых производственных (операционных) затрат может со­ставляться тогда, когда требуется более точный учет тех производ­ственных (операционных - для торговых фирм и организаций сферы услуг.

Бюджет управленческих расходов содержит информацию о расходах на заработную плату административно-управленческого, инженерно-технического и вспомогательного персонала в аппарате управления организации, арендные платежи, коммунальные и командировочные расходы, затраты на текущий ремонт и другие (главным образом общеорганизационные) расходы на протяжении бюджетного периода.

Бюджет коммерческих расходов отражает расходы на рекламу, комиссионные сбытовым посредникам, транспортные услуги и прочие расходы по реализации продукции фирмы.

Бюджет накладных расходов содержит информацию о прочих расходах организации, например амортизации, уплаты процентов за кредит и другие общезаводские расходы на протяжении бюджета периода.

Определение набора операционных бюджетов - это сугубо внутреннее дело самой компании, занимающейся бюджетированием. Главный смысл операционных бюджетов - более тщательная подготовка исходных данных всех основных бюджетов и перевод планируемых показателей из натуральных единиц измерения (норма-часы, штуки, тонны и т. п.) на язык стоимостных показателей.

К финансовым бюджетам относят:

Бюджет движения денежных средств (cash budget). Бюджет движения денежных средств (БДДС) позволяет прогнозировать денежные потоки и управлять платежеспособностью и ликвидностью предприятия;

Бюджет капиталовложений, или инвестиционный бюджет, или бюджет капитала (capital expenditure budget). Инвестиционный бюджет представляет собой план капитальных затрат с указанием источников их финансирования;

Бюджет по балансовому листу (балансовый бюджет). Прогнозный баланс, или бюджет по балансовому листу дает возможность прогнозировать имущественное состояние компании на конец бюджетного периода.

Бюджет доходов и расходов (БДР) содержит показатели для планирования результатов хозяйственной деятельности компании.

На заключительном этапе планирования руководство предприятия должно иметь три основные бюджетные формы, отражающие прогнозные результаты деятельности предприятия в конце бюджетного периода и дающие возможность представить то, как будут выглядеть основные формы финансовой отчетности перед общим собранием акционеров:

Прогнозный отчет о доходах и расходах;

Прогнозный отчет о движении денежных средств;

Прогнозный баланс.

Назначение бюджета Бюджет доходов и расходов (БДиР) - показать соотношение всех доходов (выручки) в плановый период со всеми видами расходов. Основной смысл бюджета доходов и расходов - показать руково­дителям организации эффективность ее хозяйственной деятельности в пред­стоящий период. БДиР позволяет также установить лимиты (нормативы) основных видов расходов, целевые показатели (нормативы) прибыли, проанали­зировать и определить резервы формирования и увеличения прибыли, оптимизации налоговых и других отчислений в бюджет, возможности возврата заемных средств, формирования фондов накопления и потреб­ления и т. п.

Бюджет движения денежных средств (БДДС, от англ, cash flow statement) - это план движения расчетного счета и на­личных денежных средств в кассе организации, отражаю­щий все прогнозируемые поступления и списания денежных средств в результате хозяйственной деятельности. Он показывает возможные (предполагаемые исходя из условий договоров; или контрактов) по­ступления авансов и предоплаты за поставляемую продукцию, налич­ных денежных средств, а также задержки поступлений за продукцию, отгруженную ранее (дебиторская задолженность).

Целью разработки прогнозного баланса является определение необходимого прироста отдельных видов активов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, обеспечивающей достаточную финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде.

1.3 Организация бюджетирования

Для организации системы анализа и планирования денежных потоков в организации, адекватной требованиям рыночных условий, рекомендуется создание современной системы управления финансами, основанной на разработке и контроле исполнения иерархической системы бюджетов организации.

Система бюджетов позволит установить жесткий текущий и оперативный контроль поступления и расходования средств, создать реальные условия для выработки эффективной финансовой стратегии.

Важнейшим элементом обеспечения устойчивой производственной деятельности является система финансового планирования, которая состоит из:

Систем бюджетного планирования деятельности структурных подразделений организации;

Системы сводного (комплексного) бюджетного планирования деятельности организации.

Эти системы включают: процессы формирования бюджетов, структуры бюджетов, ответственность за формирование и исполнение бюджетов, процессы согласования, утверждения и контроля исполнения бюджетов.

Преимуществами внедрения принципов бюджетного планирования являются:

а) помесячное планирование бюджетов структурных подразделений даст более точные показатели размеров и структуры затрат, чем ныне действующая система бухгалтерского учета финансовой отчетности, и, соответственно, более точное плановое значение размера прибыли, что важно для налогового планирования (включая платежи в госвнебюджетные фонды);

б) в рамках утверждения месячных бюджетов структурным подразделениям будет предоставлена большая самостоятельность в расходовании и экономии по бюджету фонда оплаты труда, что повысит материальную заинтересованность работников в успешном выполнении плановых заданий;

в) минимизация количества контрольных параметров бюджетов позволит сократить непроизводительные расходы рабочего времени работников экономических служб организации;

г) бюджетное планирование позволит осуществить режим строгой экономии финансовых ресурсов организации, что особенно важно для выхода из финансового кризиса.

В целях организации бюджетного планирования деятельности структурных подразделений организаций целесообразно создать в ней сквозную систему бюджетов, состоящую из следующих функциональных бюджетов:

 бюджет фонда оплаты труда;

 бюджет материальных затрат;

 бюджет потребления энергии;

 бюджет амортизации;

 бюджет прочих расходов;

 бюджет погашения кредитов;

 налоговый бюджет.

С бюджетом фонда оплаты труда связаны платежи в госвнебюджетные фонды (пенсионный, социального страхования, медицинского страхования) и часть налоговых отчислений. Бюджеты материальных затрат и потребления энергии отражают основную часть сторонних платежей организации. Бюджет амортизации в значительной степени определяет инвестиционную политику организации, кроме того, фактически амортизационные отчисления могут использоваться в качестве оборотных средств организации. Бюджет прочих расходов позволит экономить на наименее важных финансовых расходах. Бюджет погашения кредитов и займов позволит осуществлять операции по погашению кредитов и займов в строгом соответствии с планом - графиком платежей. Налоговый бюджет включает в себя все налоги и обязательные платежи в федеральный и бюджеты других уровней, а также в госвнебюджетные фонды. Этот бюджет планируется только в целом по организации.

При разработке бюджетов структурных подразделений и служб организации необходимо руководствоваться принципом декомпозиции, который заключается в том, что каждый бюджет более низкого уровня является детализацией бюджета более высокого уровня, т.е. бюджеты цехов являются "вложенными" в бюджет производства, бюджеты производства конкретизируют сводный (комплексный) бюджет. Ежемесячно для каждого структурного подразделения целесообразно разрабатывать его сводный бюджет. В дополнение к сводному бюджету составляются функциональные бюджеты по соответствующим статьям затрат.

В целях разработки прогнозного годового сводного бюджета рекомендуется использовать в качестве исходных данных: прогноз денежной выручки от продажи продукции; обобщенные данные по постоянным издержкам производства с распределениями их по основным видам продукции.

В целях организации системы бюджетирования в организации рекомендуется выделять четыре центра ответственности (центра принятия управленческих решений):

ЦО по доходам включает управление маркетинга и коммерческое управление;

ЦО по расходам включает управление производством и управление технического обеспечения и ремонта;

ЦО по прибыли включает управление финансами и экономикой;

ЦО по инвестициям включает управление техническим развитием и управление по работе с персоналом.

Четкое определение состава ЦО позволяет более эффективно внедрить сквозную систему финансового планирования в организации.

Составляющими сводного бюджета являются:

Исходные прогнозные данные;

Производственная программа;

Баланс прибылей и убытков;

Баланс организации;

Отчет о движении денежных средств.

Оптимальным бюджетом является такой бюджет, в котором доходная часть равна расходной части. Доходная часть бюджета планируется на основании плана продаж продукции и плана финансовых поступлений от прочих источников. Кроме того, необходимо учесть остатки средств на балансовых счетах организации. На основе всех этих данных рекомендуется составить сводный план финансовых поступлений (на месяц, квартал, год).

Сводный план финансовых поступлений позволит сформировать расходную часть бюджета организации на контрольный период (месяц, квартал, год). Расходы сводного бюджета планируются на основании следующих исходных данных: плана - графика налоговых выплат; бюджета фонда оплаты труда; плана - графика платежей в госвнебюджетные фонды; бюджета материальных затрат в расчете на планируемую производственную программу; бюджета электроэнергии; плана - графика погашения кредитов; бюджета прочих расходов.

На практике часто случается ситуация, когда происходит задержка платежей за отгруженную продукцию либо происходит взаимозачет встречных платежей. В такой ситуации фактическая доходная часть бюджета сокращается и, соответственно, в целях ликвидации дефицита бюджета возникает необходимость оперативного пересмотра (корректировки) бюджета.

В целях осуществления контроля за исполнением бюджетов предлагается использовать двухуровневую систему этого контроля. Нижний уровень - контроль за исполнением бюджетов структурных подразделений организации, непосредственно осуществляемый экономическими службами этих подразделений, при этом контролируется как сводный бюджет, так и составляющие его функциональные бюджеты.

Верхний уровень - контроль за исполнением бюджетов всех структурных подразделений (включая контроль составляющих их бюджетов по статьям затрат), осуществляемый непосредственно финансово - экономической службой организации и ее бухгалтерией. Рекомендуется создать и внедрить комплексную автоматизированную систему бюджетного планирования деятельности предприятия (на базе компьютерной локальной сети), что позволит максимально оперативно (ежедневно) получать информацию об исполнении бюджета и, соответственно, вносить необходимые коррективы в бюджеты в целях повышения эффективности оперативного управления финансовыми ресурсами организации.

3 УПРАВЛЕНИЕ ТЕКУЩИМИ ИЗДЕРЖКАМИ ОРГАНИЗАЦИИ

3.1 Классификация затрат для целей финансового менеджмента.

3.2. Методы дифференциации постоянных и переменных издержек

3.3 Предельная выручка и предельные издержки

3.4 Цели и методы планирования затрат на производство

3.5 Операционный анализ в управлении текущими затратами

3.6 Операционный рычаг, сила его воздействия на прибыль.

3.7 Порог рентабельности и запас финансовой прочности. Точка безубыточности

Первый Профессиональный Университет

Профессиональный Институт Управления

Краткосрочная финансовая политика

Реферат подготовила

Привалова С.В.

УМШЗ-11/9-ДСБ1-2-Б

Москва 2010

1. Краткосрочная финансовая политика предприятия

Финансовая политика предприятия является составной частью его экономической политики. Если финансы представляют собой базисную категорию, исторически сложившуюся в условиях зарождения и развития товарно-денежных отношений, то финансовая политика выражается совокупностью мероприятий, проводимых собственником, администрацией, трудовым коллективом (в зависимости от форм собственности и хозяйствования предприятия) в целях изыскания и использования финансов для осуществления основных функций и задач.

Мероприятия такого рода включают выработку научно обоснованных концепций организации финансовой деятельности, определение ключевых направлений использования финансовых фондов на долго-, средне- и краткосрочные периоды, а также практическое воплощение разработанной стратегии.

Концепции организации финансовой деятельности предприятия строятся на основе исследования спроса на продукцию и услуги, оценки различных (финансовых, материальных, трудовых, интеллектуальных, информационных) ресурсов предприятия и прогнозирования результатов хозяйственной деятельности.

2. "Цели - стратегии"

Направления использования финансовых фондов предприятия определяются исходя из поставленных целей, положения предприятия на рынке, выработанной концепции организации финансовой деятельности. Главной целью финансовой политики предприятия является наиболее полное и эффективное использование и наращивание его финансового потенциала.

В свою очередь стратегии предприятия не существуют в пустоте, а всегда служат достижению конкретных целей.

Цель предприятия - такое состояние будущей реальности, которого предприятие желает добиться собственными усилиями.

Стратегия предприятия - комплекс политических установок предприятия и перспективных программ действий, в рамках которых планируется достижение цели.

Цели и стратегии рассматриваются консультантом в комплексе, т.к. не только цели определяют стратегии, но и стратегии в значительной мере влияют на определение целей. Так, достижение некоторых конкретных целей предприятия может быть осуществлено некоторыми определенными стратегиями, но применить эти стратегии предприятию не всегда позволяет собственный потенциал. Например, предприятие, выпускающее полуфабрикаты для мебельной промышленности - мебельные плиты для изготовления корпусной мебели - может сформулировать стратегическую цель как достижение 50% доли рынка по снабжению всеми видами полуфабрикатов небольших региональных мебельных фабрик. Стратегия достижения цели предусматривает расширение ассортимента предприятия, включения в него фурнитуры, мебельных тканей, поролона, и т.п., а также стимулирование сбыта через личные продажи - использование коммивояжеров. Если потенциал предприятия не позволяет создание необходимых товарных запасов и организацию агентской сети, должна быть пересмотрена не только стратегия, но и цель.

Теоретически, каждое предприятие имеет цели и стратегии, которые регламентируют его деятельность. Комплекс "цели-стратегии" задает основные направления поиска рыночных возможностей, поддерживает в запланированных рамках затраты, определяет количество и квалификацию персонала. Доведенные до каждого работника цели, проработанные и обнародованные на предприятии стратегии, заставляют персонал приспосабливать собственные цели к целям предприятия, собственные стратегии - к его стратегиям. Принятие предприятием стратегий высвобождает высшее руководство от рутинной работы и необходимости принимать решения по всем мелким вопросам, создает возможность делегирования тактических решений среднему руководящему звену и работникам на местах.

На практике для многих российских предприятий характерна "размытость" комплекса "цели-стратегии". Обычными целями являются получение "хорошей" прибыли и "развитие" предприятия, стратегиями - сложившиеся традиции и методы деятельности. Такие стратегии теряют свой направляющий и стабилизирующий эффект, позволяют любое творчество персонала, оправдывают любые затраты, способствуют распылению сил и средств.

3. Бизнес-планирование

Любая фирма. которая начинает свою деятельность или уже действующая, в начале нового проекта, обязана четко представить потребность на перспективу в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения, а также уметь точно выполнять расчеты эффективности использования ресурсов, имеющихся в наличии в процессе деятельности фирмы. В условиях рыночной экономики предпринимателям не стоит рассчитывать на стабильный доход и успех без четкого и эффективного планирования своей деятельности, постоянного сбора и аккумулирования информации как о состоянии целевых рынков, положении конкурентов на них, так и о собственных возможностях и перспективах. Одним из главных направлений стратегического планирования является бизнес - планирование, которое предусматривает перспективу развития, в случае если он правильно составлен и отвечает на самый важный для бизнесмена вопрос - стоит ли вкладывать деньги в тот или иной проект, принесет ли он доходы, которые смогут окупить все затраты сил и средств.

Бизнес - план включает в себя:

1. Краткая характеристика предприятия

а) Характеристика продукта;

б) Характеристика рынков;

в) Характеристика конкурентов.

2. Организационный план

3. План производства

В этот раздел включаются основные показатели производства продукции.

4. Расчет точки безубыточности

Точкой безубыточности называется объем производства продукции, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытков.

5. Риски предприятия

Предпринимательская деятельность напрямую связана с различными рисками. Существуют две группы факторов - внешние и внутренние, которые влияют на конечный результат и всегда существует опасность, что цели, поставленные в плане, могут быть полностью или частично не достигнуты.

4. Поток платежей

Очень часто в контрактах финансового характера предусматриваются не отдельные разовые платежи, а серию платежей, распределенных во времени. Примерами могут быть регулярные выплаты с целью погашения долгосрочного кредита вместе с начисленными на него процентами, периодические взносы на расчетный счет, на котором формируется некоторый фонд различного назначения (инвестиционный, пенсионный, страховой, резервный, накопительный и т.д.), дивиденды, выплачиваемые по ценным бумагам, выплаты пенсий из пенсионного фонда и пр. Ряд последовательных выплат и поступлений называют потоком платежей. Выплаты представляются отрицательными величинами, а поступления - положительными. Обобщающими характеристиками потока платежей являются наращенная сумма и современная величина. Каждая из этих характеристик является числом. Наращенная сумма потока платежей это сумма всех платежей с начисленными на них процентами к концу срока ренты. Под современной величиной потока платежей понимают сумму всех финансовых операций, дисконтированных (приведенных) на некоторый момент времени, совпадающий с началом потока платежей или предшествующий ему. Конкретный смысл этих обобщающих характеристик определяется природой потока платежей, причиной, его порождающей.

5. Денежные расчеты: виды, организация

Все операции, совершаемые предприятием со своими контрагентами, бюджетом, работниками, собственниками и др., прямо или косвенно выражаются в терминах денежных средств. В текущей деятельности исключительно важную роль играют расчетные операции, сопровождающие движение ресурсных потоков, выполнение работ, оказание услуг. В частности, приобретение сырья и материалов означает, с одной стороны, увеличение материальных активов фирмы, а, с другой стороны, отток денежных средств. Ровно обратное имеет место при продаже фирмой своей продукции.

В зависимости от формы расчетов между предприятием и его контрагентами потоки материальных ресурсов и соответствующие им денежные потоки чаще всего не совпадают во времени.

Как известно, существуют различные способы расчета за продаваемую продукцию: предоплата, продажа за наличный расчет, продажа с отсрочкой платежа, продажа в рассрочку (или коммерческий кредит), продажа со скидкой и др.

а) Предоплата (предварительная оплата товара) - это полная или частичная оплата товара покупателем до его передачи продавцом в срок, установленный договором. Оплата товара покупателем должна быть произведена непосредственно до или после получения им товара, т.е. моменты передачи товара и его оплаты должны быть максимально приближены друг к другу. Предоплата как форма расчетов может предусматриваться договором купли-продажи, а ее особенность заключается в том, что она не предполагает обязательности максимального приближения срока оплаты к сроку передачи товара продавцом. Если продавец, получивший сумму предоплаты, не исполняет обязанность по передаче товара в установленный срок, покупатель вправе по своему усмотрению требовать либо передачи оплаченного товара; либо возврата суммы предоплаты. На сумму предоплаты покупателю уплачиваются проценты, причем момент, с которого они начисляются, может быть определен по-разному. По общему правилу проценты начисляются со дня, когда по договору купли-продажи передача товара должна была быть произведена, до дня передачи товара покупателю или возврата ему суммы предоплаты. договором может быть предусмотрена обязанность продавца начислять проценты на сумму предварительной оплаты со дня получения этой суммы от покупателя.

В отдельных ситуациях, связанных с куплей-продажей товаров, система расчетов может предусматривать аванс или задаток.

б) Аванс - это сумма, уплачиваемая в счет денежного обязательства вперед и не носящая обеспечительного характера, присущего задатку. Аванс не является обязательным, но может предусматриваться договором. Несмотря на то, что аванс широко применяется на практике и упоминается в ряде нормативных документов, действующее законодательство не дает строгого его определения. В известном смысле аванс является синонимом предоплаты; именно последнее понятие в российском законодательстве прописано более определенно.

в) Задаток - это денежная сумма, выдаваемая одной из договаривающихся сторон в счет причитающихся с нее по договору платежей другой стороне, в доказательство заключения договора и в обеспечение его исполнения. Соглашение о задатке всегда оформляется в письменном виде, а передаваемая денежная сумма именуется в нем задатком. В противном случае речь идет об авансе, который выполняет лишь платежную функцию и не носит обеспечительного характера, присущего задатку.

Иными словами, при некоторых обстоятельствах (в частности, в спорных ситуациях, когда заказчик полагает, что договор, по которому выдан задаток, не исполнен или исполнен ненадлежащим образом или получен не тот результат, на который он рассчитывал, и т.п.) задаток в полной сумме может быть удержан, т.е. не возвращен заказчику, тогда как аванс в этом случае подлежит возврату хотя бы частично.

г) В отличие от залога, предметом задатка всегда является денежная сумма.

Оплата за наличный расчет означает обмен продаваемой продукции (товара) на деньги. Это один из наиболее выгодных для продавца вариантов расчетов - поступившие в кассу деньги могут быть немедленно использованы в финансово-хозяйственной деятельности. В массовых операциях в бизнес - среде подобная форма оплаты занимает незначительное место ввиду множества присущих ей недостатков.

д) Продажа с отсрочкой платежа, или продажа в кредит - это реализация товара с условием оплаты его через определенное время, предусмотренное в договоре купли-продажи. Если покупатель, получивший товар, не исполняет в срок обязанность по его оплате, продавец вправе потребовать оплаты или возврата товара. Если иное не предусмотрено договором купли-продажи, с момента передачи товара покупателю и до его оплаты товар, преданный в кредит, признается находящимся в залоге у продавца для обеспечения исполнения покупателем его обязанности по оплате товара. Продажа в кредит наиболее невыгодна для продавца, однако именно эта форма расчетов наиболее распространена в системе бизнес - отношений. В этом случае производится отгрузка продукции, рассчитывается финансовый результат (заметим, что право собственности в этом случае уже переходит покупателю), но денег не поступает, а в системе счетов бухгалтерского учета продавца формируется дебиторская задолженность.

е) Продажа в рассрочку - это продажа товара в кредит с условием оплаты его серией платежей в соответствии с графиком, предусмотренным договором купли-продажи. Согласно ГК РФ договор о продаже товара в кредит с условием о рассрочке платежа считается заключенным, если в нем наряду с другими существенными условиями договора купли-продажи указаны цена товара, порядок, сроки и размеры платежей. Если покупатель не производит в установленный договором срок очередной платеж, продавец вправе, если иное не предусмотрено договором, отказаться от исполнения договора и потребовать возврата проданного товара, за исключением случаев, когда сумма полученных платежей превышает половину цены товара.

ж) Продажа со скидками означает, что покупатель может получить скидку с отпускной цены в одной из двух типовых ситуаций. Первая ситуация означает предоставление скидки за "быструю оплату, т.е. в случае, когда оплата купленной продукции произведена в оговоренный в договоре купли-продажи достаточно короткий промежуток времени с момента получения покупки. Вторая ситуация означает предоставление скидки за объемность приобретаемой партии, т.е. скидка предоставляется в случае, когда покупатель приобретает партию продукции, превышающую оговоренный минимум.

Очевидно, что движение, величина и распределение во времени денежных потоков в каждом из описанных вариантов продажи продукции различны.

з) В соответствии с ГК РФ платежи по территории России осуществляются путем наличных или безналичных расчетов. При наличных расчетах происходит передача денежных средств в форме банкнот и монет, а при безналичных расчетах право на денежную сумму передается путем оформления соответствующих расчетных документов и проведения записей по счетам.

В настоящее время осуществление расчетов наличными средствами существенно ограничено. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что выбор наличной или безналичной формы расчетов напрямую связан с характером производимой операции, а также с правовым статусом участников.

Расчеты юридических лиц, а также расчеты с участием граждан, связанные с осуществлением предпринимательской деятельности, по общему правилу осуществляются в безналичном порядке. Без каких-либо ограничений наличными могут рассчитываться только физические лица и только по операциям, не связанным с осуществлением ими предпринимательской деятельности.

Безналичная форма расчетов связана с оформлением соответствующих документов единообразной формы и поэтому более трудоемка. Для обеспечения текущей деятельности организации расчеты по небольшим денежным суммам, в том числе между юридическими лицами, могут осуществляться наличными.

С этой целью инструктивными документами Банка России устанавливаются предельные размеры расчета наличными по одному платежу. Налично-денежный оборот регламентирован Положением о безналичных расчетах в Российской Федерации, утвержденным Банком России.

Наличные денежные средства, поступающие в кассу предприятия, подлежат сдаче в учреждение банка с последующим зачислением на счет данного предприятия. Сумма денежных средств, которую можно держать в кассе предприятия, лимитируется. Порядок и сроки сдачи наличных в учреждение банка устанавливаются индивидуально по каждому предприятию.

Безналичные расчеты - это расчеты, совершаемые путем перевода банками средств по счетам клиентов, на основе платежных документов, составленных по единым стандартам и правилам. Безналичные расчеты осуществляются через кредитные организации или Банк России по счетам, открытым на основании договоров банковского счета или корреспондентского счета, если иное не установлено законодательством и не обусловлено используемой формой расчета.

Формы безналичных расчетов и их краткая характеристика приведены в ГК РФ, а техника их проведения устанавливается инструктивными документами Банка России. В частности, в Положении о безналичных расчетах в Российской Федерации сформулированы основные принципы организации этой формы расчетов:

документальность - расчетный документ должен быть оформлен на бумажном носителе или, в установленных случаях, в электронном виде;

срочность - в соответствии со ст.80 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" общий срок безналичных расчетов не должен превышать двух операционных дней в пределах субъекта Российской Федерации и пяти операционных дней - в пределах Российской Федерации;

обеспеченность платежа - платежи со счета должны осуществляться в пределах имеющихся на нем сумм. При недостаточности денежных средств на счете для удовлетворения всех предъявленных к нему требований; списание денежных средств осуществляется в очередности, определенной законом;

свобода выбора форм безналичных расчетов - действующим законодательством установлены несколько форм расчетов и видов платежей, которые организации-контрагенты могут выбирать по своему усмотрению:

расчеты платежными поручениями;

расчеты по аккредитиву;

расчеты чеками;

расчеты по инкассо;

расчеты платежными требованиями;

унификация платежных документов - законодательно установлено, что расчетные документы должны оформляться на бланках единообразной формы в бумажном или электронном виде и содержать оговоренный перечень обязательных реквизитов.

При осуществлении безналичных расчетов допускаются расчеты платежными поручениями, по аккредитиву, чеками, расчеты по инкассо, а также расчеты в иных формах, предусмотренных законом и соответствующими банковскими правилами.

Расчеты платежными поручениями.

Платежным поручением является оформленное расчетным документом распоряжение владельца счета (плательщика) обслуживающему его банку перевести определенную денежную сумму на счет получателя средств, открытый в этом или другом банке. В современной хозяйственной практике это основная форма расчетов.

В день принятия банком от клиента платежного поручения у банка возникает обязательство перед клиентом в сроки, установленные законодательством или договором, перечислить денежные средства по назначению с корреспондентского счета, иных счетов, открытых для проведения расчетных операций, при соблюдении клиентом следующих условий:

правильное указание реквизитов плательщика, получателя денежных средств, обязательных для осуществления операции по перечислению средств;

наличие на его счете денежных средств в сумме, достаточной для исполнения принятого документа.

При соблюдении клиентом условий кредитная организация или ее филиал в день принятия платежного поручения от клиента списывает средства с его счета и перечисляет их со своего корреспондентского счета (субсчета) и иных счетов, открытых для проведения расчетных операций, не позднее следующего дня, если иное не предусмотрено в договоре банковского счета. Клиентам рекомендуется представлять в банк расчетные документы накануне наступления срока платежа (платежи в бюджет, внебюджетные фонды, плановые платежи). Если срок платежа на документе не проставлен, то сроком платежа считается дата принятия документа от клиента.

6. Денежные потоки

Денежный поток - это движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, как за этот промежуток берется финансовый год. В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.

Заключение

При осуществлении нашей страной трудной, во многом противоречивой, но исторически необходимой реформы в социальной, политической и экономической жизни возникает масса сложных проблем. Одна из них - как предвидеть сложности и возможности и как выбрать хозяйственную политику и стратегию?

Какие из конкретных "ходов" используются большинством успешных компаний?

Во-первых, это ориентация на долгосрочные отношения с клиентом. Мы часто слышим эту фразу, но не всегда представляем, как должен вести себя сотрудник компании, чтобы подчеркивать приоритетность интересов клиентов. Чаще всего дать почувствовать важность для Вашей компании клиента можно, предоставив ему дополнительную консультацию или информацию по Вашим услугам.

Во-вторых, наиболее успешные компании планируют немалые бюджеты на тренинги сотрудников, взаимодействующих с клиентами. В центре внимания тренеров - способность сотрудников говорить понятно, не используя профессиональный жаргон, и умение выявлять потребности клиента.

Третьим важным правилом формирования лояльной клиентской базы является выбор, сортировка и прекращение отношений с клиентами, не соответствующих характеристикам целевой группы. Для рекламного агентства, например, исключительно важна история отношений клиента с компаниями аналогичного профиля. Если компания-заказчик часто меняла партнеров среди рекламных агентств, то прогноз по работе с этим клиентом отрицательный.

Четвертым пунктом приведу формулу, обеспечивающую возникновение доверия к Вашей компании со стороны клиента (автор формулы - Гарри Беквит):

Последовательность/ предсказуемость Выполнение сроков + Неразглашение информации о клиенте.

Стратегии разрабатываются всегда исходя из реально существующей ситуации, но призваны направлять действия предприятия в долгосрочном плане, когда исходные положения, принятые при разработке, могут уже не соответствовать реалиям рынка. При серьезном расхождении стратегических установок с современными рыночными требованиями стратегии необходимо пересматривать, а это означает, что часть ресурсов была потрачена нерационально.

Существенные для стратегий изменения могут происходить в макросреде (изменение общего уровня технологий, политической обстановки, экологических требований, культуры) или в рыночных условиях (изменение платежеспособности рынка, поведения конкурентов, потребностей покупателей). Такие изменения не подконтрольны предприятию, но часто могут быть спрогнозированы на этапе разработки стратегий.

Стратегия предприятия, сформулированная и доведенная до каждого работника, способна сконцентрировать все усилия в нужном русле. В то же время четкая, ясная и понятная для персонала стратегия, скорее всего, будет вскоре ясна и понятна конкуренту, который разработает эффективные меры противодействия (по крайней мере, так часто происходит на российском рынке). Стратегия захвата доли рынка за счет определенного конкурента вынудит конкурента отреагировать, как только он разберется в ситуации. Стратегия роста предприятия за счет покупки нескольких производств, будучи обнародованной, может поднять цены на эти производства. В то же время стратегии, сформулированные руководителем "для личного пользования", без доведения до персонала - "вещь в себе", неспособная выполнить полезные функции.

Принятие любой стратегии требует ее непременного внедрения на все уровни иерархии с соответствующей корректировкой формулировок и конкретизацией целей.

Список используемой литературы

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина»

Кафедра менеджмента и маркетинга

КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине:

« Финансы предприятий »

Выполнил:

ст. гр. 3-53з

Маликов Ш.М.

Проверил:

д.э.н., проф. Макашина О.В.

Иваново 2015

Введение

1. Общая характеристика компании

1.1 Виды деятельности, производимая продукция, покупатели, поставщики; учредители, дочерние, зависимые общества

1.2 Индикаторы деятельности

2. Разработка краткосрочной финансовой политики

2.1 Оценка рыночной деятельности компании, обоснование будущих темпов прироста выручки

2.2 Управление операционным и финансовым циклами. Обоснование прогнозных показателей длительности финансового цикла

2.3 Управление высоколиквидными активами. Обоснование прогнозных показателей ДС и КФВ

2.4 Управление прибылью на основании показателя ресурсоемкости

3. Разработка долгосрочной финансовой политики

3.1 Управление совокупным риском и обоснование политики управления рисками

3.2 Расчет показателей финансового рычага.

3.3 Анализ структуры инвестированного капитала

3.4 Расчет стоимости собственного и заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала

3.5 Управление основными средствами

3.6 Модель «Дюпон» и модель устойчивого темпа роста

3.7 Управление дивидендной политикой. Обоснование коэффициента дивидендных выплат

3.8 Разработка финансовых прогнозов

3.9 Оценка стоимости бизнеса

Заключение

Введение

В условиях рыночной конкуренции финансовая политика играет огромную роль. Она помогает четко формулировать цели и задачи предприятия по управлению, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. Целью данной курсовой работы является разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО "Камаз".

Основные задачи работы:

1) оценка ключевых показателей финансовой политики;

2) анализ различных видов деятельности предприятия;

3) анализ дивидендной политики;

4) анализ эффективности деятельности предприятия;

5) анализ перспектив развития бизнеса предприятия;

6) разработка финансовой политики.

Для решения поставленных задач будет использоваться годовая отчетность ОАО «Камаз» (Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, Отчет об изменении капитала, Отчет о движении денежных средств и пояснение к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках).

Глава 1. Общая характеристика компании

1.1 Виды деятельности , производимая продукция , покупатели , поставщики; учредители , дочерние , зависимые общества

Открытое акционерное общество ОАО «КАМАЗ» создано в порядке преобразования Производственного объединения «КамАЗ». Общество зарегистрировано решением Исполнительного комитета Набережночелнинского городского Совета народных депутатов ТАССР от 23 августа 1990 года №564, регистрационное удостоверение №1, а также зарегистрировано Министерством финансов Республики Татарстан как совместное предприятие «КАМАЗ» в виде акционерного общества (АО «КАМАЗ») 7 августа 1991 года с реестровым №1.

Целью деятельностиОАО «КАМАЗ» является извлечение прибыли и использование ее в интересах акционеров, а также насыщение рынка товарами и услугами.

Группа компаний «КАМАЗ» -- крупнейшая автомобильная корпорация Российской Федерации. ОАО «КАМАЗ» занимает 16-е место среди ведущих мировых производителей тяжёлых грузовых автомобилей. ОАО «КАМАЗ» выпускает широкую гамму грузовой техники: грузовые автомобили (более 40 моделей, свыше 1500 комплектаций, автомобили с правым рулём), прицепы, автобусы, тракторы, двигатели, силовые агрегаты и различный инструмент. «КАМАЗ» традиционно позиционирует на рынке грузовых автомобилей полной массой от 14 до 40 тонн. За последние годы гамма выпускаемой продукции расширилась за счёт новых моделей и семейств автомобилей - от городских развозных грузовиков до автомобилей повышенной грузоподъёмности для эксплуатации в составе автопоездов полной массой до 120 тонн.

Видами деятельности Общества являются:

· производство грузовых автомобилей и автобусов;

· производство деталей, узлов и агрегатов автомобилей и сельскохозяйственной техники;

· инвестиционная деятельность;

· оказание услуг в сфере управления;

· научно-техническая деятельность;

· разработка и внедрение стандартов управления бизнес-процессами, бухгалтерского учета и отчетности;

· внешнеэкономическая деятельность; и

· иные виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством и не противоречащие целям деятельности Общества.

На предприятии занято 21 402 человек.

Чемезов Сергей Викторович Председатель Совета директоров ОАО «КАМАЗ», Генеральный директор Государственной корпорации «Ростехнологии».

1.2 Индикаторы деятельности : размер предприятия , эффективность , финансовая устойчивость , динамика , показатели рыночной , операционной , инвестиционной , финансовой деятельности

Таблица 1.1 Ключевые абсолютные показатели

По данным таблицы 1.1 можно сделать следующее заключение: ОАО «Камаз» является крупным предприятием на международном уровне, выручка более 100 млрд. рублей.

Таблица 1.2 Рыночная деятельность

По данным таблицы 1.2 видно, что выручка в отчетном году значительно увеличилась, что говорит об увеличении сбыта предприятием своей продукции. Рентабельность продаж уменьшилась, что является негативной тенденцией и говорит об ухудшении контроля над издержками.

Высокая доля прибыли от продаж в прибыли до налогообложения говорит о том, что главным источником прибыли на предприятии является основная деятельность.

Чистая кредитная позиция компании в динамике снижается, но при этом остается положительной, что говорит о разрушении компанией стоимости.

Таблица 1.3 Инвестиционная деятельность

По данным таблицы 1.3 можно сделать вывод о том, что основное направление инвестиционной деятельности компании - финансовые вложения в себя. Это характеризует достаточно высокой долей внеоборотных активов в валюте баланса (более 50%), практически не изменяющаяся в динамике, несмотря на то, что темп прироста внеоборотных активов в отчетном году -1, 5%.

Коэффициент годности ОС поддерживается на постоянном уровне, близком к 50%, за счет ввода новых ОС.

Таблица 1.4 Операционная деятельность

Показатель	предыдущий год	отчетный год

По операционной деятельности наблюдаются положительные тенденции: уменьшение периода оборота оборотных активов, увеличене коэффициента оборачиваемости внеоборотных активов и увеличение производительности труда, что в большей степени является следствием увеличением выручки в отчетном году. Также следует отметить увеличениее рентабельности чистых активов.

Такие показатели операционной деятельности могут быть следствием увеличения эффективности финансовой политики организации, направленной на управление готовой продукцией.

Таблица 1.5 Финансовая деятельность

По данным таблицы 1.5 можно сделать вывод о том, что компания не очень активно привлекает заемный капитал, так как плечо финансового рычага имеет тенденцию уменьшения и доля собственного капитала в структуре капитала велика.

Показатель, характеризующий дивидендную политику, - отношение капитализированной прибыли к стоимости активов - отрицательный, что свидетельствует о неблагоприятной для акционеров дивидендной политике.

В целом по результатам оценки индикаторов деятельности можно сделать следующий вывод: предприятие представляет собой эффективный бизнес с сильной рыночной позицией и положительными тенденциями по всем направлениям деятельности, возможно, кроме операционного, но следует учитывать особенности деятельности компании: специфическую отрасль и длительный производственный цикл.

Глава 2. Разработка краткосрочной финансовой политики

2.1 Оценка рыночной деятельности компании

Таблица 2.1

В отчетном году наблюдается отрицательный темп прироста выручки, однако при этом увеличивается рентабельность продаж и доля прибыли от продаж в прибыли до налогообложения, что отражает эффективную рыночную деятельность. Снижение темпа прироста выручки может свидетельствовать об уменьшении рыночной доли компании и снижении объема продаж.

финансовый политика актив выручка

2.2 Управление операционным и финансовым циклом

Таблица 2.2 Операционная деятельность

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов
Рентабельность чистых активов, %
Период оборота оборотных активов, дни
Период оборота запасов и НДС, дни
Производительность труда, тыс. руб./ чел.
Средняя годовая заработная плата, тыс. руб./ чел.

Таблица 2.3 Финансовая деятельность

Плечо финансового рычага больше 1 в предыдущем и отчетном годах, что показывает активное привлечение компанией заемных средств: в отчетном году на 1 руб. собственного капитала приходится 1, 23 руб. заемного капитала, - что подтверждается невысоким коэффициентом автономии. Но при этом высокая рентабельность активов, имеющая тенденцию снижения, что может привести к увеличению финансового риска. Негативным индикатором операционной деятельности является снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, запасов и НДС, что объясняется возможным снижением спроса. Отношение капитализированной прибыли к стоимости активов остается примерно постоянным и характеризует стабильную дивидендную политику компании.

2.3 Управление высоколиквидными активами

Таблица 2.4 Анализструктурыидинамикивысоколиквидныхактивов

Наименование показателей	начало предыдущего года	начало отчетного года	конец отчетного года	темп прироста в предыдущ. году, %	темп прироста в отчетном году, %
		удельный вес	сумма, тыс. руб.	удельный вес	сумма, тыс. руб.	удельный вес
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)
Денежные средства и денежные эквиваленты
Итого высоколиквидные активы

В отчетном году сильно изменилась структура высоколиквидных активов: к концу предыдущего года удельный вес ДС и денежных эквивалентов составлял только 6, 41%, а к концу отчетного года повысился до 28%. Однако в начале предыдущего года их доля составляла 83, 3%. Исходя из этого, можно сделать вывод, что в течение предыдущего года компания приобретала ценные бумаги других организаций. Темп прироста высоколиквидных активов в отчетном году составил -72, 8%, что снижает способность компании мгновенно расплатиться по краткосрочным обязательствам.

Таблица 2.5 Оценка достаточности денежных средств

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Величина денежных средств, тыс. руб.
Величина денежных средств и финансовых вложений, тыс. руб.
Нормативное значение денежных средств и КФВ (3, 33% от оборотных активов), тыс. руб.
Вывод (достаточность высоколиквидных активов)
Нормативное значение денежных средств и КФВ (2, 5% от выручки), тыс. руб.
Отклонение высоколиквидных активов от нормативного значения, %
Нормативное значение денежных средств и КФВ, (5% от краткосрочных обязательств), тыс. руб.
Отклонение высоколиквидных активов от нормативного значения, %

Анализ высоколиквидных активов компании, представленный в таблице 2.5, показывает, что в составе этих активов присутствуют денежные средства (11, 0% суммы высоколиквидных активов на конец года) и финансовые вложения (89, 0%). Стоимость высоколиквидных активов достаточна для обеспечения высокого уровня ликвидности компании, так как уровень обеспеченности составил от 279, 4% до 366, 0% их нормативной величины. Это свидетельствует о том, что компания имеет достаточный объем высоколиквидных активов для финансирования своей деятельности.

2.4 Управление прибылью на основе показателей ресурсоемкости

Таблица 2.6 Анализ прибыли от продаж по ресурсному принципу (расходы по элементам)

Показатель	значение за предыдущий год, тыс. руб.	значение за отчетный год, тыс. руб.	изменение, тыс. руб.	влияние на прибыль, тыс. руб.	ресурсо-емкость предыдущий год	ресурсо-емкость отчетный год	темп прироста ресурсомкости, %
Материальные затраты
Затраты на оплату труда и отчисления на социальные нужды
Амортизация
Прочие затраты
Прибыль от продаж

Расчет влияния факторов

К снижению выручки в отчетном году привело снижение объема продаж.

На снижение прибыли от продаж повлияло снижение выручки, а также увеличение затрат на оплату труда и амортизацию. Финансовая политика компании эффективна, при этом следует усилить контроль над эффективностью затрат на оплату труда и амортизацию.

Глава 3. Разработка до лгосрочной финансовой политики

3.1 Управление совокупным риском

Таблица 3.1 Расчет показателей совокупного риска

Показатель	предыдущий год	отчетный год	темп прироста, %
Переменные расходы
Постоянные расходы
Проценты к уплате
Прибыль до уплаты процентов и налога (операционная прибыль)
Чистая прибыль
Уровень операционного риска
Уровень финансового риска
Уровень совокупного риска
Критический объем продаж для операционной прибыли
Критический объем продаж для чистой прибыли
Запас операционной надежности, %
Запас финансовой надежности, %
Совокупный запас надежности, %
Прибыль до вычета процентов и налога, рассчитанная через уровень операционного риска
Чистая прибыль, рассчитанная через уровень финансового риска
Чистая прибыль, рассчитанная через уровень соскупного риска
Оценка совокупного риска
Уровень операционного рычага (темп прироста операционной прибыли/ темп прироста выручки)
Уровень финансового рычага (темп прироста чистой прибыли/ темп прироста операционной прибыли)
Уровень совокупного риска (темп прироста чистой прибыли/ темп прироста выручки)

Наблюдается невысокое значение уровня операционного риска, финансовый риск практически отсутствует (УФР примерно равен 1 за счет низкой фактической ставки за заёмный капитал). Совокупный запас надежности достаточно высокий (41%), что означает, что допускается снижение объема продаж на 41%, и при этом компания выйдет в 0 по чистой прибыли. Как видно из расчета влияния факторов на выручку, снижение выручки происходит за счет уменьшения объема продаж. В таком случае для снижения операционного риска следует уменьшить постоянные затраты.

3.2 Расчет показателей финансового рычага

Таблица 3.2

Показатель	предыдущий год	отчётный год	темп прироста, %
Проценты к уплате фактические, тыс. руб.
Налог на прибыль и отложенные налоги, тыс. руб.
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
Чистая прибыль, тыс. руб.
Собственный капитал, тыс. руб.
Заёмный капитал, тыс. руб.
Чистые активы, равны инвестированному капиталу, тыс. руб.

Таблица 3.3 Предварительный расчет показателей

Таблица 3.4 Расчет по фактической цене заемного капитала

Рентабельность собственного капитала (фактическая), %
Эффект финансового рычага, %
Уровень финансового рычага

Таблица 3.5 Расчет по рыночной цене заемного капитала

Условные проценты к уплате (по рыночным ставкам), тыс. руб.
Условная чистая прибыль (с учетом рыночных процентов), тыс. руб.
Рентабельность собственного капитала (через рыночные ставки), %
Дифференциал финансового рычага, %
Эффект финансового рычага, %
Уровень финансового рычага
Индекс финансового рычага (отношение фактической и бездолговой рентабельности собственного капитала)
Рентабельность собственного капитала (через эффект финансового рычага), %

Доля заемного капитала в структуре капитала компании больше, чем собственного, но при этом ЭФР значителен и положителен. ПФР>1, но при этом финансовый риск низкий, т.к. фактический процент по ЗК значительно ниже рыночного. Компания может придерживаться выбранной стратегии привлечения ЗК, т.к. с учетом высокой рентабельности активов это будет выгодно даже по рыночной процентной ставке. В динамике ДФР снижается в следствие уменьшения рентабельности СК.

3.3 Анализ структуры инвестированного капитала

Таблица 3.6 Вертикальный, горизонтальный и факторный анализ инвестированного капитала

Показатель	сумма, тыс. руб.	удельный вес	изменение за год	доля факторов в изменении капитала, %
	предыдущий год	отчетный год	предыду-щий год	отчет-ный год		темп прирос-та, %	в струк-туре, %
Внеоборотные активы
Оборотный капитал:
Оборотные активы
Кредиторская задолженность (вычитается)
Инвестированный капитал
Собственный капитал
Долгосрочный заемный капитал
Краткосрочный заемный капитал
Инвестированный капитал

Основной вклад в изменение инвестированного капитала в отчетном году внесло изменение структуры активов компании в сторону увеличения доли оборотного капитала. В структуре пассива наблюдается высокий темп прироста краткосрочного заемного капитала, доля которого в изменении инвестированного капитала около 70%.

Исходя из этого, можно сделать вывод, что компания активно привлекает дешевые источники капитала, что способствует налоговой экономии и позволяет использовать ЭФР.

3.4 Расчет стоимости СК , ЗК и WACC

Таблица 3.7 Расчет рыночной стоимости собственного капитала (CAPM)

Показатель	предыдущий год	отчётный год
Безрисковая доходность, %
Премия за риск, %
Коэффициент бета вида деятельности (power)
Расходы по обычным видам деятельности с учетом прочего результата (без процентов к уплате)
Постоянные расходы (с учетом прочего финансового результата)
Переменные расходы
Соотношение постоянные/ переменные
Коэффициент бета с учетом операционного риска
Собственный капитал
Заемный капитал
Соотношение заемный/ собственный капитал
Коэффициент бета с учетом операционного и финансового риска

Таблица 3.8 Факторный анализ стоимости собственного капитала

Показатель	влияние фактора, пункты	влияние фактора, проценты
Безрисковая доходность
Рыночная премия за риск
Коэффициент бета вида деятельности
Соотношение постоянных и переменных расходов
Эффективная ставка налога на прибыль
Соотношение заемного и собственного капитала
Стоимость собственного капитала

Таблица 3.9 Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Инвестированный капитал, тыс. руб.
в том числе:
собственный капитал
долгосрочные обязательства
краткосрочные заемные средства
Структура инвестированного капитала, %:
Удельный вес собственного капитала, %
Удельный вес долгосрочного заемного капитала, %
Удельный вес краткосросного заемного капитала, %
Фактическая стоимость собственного капитала, %
Рыночная стоимость собственного капитала, %
Фактическая стоимость заемного капитала, %
Рыночная стоимость заемного капитала, %
Эффективная ставка налога на прибыль, %
WACC рыночный, %
WACC условный, % (собственный капитал по рыночной стоимости, заемный - по фактической)
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.
Чистая операционная прибыль, тыс. руб.
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), %

Фактическая доходность компании значительно выше ожидаемой (рыночной): рентабельность СК в отчетном году составила 66, 57%, в то время как рыночная стоимость - 28, 24%. Следовательно компания эффективна для инвестирования и обеспечивает доходность инвесторам. Т.к. коэффициент бета очищенный почти в 2 раза больше 1, следовательно, компания более рискованна, чем отрасль в целом.

Компания создает стоимость, т.к. спред>0.Снижение рыночного значения WACC произошло в основном из-за снижения рыночной стоимости ЗК, увеличения эффективной ставки на прибыль и из-за изменений в структуре капитала: в отчетном году уменьшился удельный вес дорогого СК.

3.5 Управление основными средствами

Таблица 3.10 Показатели состояния основных средств

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Первоначальная стоимость основных средств на начало года
Первоначальная стоимость основных средств на конец года
Среднегодовая первоначальная стоимость основных средств
Среднегодовая остаточная стоимость основных средств
Амортизация основных средств годовая
Выбытие основных средств
Поступление основных средств
Средняя норма амортизации, %
Коэффициент ввода, %
Коэффициент выбытия, %
Коэффициент обновления, %
Коффициент годности, %
Коффициент износа, %
Средний срок полезного использования основных средств, лет
Средний фактический срок полезного использования основных средств, лет
Средний остаточный срок полезного использования основных средств, лет
Средний срок полного обновления, лет
Средний срок полного выбытия, лет
Коэффициент износа выбывающих основных средств, %

Таблица 3.11 Обоснование потребности в инвестициях

Показатель	прогнозный период
Прогнозируемый темп прироста выручки, %
Фактический уровень износа, %
Целевой уровень износа (должен быть меньше фактического), %
Индекс цен (соотношение рыночной и балансовой стоимости основных средств)
Суммарная потребность в инвестициях, тыс. руб.
Суммарная потребность в инвестициях с учетом заданного коэффициента износа, тыс. руб.

ОС характеризуются достаточно длительным сроком полезного использования с учетом коэффициента износа, который в отчетном году составил 52, 7%. Средняя норма амортизации значительно снизилась в отчетном году, коэффициент ввода также снизился, но при этом остаточная стоимость к концу года увеличилась. Коэффициент годности имеет тенденцию снижения, что указывает на необходимость обновления ОС в ближайшее время. Также интересно отметить, что в отчетном году практически не было выбытия ОС, что при данном коэффициенте годности не является положительным фактом. Таким образом, рассчитанная потребность в инвестициях с учетом коэффициента износа составила примерно 1, 6 млрд. руб.

3.6 Управление эффективностью деятельности компании . Модель Дюпон

Таблица 3.12

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Показатель	предыдущий год	отчетный год	изменения факторов, пункты	влияние фактора, пункты	влияние факторов, %
Мультипликатор собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости активов
Чистая маржа, %
Рентабельность собственного капитала, %

Снижение рентабельности СК в отчетном году связано прежде всего со значительным снижением коэффициента оборачиваемости активов. Мультипликатор СК высокий и имеет тенденцию роста, что увеличивает прибыль компании, но при этом увеличивает риск, поэтому компании не целесообразно повышать значение мультипликатора. Политика компании должна быть направлена на повышение чистой маржи и ускорение оборачиваемости активов.

3.7 Управление дивидендной политикой

Таблица 3.13 Исходные данные

Таблица 3.14

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Прибыль на акцию
Дивиденды на акцию
Отношение дивидендов к активам, %
Доля нераспределенной прибыли в балансе, %
Коэффициент капитализации прибыли, %
Дивидендная доходность, %
Капитальная доходность, %
Общая доходность, %
Рентабельность собственного капитала, %
Дивидендное покрытие (EPS/DPS)
Дивидендный выход (DPS/EPS)

Дивидендная политика компании в отчетном году осуществлялась в интересах акционеров, что показывает высокое значение коэффициента дивидендных выплат и показателя «дивиденды на акцию», превышающего прибыль на акцию. Финансовая политика компании должна быть направлена на капитализацию прибыли, т.к. компания выскорентабельна.

3.8 Разработка финансовых прогнозов. Прогноз показателей прибылей и убытков , баланса и движения ДС

Таблица 3.15

Показатель	отчетный год	прогнозный период
Рыночная политика
Темп прироста выручки (в реальной оценке), %
Операционная политика
Материалоемкость, руб./руб.
Зарплатоемкость (затраты на оплату труда/ выручка), руб./ руб.
Налогоемкость по платежам в социальные фонды, руб./ руб.
Прочая ресурсоемкость, руб./ руб.
Средняя норма амортизации (к первоначальной стоимости внеоборотных активов), %
Длительность оборота запасов, НДС, прочих оборотных активов (через выручку), дни
Длительность оборота дебиторской задолженности (через выручку), дни
Длительность оборота высоколиквидных активов (через выручку), дни
Длительность оборота кредиторской задолженности (через выручку), дни
Инвестиционная стратегия
Капитальные вложения во внеоборотные активы, в том числе:
в нематериальные активы
в основные средства и незавершенное строительство
в долгосрочные финансовые вложения
Дивидендная политика
Коэффициент дивидендных выплат, %

Таблица 3.16 Прогноз доходов и расходов

Показатель		прогнозный период
	отчетный год
Расходы по обычным видам деятельности:
Материальные затраты
Затраты на оплату труда
Отчисления на социальные нужды
Амортизация
Прочие затраты
Прибыль от продаж
Проценты к уплате
Прочий результат (не вкл. проценты к уплате)
Прибыль до налогообложения
Текущий налог на прибыль и отложенные налоги
Чистая прибыль
Нераспределенная прибыль
Дивиденды

Таблица 3.17 Прогнозный баланс

		прогнозный период
Показатель	отчетный год
Внеоборотные активы
Запасы, НДС, прочие оборотные активы
Дебиторская задолженность
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения
Итог баланса
Собственный инвестированный капитал
Собственный накопленный капитал
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные заемные средства
Кредиторская задолженность
Итог баланса

Прогноз движения денежных средств

Показатель	отчетный год	прогнозный период
Текущая деятельность
Поступления (текущая деят.)
Платежи (текущая деятельность)
поставщикам материальных ресурсов
персоналу
бюджет и внебюджет
выплата процентов
Чистые ДС по прочей деятельности
Результат движения ДС от текущей деятельности
Инвестиционная деятельность
Поступления
Результат движения ДС от инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
Прирост долгосрочных обязательств
Прирост краткосрочных кредитов
Выплата дивидендов
Результат движения ДСот финансовой деятельности
Чистые денежные средства
Денежный поток нарастающим итогом на конец года

3.9 Оценка стоимости бизнеса

Таблица 3.18 Метод DCF

Показатели	прогнозный период
Свободный денежный поток (FCF)
Дисконтированный FCF
Стоимость DCFA в прогнозном периоде
Стоимость DCFA в постпрогнозном периоде
Стоимость инвестированного капитала (основной деятельности)
Стоимость DCF

Таблица 3.19 Метод EVA

Показатели	прогнозный период
Экономическая прибыль (EVA)
Дисконтированная экономическая прибыль
Стоимость EVA в прогнозном периоде
Стоимость EVA в постпрогнозном периоде
Суммарная стоимость EVA
Стоимость EVA

Расчет стоимости бизнеса двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической добавленной стоимости - дает одинаковую оценку, равную 90 млрд.руб.

Расчет методом экономической добавленной стоимости позволяет увидеть, что стоимость создается во всех годах, и видна тенденция ее увеличения.

Заключение

В данной работе был проведен финансовый анализ компании ОАО «Техснабэкспорт» и разработана финансовая политика компании.

Характеристика рыночной деятельности. Главным источником прибыли компании является основная деятельность. Выручка предприятия в отчетном году снизилась в основном за счет снижения объема продаж (темп прироста выручки составил -15, 31%). Однако рентабельность продаж увеличилась, что характеризует улучшение контроля за издержками.

Характеристика операционной деятельности. Снижение выручки приводит к увеличению периода оборота оборотных активов и снижению коэффициента оборачиваемости внеоборотных активов, что приводит к замедлению операционного цикла. Эти тенденции могут быть следствием снижения эффективности финансовой политики, направленной на управление готовой продукцией.

Характеристика финансовой деятельности. Компания активно привлекает заемные средства: на 1 руб. собственных средств приходится 1, 23 руб. заемных. При этом фактическая процентная ставка (3, 23%) значительно ниже рыночной (13%), за счет чего уровень финансового риска примерно равен 1, т.е. низкий финансовый риск. Дивидендная политика осуществляется компанией в интересах акционеров, так как отношение капитализированной прибыли к стоимости активов примерно 30%. При высокой рентабельности активов компании (40, 22% в отчетном году) следует в большей мере капитализировать прибыль.

Характеристика инвестиционной деятельности. Основное направление инвестиционной деятельности компании - финансовые вложения, удельный вес которых в высоколиквидных активах к концу отчетного года составил примерно 72%. При этом темп прироста высоколиквидных активов снизился на 72, 8%, что существенно снижает способность компании расплатиться по краткосрочным обязательствам. Рассматривая достаточность денежных средств у компании для финансирования деятельности, можно сделать вывод об их излишке, так как уровень обеспеченности составил от 280% до 366% нормативной величины (за счет финансовых вложений).

Управление рисками. Финансовый риск у компании практически отсутствует за счет привлечения заемного капитала по очень выгодной (низкой) процентной ставке. Уровень операционного риска приемлем (2, 3 в отчетном году), но имеет динамику увеличения (темп прироста составил 1, 14%), что при продолжении снижения объема продаж может увеличить риск компании в будущем. Совокупный запас надежности достаточно высокий (41%), что означает допустимое снижение объема продаж на 41%, и при этом компания выйдет в 0 по чистой прибыли.

Рассматривая структуру капитала, следует отметить увеличение доли оборотного капитала в структуре актива и увеличение доли заемного капитала за счет значительного увеличения краткосрочного заемного капитала в структуре пассива. Компания эффективно привлекает дешевые источники финансирования, что способствует налоговой экономии позволяет использовать эффект финансового рычага.

Стоимость бизнеса оценена в 90 млрд.руб. Оценка проводилась двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической добавленной стоимости. Второй метод показал создание стоимости бизнеса в каждом году из трех прогнозируемых, а также тенденцию ее увеличения. Компания создает стоимость, что подтверждается положительным спредом (14%) и является эффективной для инвестирования, так как фактическая доходность компании составила в отчетном году 31, 25%, что выше ожидаемой 17, 23%. Однако надо отметить, что компания более рискованна, чем отрасль в целом, что характеризуется значением коэффициента бета очищенного, вдвое превышающим нормативное значение.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Виды деятельности ОАО "Карат", производимая продукция, покупатели, поставщики, учредители, дочерние и зависимые общества. Оценка рыночной деятельности компании, обоснование будущих темпов роста выручки. Модель "Дюпон" и модель устойчивого темпа роста.

курсовая работа , добавлен 12.10.2012


Предварительная оценка рыночной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Разработка краткосрочной финансовой политики компании ОАО "Метовагонмаш" и создание прогнозных документов. Управление высоколиквидными активами и дивидендной политикой.

курсовая работа , добавлен 11.10.2011


дипломная работа , добавлен 30.04.2017


Оценка ключевых показателей финансовой политики. Экспресс-анализ организации. Анализ агрегированных форм отчётности и ключевые индикаторы по видам деятельности. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика организации на примере ОАО КБК "Черемушки".

курсовая работа , добавлен 26.03.2011


Понятие, классификация и принципы финансовой политики предприятия. Анализ и оценка краткосрочной и долгосрочной политики предприятия и результаты ее реализации. Особенности стратегии формирования финансовой политики фирмы и пути её совершенствования.

курсовая работа , добавлен 24.11.2015


Сущность и содержание финансовой политики предприятия, особенности ее формирования в краткосрочной и долгосрочной перспективе, используемые в данном процессе методики и приемы. Общая характеристика предприятия, пути совершенствования финансовой политики.

дипломная работа , добавлен 16.06.2014


Сущность финансовой политики предприятия, ее задачи и методы формирования. Перспективные (стратегические) цели как элемент финансовой политики. Анализ финансовой политики в ООО "Контраст", оценка ее эффективности и рекомендации по ее совершенствованию.

курсовая работа , добавлен 20.06.2015


Сущность и задачи финансовой политики. Оценка ликвидности активов и платежеспособности организации, анализ ее рентабельности и рыночной устойчивости. Разработка мероприятий, направленных на оптимизацию источников финансирования деятельности предприятия.

дипломная работа , добавлен 10.11.2011


Разработка финансовой стратегии ОАО "Ковровский электромеханический завод". Проведен анализ кредитной политики предприятия, политики в области управления оборотными активами, анализ показателей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.