Содержание финансов корпораций. Принципы организации финансов корпораций (организаций)

Корпоративные финансы - это совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств образующихся в процессе производства и реализации продукции, работ и услуг.

Значение корпоративных финансов заключается в том, что с одной стороны, именно в данном звене финансовой системы создается основная часть национального богатства общества и валовой национальный продукт; с другой стороны, именно в рамках корпоративных финансов образуется главный источник доходов государственного бюджета - налоговые платежи юридических лиц; в тоже время, именно здесь закладывается основа для развития технологий, научно-технического прогресса, поскольку именно здесь формируется основная масса производственных, хозяйственных и финансовых отношений общества; и несомненным является тот факт, что именно здесь создаются основные рабочие места, которые служат главным источником дохода для другого звена финансовой системы - финансов домашних хозяйств (населения).

Особенностью корпоративных финансов является наличие производственных фондов, функционирование которых и определяет особенности возникающих финансовых отношений.

Корпоративные финансы выполняют следующие функции:

· распределительную- выражающуюся в распределении денежных фондов между различными стадиями производства и потребления (например, привлеченные средства в уставный фонд направляются на приобретение оборудования и закуп сырья, которые в свою очередь участвуют в производстве нового вида продукции, после реализации которого поступающие деньги направляются на дальнейшее производство и например выплату заработной платы); *

· контрольную- посредством корпоративных финансов осуществляется контроль не только за процессом формирования, распределения и использования денежных фондов, но и за процессом производства и реализации, соблюдением технологий производства, вопросами снабжения, соблюдения условий трудового законодательства и т.д.

В основе организации корпоративных финансов заложены следующие принципы:

· принцип коммерческого расчета:

o самоокупаемость - окупаемость денежных средств, вложенных. Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, окупятся за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала.

o самофинансирование - полная окупаемость затрат не только по производству продукции, но и расширению производственно-технической базы. При этом привлечение банковских займов рассматривается, как способность компании вернуть не только полученный кредит, но и проценты за обслуживание. При самоокупаемости предприятие финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков. Принцип самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплины. Уплата штрафных санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг). Для осуществления принципа самофинансирования необходимо соблюдение ряда условий:

§ накопление собственного капитала в объеме, достаточном для покрытия затрат не только по текущей, но и по инвестиционной деятельности;

§ выбор рациональных направлений для вложения капитала;

§ постоянное обновление основного капитала;

§ гибкое реагирование на потребности товарного и финансового рынков.

Рассмотрим данные условия более подробно. Содержание первого условия заключается в обособлении денежных средств, для финансирования текущей и инвестиционной деятельности. Эти денежные средства концентрируются на расчетных счетах хозяйствующего субъекта до дальнейшего их распределения. С позиции управления финансами важно осуществлять периодизацию денежной наличности, т. е. распределение ее по времени нахождения в реальном обороте на краткосрочные и долгосрочные денежные средства.

Второе условие подразумевает определение таких путей вложения капитала, которые приводят к укреплению финансового состояния предприятия и повышению его конкурентоспособности на товарном и финансовом рынках. Соблюдение данного условия связано с оценкой уровня самофинансирования, разработкой критериев подобной оценки, с анализом движения капитала по видам деятельности предприятия.

Третье условие самофинансирования заключается в обеспечении нормального процесса обновления основного капитала. Увеличение стоимости основных средств в результате их переоценки выгодно для предприятия, поскольку при этом не производят никаких дополнительных выплате форме дивидендов и процентов, а объем собственного капитала увеличивается.

Четвертое условие самофинансирования предполагает осуществление такой финансовой политики, при которой предприятие может нормально функционировать в условиях жесткой конкуренции на товарном и финансовом рынках. Такая политика направлена на снижение издержек производства обращения и на увеличение прибыли. Самофинансирование, базирующееся на высоких иенах, способствует увеличению денежной массы и становится генератором инфляционных процессов в народном хозяйстве. Поэтому для повышения уровня самофинансирования хозяйствующие субъекты обязаны четко реагировать на потребности рынка в соответствующих товарах (услугах). Механизм реагирования на потребности рынка предполагает специализацию, диверсификацию и концентрацию производства. Ориентация этого механизма должна быть увязана с налоговой, ценовой и инвестиционной политикой государства. Применение принципа самофинансирования является важным фактором предотвращения банкротства хозяйствующего субъекта и создает возможность для эффективного использования финансового менеджмента.

· Принцип плановости обязательный. Обеспечивает соответствие объема продаж и издержек, инвестиций потребностям рынка, учета конъюнктуры, а в наших условиях и платежеспособного спроса, т.е. возможности осуществления нормальных расчетов. Этот принцип наиболее полно реализуется при внедрении современных методов внутрифирменного финансового планирования (бюджетирования) и контроля; План Реализация Факт

· Принцип деления оборотных средств на собственные и заемные. Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств (торговля, пищевая промышленность, сельское хозяйство и др.). В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь), в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

· Создание финансовых резервов. Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в законодательном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.

· Принцип демографической централизации - стиль управления, менеджмент

Доход как основной источник покрытия затрат. Факторы его определяющие

Доход - представляет собой совокупность готовой продукции отгруженной на сторону, объем выполненных работ и оказанных услуг подтверждением которых служит выписанные счета-фактуры, товарно-транспортные документы и просто накладные.

В соответствии с МСФО доход отражается в отчетности по принципу начисления, в учете также используется кассовый метод. Значение дохода не только как результат финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта, но и как экономического показателя в целом заключается в следующем:

· своевременное поступление денежных средств в оплату за отгруженную продукцию обеспечивает полную и своевременную

· оплату текущих и долгосрочных расходов компании, что обеспечивает бесперебойность процесса производства и реализации продукции;

· наличие дохода подтверждает восстановление затраченных на производство денежных средств, завершение основного цикла производства и создание необходимых условий для возобновления следующего кругооборота средств;

· наличие дохода позволяет судить о роли данной компании на данном рынке, целесообразности ее создания и перспективах на будущее;

· своевременное поступление денежных средств в рамках полученного дохода обеспечивает своевременность расчетов с бюджетом (своевременные выплаты заработной платы учителям, врачам и пенсий пенсионерам и др.), с работниками компании (высокая производительность их труда), с поставщиками (а значит, отсутствие сбоев и в их производствах) и т.д.

В состав доходов компании входит:

· доход от реализации товаров (работ, услуг);

· доход от прироста стоимости при реализации зданий, строений, а также активов, не подлежащих амортизации;

· доходы от списания обязательств;

· доходы по сомнительным обязательствам;

· доходы от сдачи имущества в аренду;

· доходы от снижения размеров созданных провизии банков;

· доходы от уступки требования долга;

· доходы от превышения стоимости выбывших фиксированных активов над балансовой стоимостью активов;

· доходы, получаемые при распределении дохода от общей долевой собственности;

· безвозмездно полученное имущество, выполненные работы, предоставленные услуги;

· дивиденды; вознаграждения;

· превышение сумм положительной курсовой разницы над суммой отрицательной курсовой разницы;

· выигрыши.

Основными факторами, определяющими доход, являются:

· производственные: объем производства, качество продукции, ассортимент, ритмичность выпуска, технологии производства, сезонность производства;

· сбытовые: ритмичность отгрузки, сроки документооборота, формы расчетов, условия доставки, реклама, сопутствующие услуги и т.д.;

· не зависящие от деятельности компании: политические факторы, природно-климатические, правовые и прочие.

финансовый корпоративный доход затрата

Состав и структура затрат, включаемых в себестоимость продукции

Затраты - это расходы компании, направленные на организацию ее производственной, хозяйственной и коммерческой деятельности. Затраты на производство и реализацию продукции занимают наибольший удельный вес во всех расходах компании. Они складываются из затрат, связанных с использованием в процессе производства продукции (работ, услуг) основных фондов, сырья, материалов, комплектующих изделий, топлива и энергии, труда и иных затрат. От формирования этой группы расходов зависит величина прибыли. Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) возмещаются после завершения кругооборота средств за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Затраты на производство разнообразны и классифицируются по определенным признакам, основными из которых являются - способ отнесения на себестоимость, связь с объемами производства, степень однородности затрат.

В зависимости от способов отнесения на себестоимость продукции затраты подразделяются на прямые и косвенные, при этом под прямыми затратами понимаются расходы, которые могут быть прямо и непосредственно включены в себестоимость. Эго расходы на сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, основная заработная плата производственных рабочих и др.

К косвенным затратам относятся затраты, связанные с производством разных изделий, а потому их нельзя прямо отнести на себестоимость определенного вида продукции. Это расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, содержание и ремонт зданий, заработную плату АУП и т.д.

В зависимости от связи затрат с объемом производства выделяются условно-постоянные и условно-переменные затраты. К условно-постоянным относятся расходы, общая величина которых существенно не меняется при уменьшении или увеличении объема выпуска продукции, в результате чего изменяется их относительная величина на единицу продукции. Это расход на отопление и освещение помещений, заработная плата АУП, амортизационные отчисления, административно-хозяйственные расходы и т.д. Условно-переменные расходы зависят от объема производства продукции, они растут или уменьшаются в соответствии с изменением объема выпуска продукции. К ним относятся затраты на сырье и основные материалы, технологическое топливо, основную заработную плату рабочих.

В основе калькуляции себестоимости продукции используют классификацию затрат по степени однородности затрат. Так, элементные затраты имеют единое экономическое содержание для данного звена независимо от их назначения.

Это материальные затраты, заработная плата, амортизация, расходы по реализации, непроизводственные платежи и прочие расходы. Соотношение между данными элементами затрат представляет собой структуру затрат на производство продукции. Комплексные затраты включают несколько элементов затрат, т.е. разнообразны по составу, но едины по экономическому назначению. Это общецеховые расходы, потери от брака и прочие.

В состав затрат, относимых на себестоимость продукции, относятся все виды расходов, связанные с производством данного вида продукции, и подтвержденные соответствующими документами, кроме: расходов на командировочные и представительские расходы; расходы по выплате вознаграждений, в виде процентов за кредит, дисконта или купона; расходы по выплаченным сомнительным обязательствам; расходы на научно-исследовательские, проектные, изыскательские, опытно-конструкторские и геолого-поисковые работы, благотворительная и спонсорская помощь, штрафы и пени и подобные расходы. Часть из указанных расходов относится на вычеты в виде расходов периода, и уменьшают налогооблагаемый доход, а часть покрывается за счет прибыли.

Расходы компании, не включаемые в себестоимость продукции и относимые на вычеты

К расходам компании, не включаемым в себестоимость продукции и относимым на вычеты относят расходы, определяемые как расходы периода. Значение данной группы расходов заключается в том, что, несмотря на то, что они не включаются в себестоимость продукции, они уменьшают размер налогооблагаемого дохода, а значит и сумму корпоративного подоходного налога подлежащего к уплате в бюджет. В состав этих расходов включают:

· компенсации при служебных командировках и по представительским расходам в пределах норм, установленных Правительством Республики Казахстан;

· расходы по выплате вознаграждений по полученным займам (в том числе финансовый лизинг), кроме кредитов, полученных на строительство, а также по выплате дисконта или купона по долговым ценным бумагам и по выплате вознаграждений по вкладам (депозитам) в пределах, установленных Налоговым Кодексом РК;

· расходы по выплате сомнительных обязательств, которые ранее были признаны доходом (непогашенная кредиторская задолженность);

· расходы по списанию сомнительных требований, возникших в результате реализации товаров (работ, услуг) и не удовлетворенные в течение трех лет с момента возникновения требования или банкротства дебитора (не погашенная дебиторская задолженность);

· расходы по отчислениям в резервные фонды, осуществляемые недропользователями по ликвидации последствий разработки при ее завершении, а также банками и другими организациями, осуществляющими банковские операции по созданию провизии по сомнительным и безнадежным активам (предоставленные кредиты, размещенные депозиты, дебиторская задолженность, условные обязательства) (только этими субъектами);

· расходы на научно-исследовательские, проектные, изыскательские и опытно-конструкторские работы, кроме приобретения основных средств и других затрат капитального характера;

· расходы по выплате страховых премий по договорам страхования, кроме накопительного, в пределах установленных норм, а также обязательные и другие взносы, осуществляемые банками участниками системы коллективного гарантирования вкладов;

· расходы на социальные выплаты по временной нетрудоспособности, по оплате отпуска по беременности и родам, по возмещению вреда, причиненному на производстве, по отчислениям в Государственный фонд социального страхования, добровольные профессиональные пенсионные взносы в пределах норм;

· расходы на геологическое изучение и подготовительные работы к добыче природных ресурсов относятся на вычеты в виде амортизационных отчислений по нормам недропользователя, не превышающим 25%;

· превышение сумм отрицательной курсовой разницы над суммой положительной курсовой разницы;

· штрафы и пени, связанные с получением совокупного годового дохода, за исключением подлежащих внесению в государственный бюджет;

· уплаченные в текущем периоде налоги, кроме налогов, исключаемых до определения СГД (например, НДС, налоги на собственность, индивидуальный подоходный налог, социальный), корпоративного подоходного налога, налога на чистый доход уплачиваемого нерезидентами и налога на сверхприбыль уплачиваемого недропользователями.

Данные расходы относятся на вычеты, при наличии документов, подтверждающих эти расходы при условии, что они были осуществлены для получения совокупного годового дохода данного налогового периода.

Эти расходы объединяет то, что:

· их нельзя отнести на себестоимость конкретного вида продукции; -

· они связаны с получением совокупного годового дохода в целом и являются производственной, правовой или социальной необходимостью; -

· некоторые из них относятся к затратам, которые носят долговременный характер; -

· они не стабильны по величине; -

· не постоянны; -

· они окупаются на протяжении длительного времени.

Система распределения и использования прибыли

Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства в процессе предпринимательской деятельности. Формирование прибыли в результате процесса производства и реализации продукции свидетельствует о признании общественной полезности этой продукции. Прибыль есть результат превышения полученного дохода от производства и реализации продукции, работ и услуг над затратами, вложенными в производство и реализацию этой продукции. Прибыль выполняет следующие функции: характеризует экономический эффект- подтверждает целесообразность данного бизнеса; отражает конечный финансовый результат - показывает то, что в итоге было достигнуто; выполняет стимулирующую функцию, поскольку именно она служит источником самофинансирования; служит источником формирования бюджетов разных уровней, как в виде налогов, так и в виде различной спонсорской помощи или других направлений перераспределения.

Объектом распределения на предприятии является балансовая прибыль. Под распределением прибыли понимается ее направление в государственный бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. Определение направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, структуры статей ее использования находится в компетенции предприятия.

В основе распределения прибыли заложены следующие принципы:

· прибыль, получаемая предприятием в результате производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, распределяется между государством и предприятием как хозяйствующим субъектом;

· прибыль для государства поступает в государственный бюджет в виде налогов, ставки которых не могут быть произвольно изменены. Состав и ставки налогов, порядок их исчисления и взносов в бюджет устанавливается законодательно. Из прибыли в бюджет уплачивается корпоративный подоходный налог, налог на чистый доход, уплачиваемый нерезидентами, налог на сверхприбыль уплачиваемый недропользователями, а также штрафы, пени и неустойки, начисленные в доход государственного бюджета;

· величина прибыли предприятия, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объема производства и улучшении результатов финансово-хозяйственной деятельности; *

· прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь, направляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной ее части на потребление.

На предприятии распределению подлежит чистая прибыль, т.е. прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов. Распределение чистой прибыли отражает процесс формирования фондов и резервов предприятия для финансирования потребностей производства и развития социальной сферы.

Распределение чистой прибыли является одним из направлений внутрифирменного планирования. Порядок распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в уставе предприятия и определяется дивидендной политикой, которая разрабатывается соответствующими подразделениями экономических служб и утверждается руководящим органом предприятия (правлением, советом директоров, собранием акционеров). В соответствии с уставом или положениями дивидендной политики на предприятии могут составляться сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовываться фонды специального назначения: фонд производственного и научно- технического развития, фонд социального развития, фонд материального поощрения. Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, подразделяется на две части. Первая увеличивает имущество предприятия и участвует в процессе накопления. Вторая характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом, как правило, не вся прибыль, направляемая на накопление, используется полностью. Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества, имеет важное резервное значение и может быть использован в дальнейшем для покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат. Нераспределенная прибыль свидетельствует о финансовой устойчивости компании, о наличии внутреннего источника для последующего развития.

Национальные и транснациональные корпорации в капиталистических странах являются основной формой организации производства. Это мощные монополистические объединения, масштабы экономической деятельности которых можно сравнить с валовым национальным продуктом целых государств. Так, только активы 500 крупнейших корпораций США в 1988 г. составляли 2078,8 млрд. дол., объем реализации продукции - 2023,1 млрд. дол., прибыли - 115 млрд. дол. 1

Основными формами капиталистических объединений (корпораций) являются картели, синдикаты, тресты и концерны. В современных условиях подавляющая часть монополистических объединений имеет форму концерна 1 .

1 (Картели, синдикаты и отчасти тресты в настоящее время утратили свое значение. )

В развитии капиталистических корпораций все большее значение приобретает финансовая сторона их деятельности. Возрастает роль управления финансами корпораций.

Финансы частных национальных и транснациональных корпораций представляют собой систему денежных отношений, опосредствующих кругооборот основного и оборотного капитала, образование и использование прибыли, амортизационного, резервных и других фондов, взаимоотношения, возникающие внутри корпораций между ее подразделениями, с рынком фондовых ценностей, а также с финансово-кредитной системой. Финансы корпораций аккумулируют значительную часть финансовых ресурсов страны. Так, в США активы только промышленных корпораций более чем вдвое превышают расходную часть федерального бюджета.

Финансы крупнейших корпораций во многом определяют общую финансовую ситуацию в стране. Принципы организации финансов капиталистических корпораций:

1. Жесткая централизация финансовых ресурсов. Это значит, что решение таких кардинальных вопросов финансовой деятельности корпораций, как управление портфелем акций и облигаций, их выпуск и размещение, процессы слияний и поглощений концерном новых компаний, предоставление и получение кредитов, осуществление капиталовложений, управление кассовой наличностью, выраженной, как правило, в различных валютах, - все это входит в компетенцию головной компании, именуемой холдинговой компанией. Централизация средств обеспечивает корпорации быструю маневренность ими, возможность концентрации ресурсов на ключевых направлениях научно-технического прогресса, дающих наивысшую монопольно высокую прибыль.

2. Кратко-, средне- и долгосрочное финансовое планирование. Важнейшее значение принадлежит краткосрочному финансовому планированию, которое осуществляется на месячном, поквартальном и годовом уровнях. В краткосрочных финансовых планах отражаются все поступления денежных средств корпораций и основные направления их расходования. В этих финансовых планах содержатся оценки будущих продаж, цен, учетного процента, объема кредитов, которые необходимо получить компании, счетов к получению и к оплате, предполагаемые прибыли. Краткосрочные финансовые планы показывают, что у корпорации имеются финансовые средства, необходимые для выплаты жалованья и содержания обслуживающего персонала корпорации, оплаты сырья, материалов, процентов, налогов, на выплату дивидендов и т. д.

3. Формирование крупных финансовых резервов. Для капиталистических корпораций характерным является создание многочисленных резервных фондов. К ним относятся генеральный резерв, текущий, оперативный резерв, прочие резервы. В связи с неустойчивостью валютных курсов капиталистических стран введен резерв потерь от колебаний валютных курсов, также резерв делькредере, т. е. потерь по сомнительным долгам. Распространены также скрытые или секретные резервы.

4. Безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами.

Вся финансовая сторона деятельности корпораций реализуется через формирование и использование целевых фондов денежных средств. К ним относятся фонды основного и оборотного капитала, амортизационный фонд, страховые фонды, резервные фонды, фонд заработной платы, пенсионный фонд, фонд благотворительности и социальных программ и др.

Главная функция управления финансами корпорации состоит в том, чтобы обеспечить образование и использование указанных фондов денежных средств, их планирование таким образом, чтобы стимулировать повышение эффективности производства, рост активов корпорации (основного и оборотного капитала, резервных, страховых фондов) и ее прибыль.

Значение финансов в деятельности корпораций в годы после второй мировой войны резко возросло. В конце 50-х годов на состояние финансов корпораций значительное влияние оказало применение математических методов и моделей. В 60-х годах основное внимание было обращено на управление портфелем ценных бумаг (акций, облигаций и др.). В 70 - 80-х годах на финансы корпораций наибольшее воздействие оказали следующие три фактора:

инфляция и высокий уровень процентных ставок;

дерегулирование, проводимое финансовыми институтами, в основном банками. Отказ корпораций от услуг специализированных банков и обращение к услугам универсальных банков;

значительное применение компьютерной техники в процессе принятия финансовых решений.

Современные условия капиталистического воспроизводства, обострение конкурентной борьбы резко повысили значение управления финансами корпораций. Если в первые послевоенные годы общий объем реализации продукции корпорации определял менеджер по маркетингу, по производству продукции - менеджер по ее производству, а менеджер по финансовым вопросам - только денежные ресурсы, необходимые для приобретения сырья, материалов, электроэнергии, машин, оборудования и т. д., то в настоящее время решение всех кардинальных вопросов развития корпорации осуществляется под строгим контролем финансового управления. Хотя острая инфляция в капиталистических странах была преодолена в начале 80-х годов, функции менеджера по финансам возросли, особенно в связи с глубоким биржевым кризисом 1987 г.

Замедленный рост экономики в главных капиталистических странах вызвал новые острые проблемы для корпораций. В этих условиях успех деятельности корпораций во многом определяется знанием всеми ее сотрудниками, а не только работниками финансового управления основ финансово-экономического анализа. Специалисты в области маркетинга, бухгалтерского учета, производства продукции и всех подразделений корпорации обязаны знать финансы для того, чтобы успешно выполнять свою собственную работу.

Рассмотрим место финансов в организации бизнеса. Огромные национальные и транснациональные корпорации имеют крупные финансовые управления. Так, финансовое управление американской корпорации "Дюпон" включает девять отделов и 29 секторов. Главный менеджер по финансовым вопросам является вице-президентом корпорации и непосредственно подотчетен ее президенту. Ему подчинены главный казначей и главный финансовый контролер корпорации.

О месте финансов в общем управлении корпорацией свидетельствует следующая схема:

Традиционные функции главного казначея состоят в следующем: планирование финансовых ресурсов корпорации исходя из текущих и новых операций, финансирование этих операций, распределение выручки от реализации продукции по соответствующим фондам, управление кассовой наличностью, рыночными ценными бумагами корпорации, планирование структуры капитала фирмы, т. е. соотношения основного и оборотного капитала, собственных и привлеченных средств. Кроме того, в ведении казначея находятся оплата управленческого персонала, а также формирование и использование пенсионного и резервных фондов.

К традиционным функциям главного контролера относятся: разработка и интерпретация ежегодного отчета корпорации, включающего счет прибылей и убытков, баланс, счет движения денежных средств, счет капитальных вложений, постоянное наблюдение и контроль за указанными счетами. Главный финансовый контролер несет ответственность за ведение бухгалтерского учета и аудиторскую деятельность, за все вопросы налогового обложения и информацию, предоставляемую государственным органам.

Вице-президент корпорации по финансам с другими членами Совета директоров корпорации и ее президентом определяют важнейшие вопросы развития корпорации: крупные капитальные вложения, направления развития производства (включающие производимые виды продукции, рыночную стратегию), цены, уровень заработной платы, займовую политику, проведение политики в области дивидендов по акциям.

Руководство корпорации должно предусмотреть не только степень риска при новых крупных капитальных вложениях и сроки их окупаемости, но и форму поступления средств (в форме наличных денег, коммерческого кредита, бартерной сделки). Особое внимание обращается на влияние новых инвестиций на финансовые результаты деятельности корпорации, на движение курса акций и величину прибыли.

Динамика курсов акций является главным синтетическим показателем, отражающим финансовое состояние корпорации: устойчивое повышение курсов акций свидетельствует о благоприятной финансовой перспективе корпорации, понижение их курса говорит об ухудшении финансового положения корпорации и может привести к банкротству.

Капиталистические корпорации, как правило, создаются в форме акционерного общества, в капитал которого вкладывает свою долю буржуазия путем покупки ею акций; незначительная часть акций приобретается широкими слоями населения. Общее собрание акционеров выбирает правление акционерного общества. Значительная часть прибыли корпорации ежегодно распределяется между акционерами в виде дивиденда. Акции являются предметом купли-продажи, они обращаются на рынке ценных бумаг, т. е. на фондовой бирже.

Держатель акции в любой момент может продать акцию кому угодно, но не может вернуть ее корпорации. Таким образом, корпорация в виде акций имеет бессрочный кредит.

Денежная сумма, обозначенная на акции, - номинальная цена , а цена, по которой акция продается и покупается на рынке ценных бумаг, - курс акции . Курсы акций подвержены резким колебаниям. Они могут быть выше и ниже номинальной цены. Большой спрос на акции корпорации может иметь место в расчете на будущее повышение ее прибылей. Курс акций зависит от спроса на акции и их предложения. Во многом курс акции определяется величиной получаемого по ней дивиденда. Здесь зависимость прямая. Чем выше дивиденд по акции, тем выше ее курс. Однако следует иметь в виду, что не во всех случаях повышение дивиденда в наибольшей мере отвечает интересам акционеров. При этом должен приниматься во внимание временной фактор и фактор риска. Предположим, корпорация имеет инвестиционный проект, в соответствии с которым выплаты по каждой акции будут возрастать ежегодно на 20 центов, или на 1 дол., в течение пяти лет на одну акцию, в то время как другой проект обеспечивает прирост выплаты по акции только в пятом году на 1 дол. 25 центов. Возникает вопрос - какой из этих проектов предпочтительнее? Выигрыш будет на стороне того проекта, который в наибольшей степени окажет влияние на повышение курса акций, что в свою очередь зависит от временного аспекта стоимости денег для инвестора. Все остальные факторы относятся к риску. Предположим, один проект дает возможность увеличить доход по каждой акции на 1 дол., в то время как второй - на 1 дол. 20 центов. Первый проект содержит в себе мало элементов риска и имеется полная уверенность в получении по этому проекту указанной суммы в 1 дол. Второй проект сопряжен с большим риском для держателей акций. По нему можно получить 1 дол. 20 центов по каждой акции, но не исключена вероятность отсутствия какого-либо дохода вообще. В этих условиях первый проект может быть предпочтительнее второго.

Элемент риска зависит и от источников финансирования корпорации. Хотя держатели акций заинтересованы в повышении дивиденда, однако развитие корпорации зависит от того, какая часть прибыли будет направлена на расширение производства. Руководство финансами корпорации тщательно определяет, какая доля прибыли должна пойти на выплату дивидендов, а какая - направлена в резервные, страховые фонды и на реинвестирование.

Политика в области дивидендов направлена на то, чтобы в максимальной степени повысить курс акций.

Курс акций зависит прежде всего от фазы цикла, а также деятельности корпорации по повышению эффективности производства.

На эффективность производства корпорации влияют: рост производительности труда, снижение издержек производства, высокое качество продукции и ее объем, производимый по наиболее низким ценам;

спрос на продукцию корпорации со стороны потребителей. Именно для обеспечения спроса и, следовательно, максимальной прибыли корпорации внедряют новую технологию, производят новые виды продукции, огромное внимание уделяют научно-техническому прогрессу;

высокий уровень послепродажного обслуживания как необходимая предпосылка роста реализации и прибыли.

На рынке фондовых ценностей курс акции зависит от: предполагаемого уровня дивиденда на акцию; степени риска получения либо неполучения дивиденда; периода, в течение которого выплачиваются повышенные дивиденды;

источников финансирования расширенного воспроизводства корпорации;

величины процента на рынке ссудных капиталов. Здесь зависимость обратная. Чем выше ссудный процент, тем ниже курс акции и наоборот.

Каждое решение руководства корпорации анализируется с точки зрения воздействия на эти факторы и через них на динамику курса акции.

Корпорации помимо акций выпускают облигации. Это ценные бумаги, которые подлежат по истечении определенного срока выкупу; по ним ежегодно уплачивается определенный, заранее установленный процент. Облигации не дают права их владельцам участвовать на общих собраниях акционеров. Облигации так же, как и акции, обращаются на рынке ценных бумаг. Стоимость, обозначенная на облигации, - это ее номинальная цена , а цена облигации, которая складывается на фондовой бирже, - это курс облигации . Курс облигации постоянно меняется. Он может быть выше и ниже номинальной цены. Курс облигации зависит от размера номинального процента, написанного на облигации (здесь зависимость прямая), и уровня ссудного процента (где зависимость обратная).

Акции и облигации капиталистических корпораций являются фиктивным капиталом даже в тех случаях, когда вырученные от их продажи деньги используются для капиталовложений в производство.

Действительный капитал корпорации воплощается в заводах, машинах, оборудовании, сырье и т. д. Крупные собственники акционерного капитала получают огромные доходы не только в форме дивидендов по акциям и биржевой прибыли от спекуляции ими, но и в виде учредительской прибыли 1 .

1 (Учредительская прибыль представляет собой разницу между суммой цен акций, проданных учредителями, и суммой капитала, действительно вложенного ими в акционерное предприятие. )

Акции и облигации служат предметом купли-продажи на фондовой бирже, которая является рынком ценных бумаг. Биржевая спекуляция ценными бумагами связана с частыми колебаниями их курсов. Она осуществляется главным образом посредством срочных биржевых сделок, т. е. таких сделок, при которых продавец ценных бумаг обязуется поставить их покупателю по истечении определенного срока, а покупатель обя-

зуется также по истечении этого срока уплатить обусловленную в момент заключения сделки цену.

Биржевая спекуляция ведет к перераспределению денежных капиталов между отдельными капиталистами. Она служит также средством ограбления крупными капиталистами массы мелких держателей ценных бумаг, которым во время биржевых крахов приходится продавать эти бумаги за бесценок.

Важным методом управления деятельностью корпораций и осуществления эффективного контроля выступает финансовое планирование. Финансовое управление корпорации разрабатывает многочисленные финансовые планы, которые представляют собой прогнозы на один год и на пятилетний период объема производства и реализации продукции, развития научно-технического прогресса, внедрения новых управленческих решений развития корпорации и финансовых ресурсов их обеспечения. Такие финансовые планы определяются для каждого подразделения корпорации, т. е. для отдельных фирм в рамках корпорации и для отдельных отраслевых департаментов внутри одной фирмы.

Организационная структура современной корпорации включает как отдельные фирмы, так и соответствующие отраслевые подразделения, отвечающие за организационные и финансовые вопросы. Так, организационная структура компании "Дженерал Моторз Корпорейшн" включает следующие фирмы: "Бьюик моторз", "кадиллак моторз", "Шевроле моторз", "Олдсмобил", "Понтиак моторз", "Трэк энд коач" (отделение грузовиков). Одновременно фирма "Дженерал Моторз" включает штаб оперативного управления деятельностью компании, состоящий из отделения маркетинга, конструкторских работ, научных исследований и разработок, дизайна производства, а также аппарата по финансовым вопросам, в который входит финансовое управление с соответствующими финансовыми и страховыми отделами. Каждое из этих подразделений имеет краткосрочные и долгосрочные финансовые планы, составляемые соответственно на год и на пять лет. Главными показателями в процессе финансового планирования выступают объем реализации продукции, прибыли, капитальных вложений.

Хорошо составленный финансовый план является важным элементом успешного развития корпорации.

Как отмечалось выше, основой деятельности корпораций являются краткосрочные финансовые планы. Они широко используются для разработки счетов прибылей и убытков. Долгосрочные финансовые планы отражают общую производственную политику корпораций. В них находят решения, связанные с демонтажом старых зданий, машин и оборудования, покупкой новых предприятий и оборудования для развития фирмы либо с внедрением корпорации в новую сферу деятельности, либо на новую территорию.

Долгосрочные финансовые планы отражают объем средств, посредством которых эти долгосрочные целевые установки должны быть профинансированы, а также виды и размеры долгосрочных заимствований, суммы и виды новых выпусков акций, облигаций и методы, которыми могут быть покрыты долгосрочные долги. В финансовых планах отражается переброска свободной кассовой наличности из одних филиалов корпорации в другие, а также между отраслевыми подразделениями.

Таким образом, корпорации планируют свои текущие и капитальные расходы на значительный срок вперед; долгосрочные планы учитывают не только колебания общехозяйственной конъюнктуры, но и конъюнктуру на рынках финансовых ценностей с тем, чтобы занять деньги в наиболее удобный момент с точки зрения уровня ссудного процента и обеспечить выпуск новых акций и облигаций для получения возможно больших финансовых средств. В 70 - 80-х годах вследствие резкого усиления интернационализации хозяйственной жизни к этим факторам прибавилась конъюнктура по размещению ценных бумаг на различных фондовых биржах капиталистического мира, поскольку, например, на Токийской и Нью-Йоркской фондовых биржах курсы акций складываются по-разному; то же относится и к валюте, в которой выпускаются акции, облигации и займы.

PAGE 1

Тема 1: Финансы корпораций: основы организации и содержание их финансовой среды.

План:

Финансы как стоимостная категория. Функции финансов.
Принципы организации корпоративных финансов
Формы организации и преимущества корпоративных структур
финансовая политика корпорации

Финансы выражают систему денежных отношений, регулируемых государством в целях формирования фондов финансовых ресурсов для удовлетворения различных общественных потребностей.

Корпоративные группы представляют собой такие институциональные образования, которые позволяют строить партнерские отношения между государством и предприятиями, малым и крупным бизнесом, предприятиями и регионами в лице органов исполнительной власти с использованием финансовых методов концентрации капитала.

Финансы предприятий и корпораций выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе их хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов.

Основными элементами финансов предприятий и корпораций явл-ся капитал, доходы, денежные фонды.

Капитал (пассивы баланса) служит источником образования активов (внеоборотных и оборотных).

Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров и прочих операционных и внереализационных доходов.

Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резервами. Денежный фонд - это обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение и относительно самостоятельное функционирование. Денежные фонды составляют только часть денежных средств, находящихся в обороте

предприятия.

В условиях рыночного (товарного) хозяйства правомерно признать за корпоративными финансами наличие трех функций.

формирование капитала, доходов и денежных фондов:
использование капитала, доходов и денежных фондов:
контрольную функцию.

Таким образом, корпоративные финансы обусловливают возникновение денежных отношений в процессе индивидуального кругооборота фондов хозяйствующих субъектов - в этом заключается их главная функция.

Функция «Формирование капитала, доходов и денежных фондов» обусловливает осуществление следующих хозяйственных операций:

образование и пополнение уставного и резервного капитала акционерных обществ;

привлечение источников финансирования с фондового рынка на цели развития;

мобилизацию кредитов и займов с рынка ссудного капитала;

аккумуляцию денежных фондов, образуемых в составе выручки от продажи товаров;

формирование нераспределенной прибыли;

привлечение специальных целевых средств;

учет и анализ формирования капитала, доходов и денежных фондов.

В результате достигается сбалансированность между движением материальных и денежных ресурсов и формируются финансовые ресурсы, необходимые для обеспечения непрерывности производственно-коммерческой деятельности хозяйствующего субъекта и выполнения всех его обязательств перед государством и контрагентами.

Функция «Использование капитала, доходов и денежных фондов» обусловливает следующие экономические процессы:

оптимизацию вложения капитала (собственного и заемного) во внеоборотные и оборотные активы;

обеспечение налоговых платежей;

вложение свободных денежных средств в наиболее ликвидные активы;

использование доходов на цели потребления, развитие и создание резервов;

учет и анализ использования капитала, доходов и денежных фондов.

В результате происходит максимизация стоимости капитала предприятия(корпорации).

В третьей (контрольной) функции финансы используются для контроля над соблюдением стоимостных и материально-вещественных пропорций при образовании и использовании доходов предприятий и государства. Данная функция базируется на движении финансовых ресурсов, например, при уплате налогов и сборов в бюджетную систему. Она предоставляет возможность государству воздействовать на конечные финансовые результаты деятельности хозяйствующих субъектов. Инструментом реализации контрольной функции финансов является финансовая информация, содержащаяся в бухгалтерской отчетности.

Эта информация служит исходной базой для расчета аналитических финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость, доходность, деловую и рыночную активность предприятий. Финансовые показатели позволяют оценить результаты хозяйственной деятельности, наметить меры, направленные на устранение выявленных негативных моментов.

Контрольная функция, объективно присущая финансам, может реализоваться на практике с большей или меньшей полнотой. Полнота реализации контрольной функции финансов во многом определяется состоянием финансовой дисциплины в народном хозяйстве.

Финансовый контроль в народном хозяйстве осуществляют :

финансовая и бухгалтерская службы предприятий (корпораций) при оплате счетов поставщиков за материальные ценности и услуги-контроль над издержками производства и обращения и отгрузкой продукции; над взысканием дебиторской и погашением кредиторской задолженности и т.д.;

банки - в процессе кредитования своих клиентов и соблюдения ими кассовой дисциплины;

налоговые ортаны - при уплате юридическими и физическими лицами налогов и сборов в бюджетную систему и др.

Контрольная функция обусловлена существованием других функций финансов.

Вопрос 2. Принципы организации корпоративных финансов

Принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности.

К принципам организации финансов корпораций можно отнести следующие:

саморегулирование хозяйственной деятельности;
самоокупаемость и самофинансирование;
деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные;
наличие финансовых резервов.

Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решений по производственному и научно-техническому развитию на основе имеющихся материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, окупятся за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала.

При самоокупаемости предприятие финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков.

Принцип самофинансирования предполагает не только рентабельную работу, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходов бюджетной системы.

Для осуществления принципа самофинансирования необходимо соблюдение ряда условий:

накопление собственного капитала в объеме, достаточном для покрытия затрат не только по текущей, но и по инвестиционной деятельности;

выбор рациональных направлений для вложения капитала;

постоянное обновление основного капитала;

гибкое реагирование на потребности товарного и финансового рынков.

Применение принципа самофинансирования является важным фактором предотвращения банкротства хозяйствующего субъекта и создаст возможность для эффективного использования финансового менеджмента.

Принцип деления источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств (торговля, пищевая промышленность, сельское хозяйство и др.). В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь) в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют" в соответствии с уставом предприятия из чистой прибыли.

Реализация данных принципов на практике должна осуществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующих субъектов. При этом следует учитывать:

сферу деятельности (коммерческая и некоммерческая деятельность):

виды (направления) деятельности (экспорт, импорт);

отраслевую принадлежность (промышленность, сельское хозяйство, транспорт", строительство, торговля и т.д.);

организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.

Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость, платежеспособность, доходность и деловую активность предприятий (корпораций).

Вопрос 3. Формы организации и преимущества корпоративных структур

В индустриально развитых странах (США, Канада, Япония) корпоративная форма предпринимательской деятельности является ключевой.

По оценкам специалистов, в современном мире насчитывается более 40 тыс. межотраслевых объединений, имеющих признаки корпоративных структур, которые включают в себя примерно 180 тыс. филиалов в 150 странах. Они концентрируют примерно до 50% промышленного производства и торговли развитых стран, около 80% всех патентов и лицензий на новейшую технику, технологии и ноу-хау.

Основное отличие корпорации от других форм организации бизнеса состоит в том, что она существует независимо от ее собственников.

Организация корпоративного хозяйствования может выступать в таких экономических формах, как:

горизонтальная корпоратизация;

вертикальная корпоратизация:

диверсификационная корпоратизация.

Горизонтальная корпоратизация формируется на основе расширения масштабов производства на рынке однородной продукции.

Она стимулирует борьбу за укрепление конкурентных позиций в отрасли на длительную перспективу, устраняя возможность ущерба долгосрочных интересов. При этом потенциал конкурентоспособности не отождествляется с показателями текущей прибыли, а рассматривается как долгосрочные преимущества на рынке однородной продукции. Среди них необходимо выделить качество и цену продажи изделий: инновационный потенциал; достаточность производственных и сбытовых мощностей: наличие долгосрочной стратегии деятельности, обеспечивающей сохранение или рост объемов продаж,

Порог развития горизонтальной корпоратизации в республике установлен в Законе «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности» (ст. 14): полностью или частично достигнутое в любой форме соглашение субъектов рынка, имеющих в совокупности долю на рынке определенного товара 35%. Считается, что превышение данного порога может привести к ограничению конкуренции.

Вертикальная корпоратизация строится на базе интеграции производств от добычи сырья до изготовления конечной продукции и ее реализации. Она исходит из принципов технологической взаимозависимости производств и последовательности процессов, совпадающих во времени и пространстве. Вертикальная корпоратизация наиболее эффективна в непрерывном производстве (химическая, металлургическая, нефтяная и газовая промышленность и т.д.), где достигается концентрация капитала и углубление общественного разделения труда под воздействием научно-технического прогресса.

Порогом вертикальной корпоратизации является снижение нормы прибыли от дальнейшего расширения технологических и кооперационных связей.

Диверсифицированная корпоратизация формируется за счет объединения различных производств. Преимуществами данной формы корпоратизации являются снижение рисков от предпринимательской деятельности и зависимости от конъюнктуры рынка «одноименной продукции», обеспечение более широкой экономической основы, смягчение влияния структурных сдвигов в экономике, создание конкурентных преимуществ в новой сфере деятельности, обладание емким рынком, получение высокой прибыли в долгосрочной перспективе. Порогом развития диверсифицированной корпоратизации является снижение нормы прибыли от расширения круга деятельности. Затраты при создании нового производства не должны быть настолько высоки, чтобы существенно снизить возможности получения прибыли и повлиять на благосостояние акционеров.

В целях достижения эффективной сбалансированности производств при диверсифицированной корпоратизации применяется портфельная стратегия, которая позволяет добиться разумного баланса активов и операционной стабильности в целом.

Развитие корпоративных групп за счет масштаба и интеграции производственной, технологической, финансовой деятельности обеспечивает следующие преимущества:

неограниченный период жизни корпорации (акции могут передаваться другим лицам, а предприятие может существовать вечно;
ограниченную ответственность (корпорация вправе привлекать капитал в денежной форме от своего имени, не возлагая на своих собственников неограниченную ответственность. Следовательно, для удовлетворения претензий к корпорации невозможно конфисковать личное имущество акционеров):

экономию трансакционных издержек;

синергию за счет комбинирования достоинств отдельных участников группы, координации дополняющих активов:
инновационные преимущества, обусловленные усилением мотиваций участников группы за счет имущественных связей между ними;
инвестиционные преимущества, связанные с реинвестированием большей доли прибыли, мотивацией роста курсовой стоимости акций, с большими возможностями привлечения заемного каптала (кредиты и облигационные займы);
информационные преимущества, обеспечиваемые интенсивным информационным обменом между участниками группы, что благоприятствует адаптации инноваций в производстве, повышает надежность инвестиционных решений;
расширение сферы влияния квалифицированных предпринимателей;
фактическое взаимострахование друг друга участниками одной и той же деловой группы и др.

Корпоративная форма имеет один существенный недостаток , который заключается в двойном налогообложении (подоходный корпоративный налог и налог на дивидендный доход), но малые корпорации, работающие в форме товарищества, уплачивают только подоходный корпоративный налог.

Акционерная компания в форме корпорации имеет много разновидностей, основными из которых являются холдинг, корпоративный альянс, транснациональная компания, финансово-промышленная группа.

Холдинговая (держательская) компания - это особый тип финансовой компании, которая создается для владения контрольными пакетами акций других компаний с целью контроля и управления их деятельностью.

Существует два типа холдинговых компаний:

чистый холдинг, выполняющий только контрольно-управленческие и финансовые функции;
смешанный холдинг, занимающийся кроме указанных функций, также определенной предпринимательской деятельностью,- производственно-торговой, кредитно-финансовой и др.

Холдинги могут располагать капиталом во много раз превосходящим собственный. Холдинги, приобретая контрольный пакет акций той или иной компании, получают возможность назначать своих представителей в Совет директоров и другие органы управления подконтрольной компании.

Преимущества холдинговых компаний состоят в следующем:

значимый контроль в виде доли в собственном капитале (10-51%)

нейтрализация рисков. Снижение рисков достигается за счет того, что отдельные компании внутри системы холдинга являются самостоятельными юридическими лицами, и обязательства любой из них отделены от обязательств других компаний. (Однако на практике материнская компания часто вынуждена оказывать финансовую помощь своим филиалам.)

Корпоративные альянсы (объединения) позволяют компаниям создать структуру, которая концентрирует свои усилия на определенном виде бизнеса (освоение новых технологий и рынков сбыта). Альянсы существуют во многих формах: от соглашения, непосредственно ориентированного на рынок, до совместной собственности и операций международного масштаба. Одной из форм корпоративного альянса является совместное предприятие, в котором ряд компаний объединяется для достижения определенных целей (перекрестное лицензирование, консорциумы, совместная заявка на торги и т.д.).

Транснациональные компании (ТНК) это, как правило, крупные корпорации, осуществляющие операции за рубежом. Головной холдинг ТНК выполняет следующие функции: разработка экономической и маркетинговой стратегии, координация финансовой политики всех филиалов, проведение крупномасштабных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

В индустриально развитых странах (США. Канада. ГЭС, Япония) корпорации становятся транснациональными по следующим причинам:

поиск и освоение новых рынков сбыта товаров;
поиск источников сырья и энергоресурсов;
поиск новых технологий;
диверсификация экономических и политических рисков, что достигается путем организации производства и сбытовой сети по всему миру;
обход политических барьеров и мер по контролю (обход импортных квот на автомобили, электронику и т.д.);
поиск путей повышения эффективности производства (перемещение производства в страны, где издержки производства ниже расходов на сырьё, материал. оплату труда и др.).

Финансово-промышленная группа (ФПГ) представляет собой совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынка сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

Участниками группы признаются юридические лица, подписавшие договор о её создании, включая учрежденную ими центральную компанию (ЦК). Среди участников ФПГ обязательно наличие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков и иных кредитных организаций. В состав участников могут входить инвестиционные институты, пенсионные фонды, страховые компании, участие которых обусловлено их ролью в обеспечении инвестиционного процесса в ФПГ.

В процессе управления финансами корпорации её руководство может ставить перед собой различные цели:

Недопущение банкротства и больших финансовых потерь

лидерство в конкурентной борьбе;

максимизация «цены фирмы» (максимизация стоимости собственного капитала) через рост курсовой стоимости акций;

рост объема производства и продаж;

максимизация прибыли и минимизация расходов;

обеспечение достаточного уровня доходности (отдачи) активов, собственного капитала и продаж и др.

ВОПРОС 4. Финансовая политика корпорации

Финансовая политика выражает целенаправленное использование финансов для достижения стратегических и тактических задач, определенных учредительными документами (уставом) корпорации. Например, усиление позиций на рынке товаров (услуг), достижение приемлемого объема продаж, прибыли и рентабельности активов и собственного капитала, сохранение платежеспособности и ликвидности баланса, увеличение благосостояния собственников (акционеров).

разработку оптимальной концепции управления финансами, обеспечивающую сочетание высокой доходности и защиты от коммерческих рисков;
выявление основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период;
осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей.

Стратегические задачи финансовой политики:

максимизация прибыли как источника экономического роста
оптимизация структуры и стоимости капитала, обеспечение финансовой устойчивости и деловой активности корпорации:
достижение финансовой открытости корпорации для собственников (акционеров, учредителей), инвесторов и кредиторов;
использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг, финансового лизинга, проектного финансирования;
разработка эффективного механизма управления финансами (финансового менеджмента) на основе диагностики финансового состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности корпорации, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения.

Исходя из продолжительности и характера решаемых задач, финансовая политика классифицируется па финансовую стратегию и тактику.

Финансовая стратегия это долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на перспективу и предполагающий решение крупномасштабных задач корпорации.

К важнейшим направлениям разработки финансовой стратегии корпорации относятся следующие:

анализ и оценка финансово-экономического состояния;
разработка учетной и налоговой политики:
выработка кредитной политики;
управление основным капиталом и принятие амортизационной политики;
управление оборотными активами и кредиторской задолженностью;
управление заемными средствами;
управление текущими издержками, сбытом продукции и прибылью;
ценовая политика;

9) выбор дивидендной и инвестиционной политики;

10)оценка достижений корпорации и её рыночной стоимости (цены).

Составной частью финансовой стратегии является перспективное финансовое планирование, ориентированное на достижение основных параметров деятельности корпорации: объем и себестоимость продаж, прибыль и рентабельность, финансовая устойчивость и платежеспособность.

Финансовая тактика направлена на решение частных задач конкретного этапа развития корпорации путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями.

ВОПРОС 5. Задачи финансовых служб корпорации

Финансовую работу в корпорациях осуществляют- специальная финансовая служба или бухгалтерия. Назначение финансовой службы (задачи):

обеспечение производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами, т.е. постоянной платежеспособности корпорации и ликвидности ее баланса:
обеспечение роста доходности активов (имущества), собственного капитала и продаж;
осуществление расчетов и выполнение финансовых обязательств перед государством и партнерами (юридическими и физическими лицами);
разработка оперативных (текущих) и долгосрочных финансовых планов (бюджетов):
контроль над рациональным движением денежных ресурсов (денежными потоками).

Руководитель финансовой службы несет ответственность за финансовое состояние корпорации, за оперативное управление всеми видами финансовой работы, включая и регулирование денежных потоков (притока и оттока денежных средств). Финансовая служба тесно взаимодействует с ведущими производственно-коммерческими подразделениями акционерной компании.

Финансовая работа в корпорации осуществляется по трем основным направлениям :

Финансовое планирование (бюджетирование доходов, расходов и капитала).
Оперативная (текущая) деятельность но управлению денежным оборотом.

Контрольно-аналитическая работа.

Финансовое планирование заключается в разработке и анализе выполнения различных видов финансовых планов (бюджетов).

Бюджеты рекомендуется составлять по структурным подразделениям (центрам ответственности) и по предприятию в целом. Для организации системы бюджетирования рекомендуется создавать следующие центры ответственности:

по доходам, включая управление коммерческой и маркетинговой деятельностью;
но расходам, в том числе управление производством, снабжением и ремонтом основных средств;
по прибыли, включая управление финансовой деятельностью;
по инвестициям, куда входит управление техническим развитием и персоналом предприятия.

Четкое определение состава центров ответственности позволяет интенсивно внедрять систему финансового планирования и прогнозирования.

Бюджеты подразделяются на операционные и финансовые.

В состав операционных бюджетов включают :

бюджет продаж;

бюджет производства;

бюджет производственных запасов;

бюджет затрат на материалы и энергию;

бюджет расходов на оплачу труда:

бюджет амортизационных отчислений: бюджет общепроизводственных расходов:

бюджет коммерческих расходов;

Бюджет управленческих расходов;
Финансовые бюджеты :

бюджет доходов и расходов (прогноз отчета о прибылях и убытках);

бюджет движения денежных средств;

бюджет по балансовому листу (прогнозного баланса активов и пассивов);

бюджет формирования оборотных активов и источников их финансирования:

Капитальный (инвестиционный) бюджет.
Бюджеты могут классифицироваться также по следующим признакам:

по периодичности составления - периодический и постоянный (стабильный);

по способу расчета показателей базирующийся па данных истекших периодов и разрабатываемый с «нуля»:

по учету влияния изменений - фиксируемый, изменяемый и многовариантный.

В состав консолидированного (сводного) бюджета предприятия (корпорации) включают:

исходные прогнозные данные (объемы производства и реализации продукции, капиталовложений и др.):

сводный бюджет по доходам и расходам. Бюджет расходов содержит локальные бюджеты производственных, коммерческих, управленческих, а также общих затрат по корпорации в целом (полную себестоимость продукции, работ, услуг);

прогноз отчета о прибылях и убытках;

прогноз отчета о движении денежных средств:

прогноз баланса активов и пассивов (по укрупненной номенклатуре статей).

Оперативная финансовая работа заключается в обеспечении регулярных денежных взаимоотношений с партнерами (контрагентами) корпорации:

поставщиками материальных ценностей и услуг (оплата закупок, управление производственными запасами и др.):

покупателями готовой продукции и услуг (получение платежей и управление дебиторской задолженностью):

бюджетной системой государства:

персоналом (оплата труда, социальные и дивидендные выплаты):

банками, страховыми компаниями, инвестиционными фондами и др.:

Судом в случае возникновения претензий и т.д.

Частью оперативной финансовой работы считается также выбор наиболее эффективных способов финансирования корпорации.

К таким способам относятся:

самофинансирование (в основном за счет собственных средств) умеренная финансовая политика:

финансирование за счет краткосрочного банковского кредита (агрессивная финансовая политика);

финансирование преимущественно за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов (консервативная политика);

хеджирование (компенсация активов обязательствами при разном сроке их погашения):

финансирование за счет отсрочки выплат по обязательствам (например, поставщикам). Однако следует иметь в виду, что законодательством установлены пределы, до которых корпорация может отсрочить выполнение своих финансовых обязательств:

комбинированное (смешанное) финансирование, сочетающее элементы приведенных выше способов.

В процессе оперативной финансовой работы осуществляют систематический анализ показателей дебиторской и кредиторской задолженности (по данным квартальной отчетности или Главной книги, а также журналов-ордеров по расчетам с дебиторами и кредиторами) с учетом рекомендуемых значений этих показателей.

Контрольно-аналитическая работа заключается в осуществлении систематического контроля над исполнением консолидированного и локальных бюджетов, над структурой капитала, использованием основных и оборотных средств, платежеспособностью и ликвидностью баланса корпорации. Организует финансовую работу на предприятиях различных форм собственности финансовый директор или главный директор.

Система контроля предназначена для помощи руководителям компаний в вопросах:

Выбора между альтернативными действиями, планирования действий, которые должны быть произведены в течение определенного периода:

Выявления ошибок конкретных исполнителей, которые могут заключаться в постановке нереальных целей при наличии точных прогнозов или в невыполнении тех действий, которые должны быть предприняты для реализации конкретных маркетинговых, инвестиционных и иных решений;

Исправления ошибок и закрепления успеха.

Ключевыми элементами системы контроля являются :

Объекты контроля - бюджеты структурных подразделений;

предметы контроля - отдельные показатели бюджетов (соблюдение лимита фонда оплаты труда, расходов сырья, материалов и энергии и т.д.);

технология контроля бюджетов осуществление процедур, необходимых для определения отклонения фактических показателей бюджетов от плановых в абсолютных суммах и в относительном выражении (процентах);

субъекты контроля - структурные подразделения и экономические службы компании.

Под корпоративными финансами подразумевается система финансовых отношений, которые возникают в ходе их (корпораций) предпринимательской деятельности. В свою очередь, капитал является источником появления активов и образуется из доходов – выручки от реализации продукции, предоставления услуг или других операций.

Денежный фонд – это доля капитала предприятия, которая имеет свое целевое назначение и функционирует уже самостоятельно. Характерно, что эти деньги являются лишь частью оборотного капитала организации. Есть три типа денежных фондов – это фонды:

накопления;
потребления;
резервные фонды.

Обратите внимание! Основной задачей финансов корпорации является формирование финансовых отношений в ходе фондового кругооборота предприятия.

Функции финансов корпорации

Существует три функции корпоративных финансов, которые можно признать в современных рыночных условиях:

контрольная функция;
использование капитала – как прибыли, так и денежных фондов;
образование капитала.

Чтобы более отчетливо представить себе структуру финансов, необходимо хотя бы в общих чертах знать об особенностях каждой из функций.

Источники формирования собственных финансовых ресурсов организации

Функция №1. Функция контроля

В этом случае финансы являются инструментом контроля над соответствием материальных и ценовых пропорций как при наращивании, так и при использовании капитала. Основывается эта функция на обороте финансовых средств. К примеру, при сборе в бюджет или же уплате налогов. Это отличная возможность для государства влиять на итоговые финансовые результаты предпринимательской деятельности отдельных субъектов. Стоит помнить, что инструментом контроля финансов считается финансовая информация, которая содержится в бухгалтерских отчетах.

Благодаря этой информации стал возможным расчет капитальных аналитических коэффициентов, которые характеризуют все аспекты деятельности предприятия, в том числе прибыльность, деловые отношения с другими фирмами, финансовую стабильность и проч. При помощи данных показателей можно не только оценить результаты предпринимательской деятельности, но также наметить основные цели, по достижении которых можно устранить все обнаруженные негативные моменты.

Ввиду того, что функция контроля финансов основывается на финансовых данных (прибыльность, оборотный капитал, вложения, активы и т. д.) проблема достоверности предоставленной информации обстоит крайне остро. Но лишь в таком случае можно «с чистым сердцем» принимать те или иные решения управленческого характера.

Функция контроля, которая присутствует во всех типах финансов, может более или менее полно реализовываться на практике. В свою очередь, полнота реализации зависит преимущественно от соблюдения финансовой дисциплины на предприятии.

Функция №2. Применение финансов

Следующая функция основана на применении капитала и доходов в целях, согласованных с финансовым бюджетом предприятия. Она подразумевает такие экономические процессы:

ведение учета и исследование применения капитала, фондов и прибыли;
оптимизацию капиталовложений (как кредитных, так и собственных) в любого рода активы;
применение прибыли в целях развития, потребления или образования резервов;
обеспечение всех налоговых выплат;
инвестирование свободных финансовых средств в самые ликвидные из имеющихся активов.

Обратите внимание! Результатом всех описанных выше процессов является максимизация себестоимости капитала предприятия.

Функция №3. Образование капитала

Последняя из указанных функций является крайне важным инструментом для обеспечения непрерывного воспроизводственного процесса. Вначале поступает выручка от продажи товаров или предоставления услуг, после чего средства первично распределяются и появляются специальные предпринимательские фонды. Разумеется, все эти фонды отражаются в бухгалтерской отчетности предприятия.

При помощи функции образования капитала выполняются следующие финансовые операции:

ведение учета и исследование образования капитала, фондов и прибыли;
формирование и наращивание капитала предприятия;
привлечение внешних целевых финансов;
привлечение источников инвестиций из фондовых рынков для развития деятельности;
образование нераспределенного дохода;
привлечение кредитных средств их ссудного рынка;
накапливание денежных средств, полученных от продажи товаров или предоставления услуг.

Результатом всех этих операций является достижение баланса между кругооборотами финансовых и материальных ресурсов. Кроме того, образуются ресурсы, которые нужны для обеспечения выполнения всех обязанностей предприятия перед партнерами или государством и непрерывной производственной деятельности.

Организация корпоративных финансов

Существует несколько принципов организации, взаимосвязанных с основными задачами и целями предпринимательской активности. Ниже приведены основные принципы организации корпоративных финансов.

У предприятия обязательно должны быть финансовые резервы.
Деятельность должна саморегулироваться.
Источники появления оборотного капитала должны делиться на кредитные и собственные.
Капитал должен самоокупаться и самофинансироваться.

Ознакомимся подробнее с каждым из принципов.

Сразу отметим, что эти резервы должны все время наращиваться. Это нужно в первую очередь для того, чтобы обеспечить нормальное производство предприятия в тех случаях, когда колеблется рыночная конъюнктура или материальная ответственность за невыполнение прямых обязанностей перед контрагентами возрастает.

Обратите внимание! Если говорить об акционерных обществах, то там финансовые резервы образуются из чистого дохода согласно уставу предприятия.

Этот принцип финансов достаточно прост. Согласно ему все деньги, инвестированные в развитие предприятия, будут окупаться не только за счет чистого дохода, но и за счет амортизационных выплат. Главной функцией этих средств является обеспечение минимальной нормативной экономической эффективности капитала, который принадлежит предприятию.

Если имеет место самоокупаемость, то корпорация финансирует производственный процесс за счет собственных средств и исправно уплачивает налоги в государственный бюджет. Чтобы реализовать данный принцип на практике, необходима рентабельная работа каждого из отделов предприятия и покрытие всех долгов.

Самофинансирование корпорации

Анализ уровня самофинансирования, пример

Самофинансирование, если сравнивать с предыдущим принципом, подразумевает не только целесообразную деятельность, но и наращивание капитала на коммерческой основе, благодаря чему обеспечивается не обычное, а расширенное производство, а еще прибыль бюджетной системы. Ввиду принципа материальная ответственность предприятия за несоблюдение оговоренных ранее обязательств усиливается, равно как и требования к финансовой дисциплине.

И если даже выплачиваются штрафы за нарушение договоренностей или возмещаются убытки другим предприятиям-партнерам, то корпорация все равно обязуется выполнять обязательства по продаже продукции (услуг), если заранее не было получено согласие потребителей.

Для воплощения принципа самофинансирования необходимо, чтобы выполнялись следующие условия:

Классификация источников формирования оборотных средств

Источники образования оборотного капитала, как отмечалось выше, должны делиться на кредитные и собственные. Это обуславливается особенностями организации и технологии производственного процесса в каждой конкретной отрасли деятельности.

Обратите внимание! Чтобы все описанные принципы были реализованы на практике, должны разрабатываться организация управленческой системы и финансовая политика для каждого субъекта деятельности.

При реализации нужно учитывать ряд важных моментов:

правовые и организационные формы производственной деятельности;
направления этой деятельности;
сфера деятельности (коммерция/не коммерция);
принадлежность корпорации к той или иной отрасли (машиностроение, с/х, рынок услуг, торговля и т. д.).

Если соблюдать все эти принципы на практике, то прибыльность, платежеспособность и финансовая стабильность предприятия будут обеспечены.

В заключение. Финансы как категория стоимости

Сегодня финансы – это объект отдельной финансовой науки, изучающей закономерности развития отношений данной категории деятельности. Характерно, что объектом этой науки являются не только предпринимательские, но и общегосударственные финансы. Предпринимательские (или корпоративные), в свою очередь, действуют по определенным принципам и выполняют конкретные функции – наращивание капитала, его контроль и применение.

Все они порождаются государством и имеют свои особенности, о которых обязан знать даже начинающий предприниматель. Если же говорить о крупных корпорациях, то для них знание основных функций – это жизненная необходимость, без которых под угрозой будет не только прибыльность, но и дальнейшее развитие производства.