Нестабильное финансовое положение. Анализ финансовой устойчивости
Бухгалтерские (хозяйственные) и экономические издержки
В финансовых отчетах фирмы отражены фактические "бухгалтерские" ("явные") издержки, которые представляют собой денежные расходы на материалы, сырье, труд, амортизацию, т.е. на оплату используемых ресурсов (внешние). Однако, экономический подход к определению величины издержек несколько отличается от бухгалтерского. Суть экономического подхода выражена в концепции альтернативных издержек (или экономических, вмененных издержек) - это возможная денежная выручка от наиболее выгодного из всех альтернативных способов использования собственных ресурсов.
Неявные издержки - это те доходы, которые могли бы быть получены на собственные ресурсы, если бы их предоставить за плату, установленную рынком, другим пользователям (процент за собственный капитал, арендная плата за собственное помещение, плата за менеджерскую работу самого предпринимателя).
Бухгалтерская и экономическая прибыль.
Разница между ними возникает из-за разницы определения бухгалтерских издержек и экономических издержек, так как доход определяется одинаково. Экономическая прибыль меньше бухгалтерской на сумму средней прибыли, которую можно получить на собственные капиталы и труд предпринимателя. Экономическая прибыль равна бухгалтерской прибыли за вычетом внутренних издержек, см. табл. 9-2.
Таблица 9-2
Структура издержек и прибыли
Элементы учета доходов и расходов предприятия представлены в табл. 9-3.
Таблица 9-3
Доходы и расходы предприятия
Заметим, что правильны оба варианта расчета. Первый результат дает ответ на вопрос – выгодно или не выгодно производить данный вид продукции, а второй - выгодно или не выгодно предпринимателю заниматься именно данным видом бизнеса.
Прибыль- превышение дохода (выручки) от продажи товаров и услуг над издержками производства. Общий подход к увеличению прибыли:
Валовая прибыль - разница между совокупными доходами и издержками (расходами) предприятия.
Чистая (или балансовая) прибыль - прибыль после уплаты налогов.
Максимум одного вида прибыли (из названных) соответствует максимуму другого вида прибыли, поэтому будем говорить просто о максимизации прибыли.
Перед любой фирмой всегда стоит вопрос - какой объем продукции производить и, соответственно, предлагать на рынке?
Существует два метода оптимизации деятельности фирмы в краткосрочном периоде.
Первый метод: сопоставление валового дохода с валовыми издержками : даже если фирма имеет нулевое производство, она имеет убытки (отрицательную прибыль), равные ее постоянным издержкам. Из графика (см. рисунок 9-4) следует, что если даже нет уровня производства с положительной прибылью, фирма может и должна производить продукцию, если убытки меньше FC .
На рисунке:
TR - валовой доход (Total Revenue), TR=PQ ;
точки А и В - точки критического объема.
Вывод: В краткосрочном периоде следует осуществлять производство, если фирма может получить: или прибыль;
или убыток, который меньше, чем FC .
Сколько производить?
Такой объём производства, чтобы максимизировать прибыль (рис. 9-4), отрезок CD - максимальная прибыль при оптимальном объеме производства Q 0 .
Или минимизировать убытки (см. рисунок 9-5).
На рис. 9-5 представлен случай минимизации убытков, когда FC > убыток AB .
Рис. 9-5. Случай минимизации убытков (убыток AB < FC)
На рис. 9-6 представлен случай закрытия фирмы.
Рис. 9-6. Случай закрытия фирмы (FC < убыток AB )
Второй метод оптимизации деятельности фирмы сопоставление предельного дохода (MR) с предельными издержками (MC). MR = ΔTR / ΔQ, при ΔQ =1.
Оптимальное состояние достигается при MR = MC .
В частном случае, для конкурентной фирмы MR = P , тогда оптимум достигается при P = MC и объеме производства Q 1 , см. рис. 9-7.
Увеличение MC с увеличением Q происходит из-за закона убывающей отдачи в краткосрочном периоде (закон убывающей доходности фактора).
Руб. MC
Рис. 9-7. Оптимизация объемов производства в краткосрочном периоде
Для определения размеров оптимального выпуска монополист использует тот же критерий, что и совершенный конкурент, ориентируясь на равенство предельного дохода и предельных издержек. При условии этого равенства достигается максимальный размер прибыли (см. рисунок 9-8).
Рис. 9-8. Оптимальный выпуск продукции для монополии (MR = MC )
Оптимальный выпуск продукции для монополии определяется проекцией точки пересечения кривых предельного дохода и предельных издержек (точка H). Q m – выпуск продукции, максимизирующий прибыль монополии, Р m – цена, которую назначает монополист.
Более подробно рассмотрим следующий рисунок 9-9, который составлен по рис. 9-3.
Предложение фирмы соответствует верхней части линии МС , от точки A пересечения этой линии с линией AVC . Действительно, в точке А цена P 1 компенсирует только переменные издержки, что соответствует равенству АВ=FC (см. рис. 9-4 и 9-5), т.е. это граница между закрытием фирмы и минимизацией убытков.
Для анализа положения фирмы важно сравнивать издержки АТС и цену товара P.
Первое поле характеризуется низким уровнем цен (P < P 1 ). При таких ценах фирма не сможет даже возмещать свои переменные издержки, поэтому будет вынуждена прекратить свою деятельность.
Второе поле называется полем неустойчивого положения фирмы , где она может возместить только свои переменные издержки и стремится найти более эффективное альтернативное направление своей деятельности.
Третье поле является наиболее благоприятным для фирмы. Точка В соответствует наименьшему значению цены, при которой фирма может работать безубыточно. Если рыночная цена устанавливается выше точки В (рис. 9.3), то фирма начинает получать экономическую прибыль.
Мы рассмотрели способ максимизации прибыли за счет оптимального выбора объемов производства.
Другая возможность - сокращение издержек. Рассмотрим долгосрочный период - все факторы можно рассматривать как переменные. Экономия на масштабах производства в долгосрочном периоде представлена спадающей частью кривой долгосрочных средних издержек LAC (Long Average Costs) на рисунке 9-10. ATC 1 - ATC 6 линии средних издержек при разных размерах фирмы.
В соответствие рис. 9-9 увеличением масштаба производства (размера фирмы) можно снижать средние издержки и увеличивать прибыль.
Однако не следует думать, что значения издержек LAC будут во всех случаях уменьшаться при увеличении объемов производства Q . Для разных отраслей кривые издержек LAC представлены на рисунке 9-11.
За счет увеличения масштаба производства могут экономить на издержках (сокращать AC) только фирмы, для которых имеет место положительный эффект масштаба производства (см. LAC 3 на рис. 9-11).
Экономия издержек (сокращение AC) - один из источников прибыли, фактор повышения эффективности производства.
Для каждого предприятия любой отрасли экономия должна затронуть каждую из групп (статей) калькуляции затрат, ими определяются направления экономии издержек:
Повышение производительности труда, оборудования;
Сокращение потерь;
Улучшение использования сырья и материалов, энергии, увеличение выхода конечной продукции, использование вторичных ресурсов и отходов;
Повышение технического уровня производства;
Улучшение организации, изменение объема и структуры производства продукции.
Эффективность деятельности предприятия
Эффект - абсолютная величина - результат процесса производства.
Предприятие одновременно принимает краткосрочные производственные решения и планирует изменение факторов в долговременном периоде с целью максимизации прибыли. Для этого необходим выбор наиболее эффективного варианта организации процесса производства, позволяющего применять меньшее количество факторов при одном и том же уровне выпуска готовой продукции.
Правило минимизации затрат – правило, согласно которому затраты заданного объема производства сводятся к минимуму, когда последний рубль, затраченный на каждый ресурс, дает одинаковый предельный продукт.
Условие равновесия производителя достигается тогда, когда он обеспечивает максимальный выпуск при заданном количестве располагаемого капитала.
Закон убывающей производительности заключается в том, что предельный продукт при изменении любого из переменных факторов, влияющих на объем производства, будет уменьшаться по мере роста масштабов вовлечения этого фактора в краткосрочном периоде.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит его платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
Ликвидность – это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.
Ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Анализ ликвидности организации представляет собой анализ ликвидности баланса и заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков (таблица 2).
Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают его краткосрочные обязательства. Реальную степень ликвидности и его платежеспособности можно определить на основании ликвидности баланса.
Таблица 2. - Классификация активов и пассивов предприятия по степени ликвидности
|
Наименование показателя |
Формула расчета |
|
Наиболее ликвидные активы (А 1 ) |
стр.260 + стр.250 баланса |
|
Быстрореализуемые активы (А 2 ) |
стр.240 + стр.270 |
|
Медленно реализуемые активы (А 3 ) |
стр.210 + стр.220 + стр.230 – стр.217 |
|
Труднореализуемые активы (А 4 ) | |
|
Наиболее срочные обязательства (П 1 ) |
стр.620 + стр.630 + стр. 660 |
|
Краткосрочные пассивы (П 2 ) | |
|
Долгосрочные пассивы (П 3 ) | |
|
Постоянные пассивы (П 4 ) |
стр.490 + стр.640 + стр.650 + стр.217 |
Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:
А 1 ≥П 1 А 2 ≥П 2 А 3 ≥П 3 А 4 ≤П 4 (1)
Невыполнение одного из первых трех неравенств свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости; в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.
Для определения платежеспособности предприятия используются следующие коэффициенты, приведенные в таблице 3.
Анализ указанных коэффициентов проводится путем сравнения с аналогичными показателями прошлых лет, с внутрифирменными нормативами и плановыми показателями, что позволяет оценить платежеспособность предприятия и принять соответствующие управленческие решения как оперативные, так и на перспективу.
Таблица 3. - Показатели платежеспособности предприятия
|
Наименование показателя |
Формула расчета |
Норматив |
Значение показателя |
|
Коэффициент абсолютной ликвидности |
стр.250 + стр.260 / стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660 |
Какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время |
|
|
Коэффициент текущей ликвидности |
II раздел баланса – стр.220 – стр.230 / стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660 |
2 и более |
В какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства |
|
Промежуточный коэффициент покрытия |
II раздел баланса – стр.210 – стр.220 – стр.230 / стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660 |
Прогнозируемые платежные способности предприятия |
|
|
Коэффициент общей платежеспособ-ности |
стр.190 + стр.290 / стр.460 + стр.590 + стр.690 – стр.640 – стр.650 |
2 и более |
Способность покрыть все свои обязательства всеми имеющимися активами |
|
Коэффициент долгосрочной платежеспособ-ности |
стр.590 / стр.490 + стр.640 + стр.650 |
как можно выше |
Возможность погашения долгосрочных займов и способность работать длительное время |
|
Коэффициент наличия собственных оборотных средств |
Итого по разделу III баланса + сумма стр.640,650 – итого по разделу I баланса/ итого по разделу III баланса |
как можно выше |
Часть собственного капитала предприятия, являющаяся источником покрытия текущих активов |
|
Коэффициент маневренности функциониру-ющего капитала |
стр.260 / собственный оборотный капитал |
Часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств |
Очевидно, что высшей формой устойчивости предприятия является его способность не только в срок расплачиваться по свои обязательствам, но и развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого оно должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность как привлекать заемные средства, так и своевременно возвращать взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов, т.е. быть кредитоспособным.
Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внешней и внутренней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства. В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используются как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные кредиты и займы). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливаются абсолютные показатели финансовой устойчивости. Для детального отражения разных видов источников в формировании запасов используется система показателей, приведенных в таблице 4.
Таблица 4. - Абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия
|
№ п/п |
Наименование показателя |
Формула расчета |
|
Собственные оборотные средства (СОС) |
Собственный капитал (СК) – внеоборотные активы (ВОА) |
|
|
Собственные и долгосрочные заемные средства (СДИ) |
Собственные оборотные средства (СОС) + долгосрочные кредиты и займы (ДКЗ) |
|
|
Основные источники формирования запасов (ОИЗ) |
Собственные и долгосрочные заемные средства (СДИ) + краткосрочные кредиты и займы (ККЗ) |
|
|
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств |
Собственные оборотные средства (СОС) – запасы (З) |
|
|
Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных средств (∆СДИ) |
Собственные и долгосрочные заемные средства (СДИ) – запасы (З) |
|
|
Излишек (недостаток) общей величины основных источников покрытия запасов (∆ОИЗ) |
Собственные и долгосрочные заемные средства (СДИ) + краткосрочные кредиты и займы (ККЗ) – запасы (З) |
|
|
Трехфакторная модель финансовой устойчивости (М) |
(∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ) |
На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости.
Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде следующей формулы:
М 1 = (1; 1; 1), т.е. ∆СОС>0; ∆СДИ>0; ∆ОИЗ>0. (2)
Второй тип финансовой устойчивости (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить формулой:
М 2 = (0; 1; 1), т.е. ∆СОС<0; ∆СДИ>0; ∆ОИЗ>0. (3)
Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия.
Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливается по формуле:
М 3 = (0; 0; 1), т.е. ∆СОС<0; ∆СДИ<0; ∆ОИЗ>0. (4)
Четвертый тип (кризисное финансовое положение) можно представить в следующем виде:
М 4 = (0; 0; 0), т.е. ∆СОС<0; ∆СДИ<0; ∆ОИЗ<0. (5)
При данной ситуации предприятие является полностью неплатежеспособным и находится на грани банкротства.
Схематично типы финансовой устойчивости, краткая характеристика и источники финансирования запасов представлены в таблице 5.
Таблица 5. - Типы финансовой устойчивости предприятия
|
Тип финансовой устойчивости |
Трехмерная модель |
Источники финансирования запасов |
Краткая характеристика финансовой устойчивости |
|
1.Абсолютная финансовая устойчивость |
Собственные оборотные средства |
Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних инвесторов |
|
|
2.Нормальная финансовая устойчивость |
Собственные оборотные средства и долгосрочные кредиты и займы |
Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств, высокая доходность текущей деятельности |
|
|
3.Неустойчивое финансовое состояние |
Собственные оборотные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы |
Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования, возможно восстановление платежеспособности |
|
|
4.Кризисное (критическое) финансовое состояние |
Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства |
Итак, финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии и наоборот.
Оценка финансовой устойчивости основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции достаточно трудно привести в сопоставимый вид.
Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов, расчет которых показан в таблице 6.
Таблица 6. – Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия
|
Наименование показателя |
Формула расчета |
Норматив |
Значение показателя |
|
1.Коэффициент автономии |
(Итого по разделу III баланса + стр.640,650) / стр.700 |
Как можно выше |
Доля владельцев предприятия в сумме средств, авансированных в его деятельность |
|
2.Коэффициент финансирования |
Стр.490,640,650 / сумма разделов IV и V баланса - стр.640,650 |
меньше или равно 1 |
Заемные средства, приходящиеся на рубль собственных средств, вложенных в активы |
|
3.Коэффициент маневренности собственного капитала |
(Итого по разделу III баланса + стр.640,650 - итого по разделу I баланса) / (Итого по разделу III баланса + стр.640,650) |
Какая часть собственного капитала вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована |
|
|
4.Коэффициент финансовой устойчивости |
(Итого по разделу III баланса + стр.640,650 + итого по разделу IV баланса) / стр.700 |
больше 0,5 |
Доля долгосрочных источников финансирования в валюте баланса |
|
5.Коэффициент структуры долгосрочных вложений |
Итого по разделу IV баланса / Итого по разделу I баланса |
Как можно меньше |
Какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источник |
Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:
С общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;
Аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;
Аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.
Таким образом, главной целью любого вида финансового анализа является оценка и идентификация внутренних проблем предприятия для подготовки, обоснования и принятия различных управленческих решений, в том числе в области развития, выхода из кризиса, перехода к процедурам банкротства, покупки-продажи бизнеса или пакета акций, привлечения инвестиций (заемных средств).
Эталонное финансовое состояние характеризуется тем, что входящие в рейтинговую модель финансовые показатели имеют нормативные (рекомендуемые) значения. Эталонному состоянию соответствует значение рейтинговой оценки, равное R э =1.
Шкала оценки риска учитывает степень отклонения фактического значения рейтингового числа от эталонного значения. Градацией оценки является подход, характерный для относительных показателей, в частности коэффициента риска.
Коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение К тл ≥2);
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение К осс ≥ 0,1);
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (нормативное значение К об = 6);
Коэффициент рентабельности собственного капитала (нормативное значение Кр ≥ 0,2).
Расчетные зависимости для перечисленных показателей приведены в табл. 7.
Таблица 7. - Показатели и расчетные модели
|
Показатель |
Расчетная модель |
|
К тл |
стр.290 . с стр. (610+620+630+660) |
|
К осс |
стр.(490-190) . с |
|
К об |
стр.010 Ф2 . с |
|
К р |
стр.050 Ф2 . с |
Весовые коэффициенты (r i) при показателях - факторах определяются по зависимости
где L - число используемых показателей;
N i - нормативное значение для i-ro показателя.
Пятифакторная модель рейтингового финансового анализа имеет близкую по содержанию к (4.1) конструкцию. Факторы-признаки, характеризующие ликвидность, финансовую устойчивость и независимость, отражают коэффициент текущей ликвидности (К тл) и коэффициент обеспеченности собственными средствами (К осс).
Для характеристики деловой активности и рентабельности приняты следующие финансовые коэффициенты (табл. 8):
Коэффициент оборачиваемости (К" об) активов (К" об = 2,5);
Коммерческая маржа (К м) - рентабельность реализации продукции (К м = 0,45);
Рентабельность (К р) собственного капитала (К р > 0,2).
Таблица 8. - Показатели и расчетные модели
|
Показатель |
Расчетная модель |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
К тл |
стр.290 . с стр. (610+620+630+660) |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
К осс |
стр.(490-190) . с |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
К" об |
стр.010 Ф2 . с |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
К р |
стр.010 Ф2 . с |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
К м |
стр.050 Ф2 . В экономической теории важным критерием классификации издержек являются временные интервалы, на протяжении которых принимаются те или иные хозяйственные решения. Различают краткосрочный и долгосрочный периоды. Краткосрочным периодом считается период времени, недостаточный для изменения производственных мощностей фирмы, т.е. количества станков и оборудования. В этот период фирма может лишь изменить интенсивность их использования и решить вопрос о том, как наилучшим образом организовать производство на имеющихся фиксированных производственных мощностях. Краткосрочный период имеет разную продолжительность в различных отраслях. В краткосрочном периоде отдельные факторы производства (производственные здания, станки, оборудование, земля, услуги высших менеджеров и специалистов) не изменяются вследствие изменения объема производства, поэтому они называются постоянными факторами (FF – fixed factor ), а затраты на их приобретение (амортизация, рентные платежи, страховые взносы, жалование высшему управляющему персоналу) – постоянными издержками (FC – fixed costs ). Другие факторы (сырье, материалы, топливо, энергия, транспортные услуги, трудовые ресурсы) изменяются в зависимости от изменения объема производства, поэтому они называются переменными факторами (VF – variable factor ), а затраты на их приобретение – переменными издержками производства (VC – variable costs ). Вместе постоянные и переменные образуют общие издержки производства (TC – total costs ). Для анализа деятельности фирмы большое значение имеют средние и предельные издержки фирмы. Средние издержки (AC – average costs ) отражают затраты фирмы на производство единицы продукции, и именно они используются для сравнения с ценой, которая всегда указывается в расчете на единицу продукции. Концепция предельных издержек в современной экономической теории имеет особое значение. Предельные (добавленные) издержки (MC – marginal costs ) показывают увеличение общих расходов фирмы, связанных с увеличением продукции на одну дополнительную единицу. Таким образом, предельные издержки показывают те затраты, которые фирме придется осуществить в случае производства дополнительной единицы продукции, и, наоборот, сэкономленные средства, если фирма не будет производить эту дополнительную единицу продукции. На основе анализа именно величины предельных издержек осуществляется выбор оптимального объема производства фирмы. Представление о различных издержках фирмы в краткосрочном периоде дает таблица 4.2. Если ограничить все применяемые для производства факторы капиталом (постоянный фактор, цена 1000 денежных единиц) и трудом (переменный фактор, цена 25 денежных единиц), то издержки производства фирмы можно представить в виде таблицы 4.3. Таблица 4.2
Таблица 4.3 Издержки производства фирмы в краткосрочном периоде
Используя данные таблицы, можно графически изобразить издержки производства фирмы (рис. 4.1, 4.2). Рис. 4.1 Общие издержки фирмы
 Рис. 4.2 Средние и предельные издержки фирмы На основе таблицы 4.3 и графиков (рис. 4.1, 4.2) можно произвести анализ издержек производства фирмы в краткосрочном периоде, при этом выявляются следующие закономерности. 1. Общие постоянные издержки (TFC ) не изменяются при изменении объема производства, поэтому они изображены на рис. 4.1 в виде горизонтальной линии. 2. Общие переменные издержки (TVC ) изменяются с увеличением объема производства, поэтому и общие, валовые издержки (TC ) фирмы по мере роста объема производства также возрастают. Кривые TVC и TC имеют постоянно восходящий характер (рис. 4.1). Значения TFC , TVC , TC определяются для каждого конкретно заданного объема производства. 3. Средние постоянные издержки (AFC ) с ростом объема производства постоянно уменьшаются, поэтому кривая AFC имеет нисходящий характер (см. рис. 4.2). 4. Кривые МС , AVC и АТС сначала опускаются вниз (рис. 4.2), а затем идут вверх. Это означает, что предельные, средние переменные и средние общие издержки фирмы в силу действия эффекта разделения труда и специализации до определенного значения понижаются, а затем в силу действия закона убывающей предельной производительности переменного ресурса (труда) при неизменности величины постоянного ресурса (капитала) начинают повышаться. 5. Кривая МС пересекает кривые AVC и ATC в точках их наименьшего значения, соответственно в точках A и B (рис. 4.2). Из всех показателей издержек особое значение имеют средние общие издержки, т.к. при экономическом анализе важно учитывать, что фирма должна обязательно возмещать все свои издержки, поэтому сравнение цены осуществляется именно с этими издержками (АТС ). Кривая АТС (рис. 4.2) имеет вид вогнутой кривой, нижняя точка которой (точка В ) характеризует минимальную величину средних общих издержек на производство продукции. Таким образом, если исходить только из одного критерия деятельности фирмы – минимизации издержек производства , то фирма оптимизирует свою деятельность в нижней точке кривой АТС . Отсюда оптимальный объем производства составит 76 штук (см. табл. 4.3), а оптимальное количество работников, занятых в производстве – четыре человека. Следует отметить, что анализ издержек производства фирмы дает возможность определить благоприятные и неблагоприятные для ее деятельности уровни рыночных цен. В связи с этим весь график средних и предельных издержек (см. рис. 4.2) разделим на три поля. Первое поле характеризуется низким уровнем цен (0 < P < 11,9 – минимального значения AVC в точке А ). При таких ценах фирма не сможет даже возмещать свои переменные издержки, поэтому будет вынуждена прекратить свою деятельность. Второе поле (11,9 < P < 26,3 – минимального значения АТС в точке В ) называется полем неустойчивого положения фирмы , где она может возместить только свои переменные издержки. Таким образом, фирма не возмещает ценой все свои издержки и стремится найти более эффективное альтернативное направление своей деятельности. Наименьшее значение AVC (точка А ) называют критической низкой ценой . Она показывает наименьшее значение цены, при котором фирма может возмещать только свои переменные издержки и ей не имеет смысла продолжать свою деятельность, поэтому критическая низкая цена фактически является ценой закрытия фирмы . Третье поле (P ≥ 26,3) является наиболее благоприятным для фирмы и называется полем безубыточности фирмы . Наименьшее значение АТС (точка В ) называют долгосрочной критической ценой . Она показывает наименьшее значение цены, при котором фирма может работать безубыточно, т.е. покрывать все издержки производства. Если рыночная цена устанавливается выше долгосрочной критической цены, то фирма начинает получать прибыль или, нарастив объем выпуска продукции (например, для увеличения своей доли на рынке), будет функционировать, возмещая свои экономические издержки и получая нормальную прибыль. Похожая информация. Добавлена: 22.08.2016 Фин.планирование Поделится: Общепринятая практика оценивания финансовой устойчивости компании предполагает анализ нескольких ключевых факторов, указывающих на наличие возникших проблем и степень их критичности. При этом уровень организационного развития, масштабы бизнес-процессов, отраслевые особенности, как правило, выводятся за скобки и не влияют на итоговый результат исследования. Рассмотрим поочередно каждый из негативных факторов, способных вывести компанию из финансового равновесия. Низкая платежеспособность, вызванная дефицитом ликвидностиЕсли говорят, что компания «недостаточно платежеспособна», имеется в виду, что в краткосрочной перспективе у нее могут возникнуть проблемы с обслуживанием текущих обязательств (кредиторской задолженности, процентов по банковским ссудам, оплаты услуг контрагентов). Однако следует отметить, что степень платежеспособности организации в обязательном порядке должна подтверждаться соответствующими расчетами. Основным фактором, указывающим на данную проблему, является падение коэффициентов ликвидности ниже допустимых пределов. Дополнительным индикатором ухудшения состояния компании принято считать сверхнормативный уровень задолженности, включая задолженность по заработной плате, налоговую задолженность и просроченные выплаты на обслуживание банковского кредита. Резкое возрастание общей суммы кредитов и падение уровня оборотного капитала (тем более отрицательная его величина) также не способствуют платежеспособности фирмы. Риск потери финансовой независимостиВ данном случае фактор финансовой независимости рассматривается в контексте совокупного объема накопленной задолженности фирмы, ее способности обслуживать кредит. Рано или поздно наличие непосильного долга приведет к тому, что кредиторы обретут возможность оказывать непосредственное влияние на ключевые решения руководства, лишая его тем самым самостоятельности. На низкую финансовую устойчивость в данном случае указывает сокращение собственного капитала, вплоть до его выхода на отрицательные величины, согласно балансовому итогу раздела III. Также компания может превратиться в подконтрольного должника при снижении коэффициента совокупной задолженности (иное значение: коэффициент финансовой независимости) ниже приемлемого уровня. Падение рентабельности вложенного капиталаЕсли в течение достаточно длительного временного периода собственник, вложивший свои средства в компанию, не получает финансовое вознаграждение на ожидаемом уровне, он может усомниться в адекватности решений менеджмента и вывести капитал. Оценкой степени отдачи на вложенные средства является рентабельность предприятия. Однако рассматривая данный вопрос в контексте стабильности компании, необходимо уделять особое внимание не общей рентабельности, а рентабельности именно собственного капитала. Соблюдение интересов владельца компании, поддержание приемлемого уровня доходности вложенных средств существенно снижает риск изменения структуры собственности компании в будущем, способного привести к неопределенным последствиям. Практический анализ финансовой устойчивостиКак уже утверждалось нами ранее, само наличие негативного фактора не обязательно является прямым свидетельством плачевного состояния компании. Довольно часто возникшие трудности обусловлены временными обстоятельствами и не приводят к тяжелым финансовым последствиям в будущем. Для того чтобы выяснить реальное положение дел и разработать стратегию выхода из кризисной ситуации, необходимо воспользоваться системой расчетов, которая будет продемонстрирована на практическом примере.
В приведенной выше таблице указаны основные финансовые показатели двух компаний. После расчета итога по разделу III и баланса, мы сможем получить величину коэффициента собственного капитала, который для Фирмы А и Фирмы Б составит соответственно 0,74 и 0,52. Фирма А: К кск = = 0,74; Фирма Б: К кск = = 0,51 Что характерно, первый напрашивающийся вывод о худшем положении Фирмы Б, из-за низкого показателя собственного капитала, окажется неверным. В действительности ее финансовое положение существенно лучше, чем у конкурента. Если взглянуть на сумму непокрытых убытков, то у первой компании они достигают 45% от объема активов, тогда как в Фирмы Б прибыль и непокрытые убытки – вполне сопоставимые величины. У Фирмы А не остается иного выхода, кроме как принимать радикальные меры по экономии для снижения убытков. В частности изменения должны затронуть производственные фонды и вспомогательные производства, которые следует сокращать для снижения накладных расходов. 3. Неустойчивое финансовое состояние. Определяется условиями: Трехмерный показатель =(0; 0; l). Неустойчивое финансовое положение характеризуется нарушением платежеспособности: предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности производства. Тем не менее еще имеются возможности для улучшения ситуации. Таблица 2.6 Типы финансовой устойчивости
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние. Определяется условиями: Трехмерный показатель =(0; 0; 0). Кризисное финансовое положение - это грань банкротства: наличие просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей и неспособность погасить их в срок. В рыночной экономике при неоднократном повторении такого положения предприятию грозит объявление банкротства. Таблица 2.7 Анализ финансовой устойчивости предприятия
Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера. Платежеспособность влияет на формы и условия коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредита. Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы. Ликвидность и платежеспособность как экономические категории не тождественны, но на практике они тесно взаимосвязаны между собой. Ликвидность предприятия отражает платежеспособность по долговым обязательствам. Неспособность предприятия погасить свои долговые обязательства перед кредиторами и бюджетом приводит его к банкротству. Основаниями для признания предприятия банкротом являются не только невыполнение им в течение нескольких месяцев своих обязательств перед бюджетом, но и невыполнение требований юридических и физических лиц, имеющих к нему финансовые или имущественные претензии. Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой управления оборотным капиталом, которая нацелена на минимизацию финансовых обязательств. Прибыль - долгосрочная цель, но в краткосрочном плане даже прибыльное предприятие может обанкротиться из-за отсутствия денежных средств. Для оценки платежеспособности и ликвидности могут быть использованы следующие основные приемы (рис. 6):
Рис. 6. Приемы проведения оценки платежеспособности и ликвидности предприятия При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения. Расчет и анализ коэффициентов ликвидности позволяет выявить степень обеспеченности текущих обязательств ликвидными средствами. Оценка ликвидности баланса. Главная задача оценки ликвидности баланса - определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата). Для проведения анализа актив и пассив баланса группируются (рис. 6) по следующим признакам: По степени убывания ликвидности (актив); По степени срочности оплаты (погашения) (пассив). Активы в зависимости от скорости превращения в денежные средства (ликвидности) разделяют на следующие группы: Al - наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства предприятий и краткосрочные финансовые вложения (стр. 260 + стр. 250). А2 - быстрореализуемые активы. Дебиторская задолженность и прочие активы (стр. 240 + стр. 270). A3 - медленнореализуемые активы. К ним относятся статьи из разд. II баланса «Оборотные активы» (стр. 210 + стр. 220 - стр. 217) и статья «Долгосрочные финансовые вложения» из разд. I баланса «Внеоборотные активы» (стр. 140). А4 - труднореализуемые активы. Это статьи разд. I баланса «Внеоборотные активы» (стр. 110 + стр. 120 - стр. 140). Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата: П1 - наиболее краткосрочные обязательства. К ним относятся статьи «Кредиторская задолженность» и «Прочие краткосрочные пассивы» (стр. 620 + стр. 670). П2 - краткосрочные пассивы. Статьи «Заемные средства» и другие статьи разд. VI баланса «Краткосрочные пассивы» (стр. 610 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660). ПЗ - долгосрочные пассивы. Долгосрочные кредиты и заемные средства (стр. 510 + стр. 520). П4 - постоянные пассивы. Статьи разд. I баланса «Капитал и резервы» (стр.490 - стр.217). При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой (рис. 7). Условия абсолютной ликвидности баланса: Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит так называемый балансирующий характер: его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств (Е С = И С - F). Если любое из неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной. Сравнение Высокая Высокая
Степень Степень Ликвидности срочности
Низкая Низкая Рис. 7. Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности Теоретически недостаток средств по одной группе активов компенсируется избытком по другой, но на практике менее ликвидные средства не могут заменить более ликвидные. Сопоставление А1-П1 и А2-П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение A3-ПЗ отражает перспективную ликвидность. На ее основе прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность. Анализ ликвидности баланса проводится с помощью аналитической табл. 10, по данным которой можно сделать вывод, что баланс предприятия соответствует не всем критериям абсолютной ликвидности. Предприятие полностью на начало и конец года покрывает свои обязательства только по краткосрочным и долгосрочным пассивам, т.к. они равны нулю. Наиболее срочные и постоянные пассивы не покрываются ни на начало года, ни на конец. При изучении баланса следует обратить внимание на один очень важный показатель - чистый оборотный капитал, или чистые оборотные средства. Это абсолютный показатель, с помощью которого также можно оценить ликвидность предприятия. Чистый оборотный капитал равен разнице между итогами разд. II баланса «Оборотные активы» и разд. VI баланса «Краткосрочные пассивы». Таблица 2.10 Анализ ликвидности баланса
Изменение уровня ликвидности определяется по изменению (динамике) абсолютного показателя чистого оборотного капитала. Он составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Следовательно, рост этого показателя - повышение уровня ликвидности предприятия. На анализируемом предприятии краткосрочные пассивы полностью покрываются оборотными средствами (табл. 2.11). Но за отчетный период значение чистого оборотного капитала уменьшилось на 13,16%, следовательно, у предприятия снизился уровень ликвидности и платежеспособности. Таблица 2.11 Исчисление чистого оборотного капитала тыс.руб.
Оценка относительных показателей ликвидности и платежеспособности. Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет коэффициентов ликвидности (табл. 2.12). Цель расчета - оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде. Расчет основывается на том, что виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убывающей степени ликвидности следуют краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы и затраты. Поэтому для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия применяют показатели, которые различаются в зависимости от порядка включения их в расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. Главное достоинство показателей - простота и наглядность - может обернуться существенным недостатком - неточностью выводов. Поэтому следует осторожно подходить к оценке платежеспособности предприятия этим методом. Таким образом, анализ коэффициентов ликвидности показывает (табл. 13), что предприятие находится в неустойчивом финансовом положении. Коэффициенты характеризуют низкую платежеспособность и ликвидность, оптимальному значению соответствует только коэффициент текущей ликвидности - оборотных средств достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Следует обратить внимание на низкие коэффициенты срочной и абсолютной ликвидности. Это указывает на большую дебиторскую задолженность и снижение платежеспособности предприятия. Таблица 2.12 Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности предприятия
Таблица 2.13 Расчет и анализ коэффициентов ликвидности тыс.руб.
Качественные критерии - это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала. Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия). Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей. Оптимальное соотношение T П > T В > T АК > 100%, где: T П - темп изменения прибыли; T В - темп изменения выручки от реализации продукции (работ, услуг); T АК - темп изменения активов (имущества) предприятия. Приведенное соотношение получило название «золотого правила экономики предприятия»: прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы реализации и имущества предприятия. Это означает следующее: издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться более эффективно. Однако на практике даже у стабильно прибыльного предприятия в некоторых случаях возможно отклонение от этого соотношения. Причины могут быть разные: крупные инвестиции, освоение новых технологий, реорганизация структуры управления и производства (стратегические изменения, организационное развитие), модернизация и реконструкция и др. Эти мероприятия зачастую вызваны влиянием внешней среды (внешнего окружения) и требуют значительных финансовых вложений, которые окупятся и принесут выгоду в будущем. Относительные показатели деловой активности характеризует уровень эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). Предлагаемая система показателей деловой активности (табл. 2.14) базируется на данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятий. Это обстоятельство позволяет по данным расчета показателей контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия. Для расчета применяются абсолютные итоговые данные за отчетный период по выручке, прибыли и т.п. Но показатели баланса исчислены на начало и конец периода, т.е. имеют одномоментный характер. Это вносит некоторую неясность в интерпретацию данных расчета. Поэтому при расчете коэффициентов применяются показатели, рассчитанные к усредненным значениям статей баланса. Можно также использовать данные баланса на конец года. Пример расчета показателей деловой активности приведен в табл. 2.15. Условные обозначения (табл. 2.14 и 2.15): F СР - средняя за период стоимость внеоборотных активов; В СР - средний за период итог баланса; Средняя за период величина оборотных активов; Z СР - средняя за период величина запасов и затрат; Средняя за период дебиторская задолженность; Средняя за период кредиторская задолженность; Средняя за период величина собственного капитала резервов. Таблица 2.14 Система показателей деловой активности предприятия
Поделитесь с друзьями или сохраните для себя:
 Загрузка... | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
